2022年报点评：23年加速开店，复苏潜力可期

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奈雪的茶年度及季度业绩总结

业绩概览

• 2022年全年：总收入42.92亿元，同比下降0.1%；归母净亏损收窄至4.69亿元（2021年同期亏损45.25亿元）；经调整净亏损为4.61亿元。
• 2022年下半年：收入22.47亿元，同比增长3.5%；归母净亏损2.12亿元（2021年同期亏损2.03亿元）；经调整净亏损2.12亿元（2021年同期亏损1.93亿元）。

经营业绩亮点

• 门店扩张与优化：截至2022年底，门店总数达1068家，较年初增加251家。其中，一类店增加178家，二类店增加73家，展店计划进展顺利。
• 成本控制与效率提升：
  • 人力成本：通过引入自动化系统如自动制茶机、自动排班机，有效减少单店员工人数。
  • 租金成本：转向保底租金模式，并在租金谈判中获得更有利条件，降低了成本负担。
• 经营利润率：尽管面临疫情挑战，2022年奈雪的茶门店经营利润率仍达到11.8%，虽较上一年下降2.7个百分点，但仍保持稳健。

疫情后复苏情况

• 2022年店效受损：受疫情及新品价格策略影响，单店收入减少25%，客单价下降17.5%，单店日均订单量减少16%。
• 会员复购率增长：月活跃会员复购率同比增长1.9个百分点至26.3%。
• 2023年复苏趋势：随着疫情好转，单店店效快速恢复，3月平均店效同比恢复约115%，平均订单量同比恢复约130%，复苏势头良好。

2023年展望

• 开店指引：计划新开600家门店，以高线城市为重点。
• 成本与利润率：预计单店收入恢复后，人力成本和租金成本占比将分别降至20%和15%以内，门店经营利润率有望维持在20%以上。
• 盈利预测与评级：上调2023-2025年的收入和净利润预期，PE分别为30/16/10倍，给予“买入”评级。

风险提示

• 疫情反复、宏观经济下行、竞争加剧等可能对业绩产生不利影响。