疫情反复持续扰动景区业绩复苏

乌镇旅游发布2021年财报，期内实现营收86.35亿元，同比增长20.76%；归母净利润2.12亿元，较上年扭亏为盈；扣非归母业绩亏损1.14亿元；EPS0.02元。Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收13.98亿元/21.22亿元/27.1亿元/24.05亿元，同比增长16.19%/24.58%/31.39%/27.85%；归母净利润-0.65亿元/0.99亿元/0.03亿元/-0.16亿元，同比增长67.04%/141.64%/-87.46%/84.62%。公司七大业务除旅游产品、IT业务全部实现营收正增长。乌镇实现营收17.58亿元，净利润0.58亿元，接待游客368.73万人次，其中东栅接待126.53万人次，西栅接待242.2万人次。古北水镇实现营收7.68亿元，净利润0.54亿元，接待游客152.01万人次，人均消费505.23元。公司毛利率微降1.04pct至18.5%，整体费用率19.34%。我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.45\0.74\1.07，对应公司3月30日收盘价12.65元，2022-2024年PE分别为28.3\17.1\11.8，维持“增持”评级。

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