黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 8 请务必阅读文末免责条款 2022年3月28日 黑色金属日报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 黑色研究团队 涂伟华 tuweihua@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3060359 投资咨询资格证号： Z0011688 阮俊涛 期货从业资格证号： F03088116 政策预期乐观，黑色偏强运行 摘 要 螺纹钢：疫情加速螺纹供需矛盾激化，疫情冲击下需求持续走弱，相反钢厂生产并未受限，供应持续增加，供强需弱局面基本面如期转弱，继而易承压钢价，上行驱动受限，但稳增长目标下市场预计疫情后刺激政策会推出，强预期则支撑钢价，弱现实与强预期博弈下螺纹延续震荡运行，关注疫情演变情况。 铁矿石：采暖季政策退出，矿石终端消耗如期回升，需求改善支撑矿价偏强运行，但考虑到需求利好效应趋弱，且高矿价矿商发运将季节性回升，矿石供应也相对宽松，预计基本面难持续改善，且高价易再度引发政策调控，继续往上驱动不强，操作上不宜高位追多，关注疫情变化情况。 焦炭：钢厂复产预期逐渐兑现，且产业链低库存格局延续，显示焦炭自身基本面良好，市场看多情绪略占上风，预计短期内期价将维持偏强走势，不过随着钢厂库存告急，疫情导致的原材料运输限制会制约焦炭需求，后续仍需关注钢厂生产情况。 焦煤：焦煤基本面良好，现价进一步下跌的空间不大，期价同样有较强支撑，不过进口端利空风险持续存在，且俄乌冲突仍有较大不确定性，单边操作风险较大，近期可关注做多盘面焦化利润机会。 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 8 请务必阅读文末免责条款 一、期货市场 图 1、主力合约期货价格 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 二、现货市场 图 2、黑色金属现货报价 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图 3、主流品种价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 收盘价涨跌幅(%)最高价最低价成交量量差持仓量仓差5,0581.595,0744,985753,616 -50,035893,420 -118,8795,3041.305,3355,253345,837 327497,998 -40,063870.04.44882.5842.0604,237 246,143448,948 47,0053,718.00.873,755.03,672.019,614 -3,41025,123 -7423,100.51.213,135.03,065.030,685 -9,68445,838 -1,258期货市场活跃合约螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤热卷（上海，4.75mm）焦煤（甘其毛道）上海天津全国均价上海天津港青岛港蒙古产澳洲产山西产4,9804,9404,9905,1904,8003,6103,5302,9003,3903,35001076050040000澳洲巴西11.61026.750-0.120-0.1001.164.45SGX掉期（当月）普氏指数（CFR，62%）主焦煤（京唐港）准一级冶金焦61.5% PB粉（青岛港）150.801724唐山铁精粉（干基）海运费现货市场螺纹钢（HRB400，20mm）唐山钢坯（Q235）150.179651160 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 8 请务必阅读文末免责条款 三、市场热点 （1）、Mysteel：多地调整房贷利率，最低与本月5年期以上LPR报价持平 3月以来，各地陆续调整房贷利率，据Mysteel不完全整理发现，多地二手房的首套房贷款利率已经下调至5%以下，个别地区开始出现4.6%的利率，与本月5年期以上LPR报价持平。 （2）、中指研究院：3月份二线代表城市楼市成交环比上升32.3% 3月成交数据一线城市整体环比上升12.0%，其中北京升幅最高，为80.4%；广州升幅34.0%，位居第二。同比来看，整体成交下降，降幅为44.2%，其中上海降幅显著，为51.2%；深圳降幅居次位，约为44.9%。二线代表城市成交数据环比上升32.3%，同比下降47.4%。环比上升的城市中，苏州升幅明显，为67.4%；福州次之，升幅为53.4%；武汉升幅为51.2%，位居第三。重点监测的城市中，南京环比降幅较大，为20.8%。三线代表城市楼市成交量环比下降10.4%。 （3）、印度拟加倍从俄罗斯进口焦煤 印度钢铁部长拉姆钱德拉·普拉萨德·辛格27日说，印度打算把从俄罗斯进口的焦煤数量增加一倍。据路透社报道，辛格在首都新德里的一场会议上透露了上述消息。印度是许多俄罗斯货品主要买家，包括武器装备。焦煤是钢铁产业重要原材料，俄罗斯是印度所需焦煤和发电用煤第六大供应国。路透社援引法国咨询企业克普勒公司数据报道，本月预定运抵印度各港口的焦煤和电煤数量为至少106万吨，将达2020年1月以来最高。 四、其他指标 图 4、相关数据变化 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 8 请务必阅读文末免责条款 五、相关图表 图 5 钢材库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图 6 铁矿石库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 7焦炭库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 图 8焦煤库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 9其他图表 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 六、后市研判 钢材：供需格局延续转弱，疫情暂无扰动钢厂生产，钢厂如期复产，螺纹周产量环比增10.15万吨，延续回升态势，同比降幅继续收窄，供应压力持续增加。与此同时，疫情对需求冲击相对明显，螺纹周度表需延续下降，且高频每日成交环比降8.20%，两者农历同比降幅显著，并远高于产量降幅，相对应水泥磨机开工率也下降，显示终端需求疲弱，但政策端预期依旧偏强，给予钢价支撑，需求端延续弱现实与强预期局面。综上来看，疫情加速螺纹供需矛盾激化，疫情冲击下需求持续走弱，相反钢厂生产并未受限，供应持续增加，供强需弱局面基本面如期转弱，继而易承压钢价，上行驱动受限，但稳增长目标下市场预计疫情后刺激政策会推出，强预期则支撑钢价，弱现实与强预期博弈下螺纹延续震荡运行，关注疫情演变情况。 铁矿石：矿石基本面相对良好，采暖季限产政策退出，终端消耗延续回升，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比回升，并双双升至高位，需求改善支撑矿价偏强运行，但需注意的是钢厂补库意愿不强，叠加政策抑制和疫情扰动，港口现货成交和疏港量维持低位，因而需求端利好效应趋弱，且需关注疫情对北方钢厂生产冲击。与此同时，国内港口到货和矿商发运环比也迎来显著回升，高矿价矿商发运将季节性回升，且国内矿山生产如期恢复，叠加库存居高不下，矿石供应相对宽松。总之，采暖季政策退出，矿石终端消耗如期回升，需求改善支撑矿价偏强运行，但考虑到需求利好效应趋弱，且高矿价矿商发运将季节 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 7 / 8 请务必阅读文末免责条款 性回升，矿石供应也相对宽松，预计基本面难持续改善，且高价易再度引发政策调控，继续往上驱动不强，操作上不宜高位追多，关注疫情变化情况。 焦炭：疫情影响汽运运输，焦炭库存在产业链中上游堆积，而下游钢厂去库明显，后续焦炭采购需求仍有支撑。产量数据方面，截至3月25日，焦化厂焦炭日产合计112.62万吨，环比增0.73万吨；247家钢厂铁水日产230.27万吨，环比增9.57万吨，可见本周焦炭延续供需两增格局，且焦炭需求增量更大，供需格局进一步改善。总之，钢厂复产预期逐渐兑现，且产业链低库存格局延续，显示焦炭自身基本面良好，市场看多情绪略占上风，预计短期内期价将维持偏强走势，不过随着钢厂库存告急，疫情导致的原材料运输限制会制约焦炭需求，后续仍需关注钢厂生产情况。 焦煤：疫情下部分焦化厂出现焖炉情况，焦煤需求端存一定压力，不过现阶段焦煤自身供需格局依旧良好，产业链库存不断去化。根据钢联统计，截至3月25日，110家洗煤厂精煤日产59.58万吨，环比微增0.39万吨，同时蒙煤进口也环比改善，4月1日以后，甘其毛都口岸通车数计划升至300车，焦煤供应边际好转，但整体依然偏紧；需求端上，焦化厂焦炭日产112.62万吨，环比小幅增长0.73万吨；库存方面，本周产业链焦煤总库存环比大降72.72万吨，低库存问题延续。总之，焦煤基本面良好，现价进一步下跌的空间不大，期价同样有较强支撑，不过进口端利空风险持续存在，且俄乌冲突仍有较大不确定性，单边操作风险较大，近期可关注做多盘面焦化利润机会。 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 8 / 8 请务必阅读文末免责条款 ◼ 分析师简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 BAOCHENG FUTURES <<< 黑色研究小组·钢材、铁矿石分析师 数量经济学硕士，现任宝城期货研究所黑色分析师，从业9年。曾荣获期货日报“最佳工业品分析师”，大连商品交易所优秀铁矿石期货分析师。 涂伟华 获 取 每 日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取 BAOCHENG FUTURES <<< 黑色研究小组·焦炭、焦煤分析师 毕业于悉尼大学，现任宝城期货研究所黑色分析师。 阮俊涛