黑色金属日报：政策预期持续发酵，黑色金属偏强运行

黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 9 请务必阅读文末免责条款 2023年6月16日 黑色金属日报 专业研究·创造价值 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 政策预期持续发酵，黑色金属偏强运行 核心观点 螺纹钢：螺纹供需格局变化不大，低供应、低库存给予钢价支撑，但产量存回升预期，利好效应不强，同时淡季需求持续下行，基本面难言乐观，继续抑制钢价，相对利好仍是刺激政策发酵，预期与现实继续博弈，短期受益于乐观情绪，钢价震荡上行。 铁矿石：矿石需求表现依然强劲，但供应同样在回升，供需双强局面下库存拐点已现，且粗钢压减政策抑制下中期需求承压，矿市基本面走弱预期未变，叠加高矿价引发政策调控风险，矿价上行驱动走弱，后续走势将转为高位震荡，操作上09/01正套策略继续持有，重点关注政策变化情况。 焦炭：强预期带动焦炭期价低位反弹，但中长期来看焦煤带来的成本端压力并未消散，且施工淡季和粗钢平控压力尚存，操作上建议以观望为主，短线可日内逢低试多，中长期维持反弹抛空思路，关注后续政策端动态。 焦煤：宏观氛围回暖带动焦煤向上补涨，不过基本面拖累效应依然存在，操作上建议暂时观望，中长期维持反弹抛空思路，关注近期稳增长政策动态。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 9 请务必阅读文末免责条款 一 产业动态 （1）国家发改委：将抓紧出台关于恢复和扩大消费的政策文件 6月16日，国家发展改革委新闻发言人孟玮表示，下一步重点要在6方面发力。一是抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，持续改善消费环境，释放服务消费潜力；稳定汽车消费，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造，大力推动新能源汽车下乡。二是加快实施“十四五”规划102项重大工程，推动能源、水利、交通等重大基础设施以及新型基础设施建设，发挥政府投资和政策激励的引导作用，有效激发民间投资活力。三是加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，着力突破短板领域，做大做强优势领域。四是扎实推动重点领域改革，更大力度吸引和利用外资，稳住外贸外资基本盘。五是强化就业优先导向，扩大高校毕业生等就业渠道，多渠道增加城乡居民收入，切实保障和改善民生。六是抓好粮食生产和重要农产品供应保障，做好迎峰度夏电力供应保障，有效防范化解重点领域风险。 （2）大连楼市新政：下调住房贷款利率下限，支持非住宅商品房去库存 下调2023年三季度新发放首套住房商业性个人住房贷款利率下限，具体下调事宜由人民银行和银保监局指导大连市市场利率定价自律机制确定。 （3）日照钢铁一产线检修，建邦双高棒项目投产 日照钢铁计划于6月17日对2150mm热轧产线进行为期12天的检修，日均影响约1.1万吨；近日，山西建邦180万吨/年双高棒改扩建项目顺利投产；中国神华5月煤炭销售量3670万吨，同比增长4%。 二 现货市场 图 1黑色金属现货报价表 热卷(上海4.75mm)焦煤(甘其毛道)上海天津全国上海日照港青岛港蒙古产澳洲山西3,7703,7703,8603,9003,5901,9401,9301,3601,6901,770005020001000澳洲巴西8.46020.350-0.0500.3200.251.40SGX掉期（当月）普氏指数（CFR，主焦煤（京唐港）准一级焦61.5% PB粉（青岛港）114.3070唐山铁精粉（湿基）海运费现货市场螺纹钢（HRB400，20mm）唐山钢坯(Q235)113.67860785 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 9 请务必阅读文末免责条款 图 2 主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格(3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格(5)焦炭价格(6)炼焦煤价格20002500300035004000450050005500全国均价上海天津200025003000350040004500500055006000全国均价上海天津20002500300035004000450050005500456585105125145165185普氏指数（62%Fe，CFR）铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右)5006007008009001000110035045055065075085095010501150青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税出厂价，右）1500200025003000350040004500日照港准一级青岛港准一级050010001500200025003000350040004500京唐港主焦煤山西主焦煤 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三 期货市场 图 3 主力合约期货价格 收盘价涨跌幅(%)最高价最低价成交量量差持仓量仓差3,7991.503,8093,7541,666,649 -182,3461,975,80427,5783,8991.193,9053,856402,005 -11,030892,400-437815.00.12818.5802.0830,930 13,463840,351-12,5132,180.01.802,191.52,140.534,880 29248,0536121,400.52.681,403.51,377.0144,522 -26,046170,984-6,957期货市场活跃合约螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 9 请务必阅读文末免责条款 四 相关图表 4.1 钢材库存 图 4 螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 5 螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 6 热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2 铁矿石库存 图 7 热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 8 全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 9 全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 9 请务必阅读文末免责条款 图 10 247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图 11 国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 12 230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 13 港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 14 247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 15 焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 9 请务必阅读文末免责条款 4.4 焦煤库存 图 16 矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 17 全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 18 港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5 其他图表 图 19 247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 20 国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 21 沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 7 / 9 请务必阅读文末免责条款 图 22 洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 23 焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五 后市研判 钢材：市场情绪延续乐观，钢价强势上行，而目前螺纹表现为供需双弱格局，螺纹周产量环比微降0.97万吨，低供应格局未变，但品种吨钢利润近期大幅改善，且电炉钢厂也在复产，预计螺纹产量将再度回升，供应端利好效应不强，关注增幅情况。与此同时，螺纹需求持续转弱，周度表需环比再降11.08万吨，继续处于同期低位，而高频成交迎来回升，多因钢价上行刺激投机需求所致，终端采购依旧疲弱，淡季螺纹需求仍将下行，继而承压钢价。总之，螺纹供需格局变化不大，低供应、低库存给予钢价支撑，但产量存回升预期，利好效应不强，同时淡季需求持续下行，基本面难言乐观，继续抑制钢价，相对利好仍是刺激政策发酵，预期与现实继续博弈，短期受益于乐观情绪，钢价震荡上行。 铁矿石：矿石供需格局迎来变化，港存开始累库，钢厂生产积极，矿石终端消耗维持高位，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗双双回升，继续维持年内高位，且钢材吨钢利润较好，短期矿石需求韧性较强，继续给予矿价强支撑，相对利空则是粗钢压减在发酵，中期需求下行预期未退。与此同时，国内矿石港口到货如期回升，而矿石发运有所回落，但财年末矿商存冲量可能，后续海外矿石发运仍将回升，同时内矿供应也在恢复，整体矿石供应延续季节性增加。综上，当前矿石需求表现依然强劲，但供应同样在回升，供需双强局面下库存拐点已现，且粗钢压减政策抑制下中期需求承压，矿市基本面走弱预期未变，叠加高矿价引发政策调控风险，矿价上行驱动走弱，后续走势将转为高位震荡，操作上09/01正套策略继续持有，重点关注政策变化情况。 焦炭：宏观氛围持续回暖，带动钢矿期价走强，并传导至现货市场。同时高炉原料焦炭的现货价格暂无提涨，使得下游钢厂利润持续好转，铁水产量居高不下，在给予焦炭短期需求支撑的同时，也埋下了中长期负反馈的隐忧。不过，目前市场主线逻辑依然在于对支持措施的预期，6月以来，地产、汽车等行业支持政策再次加码，央行也如期降息，反映了政策层面推动下半年实体经济发展的信号，黑色商品情绪明显好转，前期弱势的煤焦也迎来补涨。周频的产业数据方面，根据钢联统计，截至6月16日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计114.47万吨， 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 8 / 9 请务必阅读文末免责条款 环比持平；247家钢厂铁水日均产量242.56万吨，高位再增1.74万吨。综上，强预期带动焦炭期价低位反弹，但中长期来看焦煤带来的成本端压力并未消散，且施工淡季和