新奥股份发布2021年年报，实现营收1159.2亿，同比增长31.6%，归母净利润41.0亿，同比增长94.7%。扣除汇兑损益等一次性因素后，公司核心净利润35.7亿，同比增长60.8%。受气源成本提高影响，销气业务承压，但泛能接棒驱动城燃业务稳健增长。2022年公司指引核心净利润增长12%-15%，其中零售气量增长12%-15%，全口径泛能业务收入+50%，增值业务毛利增长超过30%。LNG贸易起量，21年盈利超预期。煤价高企驱动煤基清洁能源盈利显著改善。我们上调业绩预测22-24年公司EPS为1.50/1.70/1.97元，基于可比公司22年PE估值13x，给予公司15%溢价对应22年PE 15x，目标价22.50元，给予“买入”评级。
