平台交易气高速增长，城燃盈利改善可期

新奥股份公司研究概览：

一、业绩概述

• 2023年：营业收入1437.54亿元，同比增长-6.68%；净利润70.91亿元，同比增长21.34%；核心利润63.78亿元，同比增长5.12%。

• 2023Q4：营业收入478.43亿元，同比增长0.82%；核心利润17.04亿元，同比减少18.36%；净利润39.88亿元，同比增加48.56%。

二、业务亮点

• 零售气量：251.44亿方，同比减少3.1%，其中工业、商业、民用及加气站气量均有所波动。

• 平台交易气量：国内交易气量31.13亿方，同比增长110.3%，国际交易气量19.37亿方，同比减少4.4%。

• 成本优化：通过优化上游资源成本，如加大国际低价现货气源采购，以及下游顺价机制的推进。

• 分红计划：实施三年分红递增承诺及特别派息规划，提升股息率。

• 长协放量：2025&2026年将执行710万吨/年长协，支撑直销气业务增长。

三、盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为60.85亿元、73.77亿元、108.5亿元。
• 评级：“买入”，基于天然气全产业链优势、直销气业务潜力及零售气业务盈利能力的预期提升。

四、风险提示

• 国内经济下行风险。
• 天然气消费量增长不及预期。
• 接收站建设进度低于预期。
• 国内天然气顺价机制进展不及预期。
• 综合能源销售量低于预期。

五、财务指标概览

• 资产负债表、利润表、现金流量表和财务指标等详细数据提供了公司的财务健康状况和运营效率。

六、分析师团队

• 左前明：能源行业首席分析师，拥有丰富的煤炭和能源领域研究咨询经验。
• 李春驰：电力公用联席首席分析师，专注于煤炭、电力、天然气等领域。

此报告综合分析了新奥股份的业绩表现、业务亮点、盈利预测、评级、风险提示以及财务状况，旨在为投资者提供全面的投资决策支持。