通信行业研究周报：营收增速创十年新高，资本开支保持平稳

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 营收增速创十年新高 资本开支保持平稳 ——通信 投资摘要： 每周一谈： 近日，中国移动发布2021年业绩预告，收入增速创十年新高。2021年营业收入为8483亿元，同比增长10.4%。归母净利润为1159亿元，同比增长7.7%。资本开支为1836亿元，自由现金流为1312亿元，同比增长3.2%。 CHBN全向发力，业务融合发展。  个人市场：规模增长，价值提升。移动客户数累计9.57亿户，净增1,497万户，其中5G套餐客户达到3.87亿户，净增2.22亿户。ARPU值为48.8元，同比增长3%，是由于5G套餐以及融合运营的价值增长拉动。  家庭市场：增势强劲，量收双升。家庭宽带客户达到2.18亿户，净增2588万户，保持行业领先。家庭宽带综合ARPU达到39.8元，同比增长5.6%。  政企市场：增收引擎，动能强劲。DICT收入达到623亿元，同比增长43.2%。移动云收入达到242亿元，同比增长114.4%，加速向业界第一阵营冲刺。  新兴市场：创新布局，成效显现。国际业务收入达到133亿元，同比增长20.1%；股权投资收益占净利润比例为10.1%；数字内容收入增长47.1%。 2022年资本计划开支保持平稳，加强研发投入。  2021年资本开支为1836亿元，其中5G相关投资1140亿元，累计开通超73万个5G基站，其中700MHz基站20万个，基本实现城县乡连续覆盖。  2022年资本开支为1852亿元，同比增长0.9%，5G资本开支为1100亿元。年底累计开通5G基站达到110万个，其中700MHZ基站达到48万个。  与此同时公司持续深化科技创新。不断加大研发投入，2021年研发投入为186亿元，占收比达到2.2%，研发人员接近1.4万人。 共享发展成果，公司逐步提升派息率。2021年公司派息率达到60%。公司从2021年起三年内派息率逐步提升至70%以上，力争为股东创造更大价值。 我们认为公司坚持基于规模的价值经营，连续多年保持业界领先的盈利能力。伴随5G网络建设进入后周期，Capex投资下降有望缓解折旧压力。公司作为低估值高股息率的运营商龙头，避险价值凸显，持续看好公司长期的投资价值。 市场回顾： 本周（2022.03.21-2022.03.25），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-1.19%、-2.08%、-2.80%，申万通信指数涨幅为-1.48%，在申万28个一级行业排第16位。 本周（2022.03.21-2022.03.25），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-1.19%、-2.08%、-2.80%，申万通信指数涨幅为-1.48%，在申万28个一级行业排第16位。 投资策略：（1）5G网络覆盖持续提升，5G基站数突破140万，持续推荐5G设备商龙头：中兴通讯；（2）5G套餐用户数渗透率的提升拉动运营商ARUP值，运营商放弃价格战转而通过提供更加优质和差异化的服务来提升用户黏性，建议关注：中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，重点推荐车载通信模组的投资机会，建议关注广和通、移远通信；（4）双碳背景下，绿色节能发展成为主旋律，重点推荐精密温控龙头：英维克。 风险提示：5G发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。 评级 增持（维持） 2022年03月27日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张建宇 研究助理 zhangjianyu@shgsec.com SAC执业证书编号：S1660121110002 行业基本资料 股票家数 115 行业平均市盈率 17.31 市场平均市盈率 18.42 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《通信行业研究周报：中国电信调整投资结构 天翼云市场地位持续提升》2022-03-20 2、《通信行业研究周报：运营商业绩稳中向好中国铁塔提升资本开支》2022-03-13 3、《通信行业研究周报：加强数字经济建设 推进5G规模化应用》2022-03-06 4、《通信行业研究周报：5G渗透率继续提升 手机出货不及预期》2022-02-28 5、《通信行业研究周报：“东数西算”启动 IDC产业链有望受益》2022-02-21 -36%-18%0%18%2021-032021-062021-092021-122022-03通信沪深300 通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈 ..................................................................................................................................................................................3 2. 市场回顾 ..................................................................................................................................................................................4 3. 重要公告 ..................................................................................................................................................................................5 4. 行业新闻 ..................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1： 申万一级行业周涨幅 .........................................................................................................................................................4 图2： 申万一级行业年初至今涨跌幅 ..........................................................................................................................................4 图3： 本周涨幅前十 ...................................................................................................................................................................5 图4： 本周跌幅前十 ...................................................................................................................................................................5 图5： 本年度涨幅前十 ................................................................................................................................................................5 图6： 本年度跌幅前十 ................................................................................................................................................................5 表1： 通信行业一周重要公告 .....................................................................................................................................................5 8Y8YnWKXpOmN9P9R7NpNmMtRpNkPmMoNlOmOyQbRqRsPNZqQnRNZqQsN通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 11 证券研究报告 1. 每周一谈 近日，中国移动发布2021年业绩预告，收入增速创十年新高。2021年营业收入为8483亿元，同比增长10.4%，其中通信服务收入为7514亿元，同比增长8%。归母净利润为1159亿元，同比增长7.7%。资本开支为1836亿元，自由现金流为1312亿元，同比增长3.2%，现金流持续保持健康。 CHBN全向发力，业务融合发展。  个人市场：规模增长，价值提升。移动客户数累计9.57亿户，净增1,497万户，其中5G套餐客户达到3.87亿户，净增2.22亿户，规模保持行业领先，5G网络客户达到2.07亿户，占移动客户比为21.6%。ARPU值为48.8元，同比增长3%，主要是因为客户升级5G以及融合运营的价值增长拉动。  家庭市场：增势强劲，量收双升。家庭宽带客户达到2.18亿户，净增2588万户，保持行业领先。“魔百和”客户（IPTV）达到1.67亿户，渗透率达到76.8%；家庭宽带综合ARPU达到39.8元，同比增长5.6%。  政企市场：增收引擎，动能强劲。政企客户数达到1,883万家，净增499万家。DICT收入达到623亿元，同比增长43.2%。移动云收入达到242亿元，同比增长114.4%，加速向业界第一阵营冲刺。  新兴市场：创新布局，成效显现。国际化经营水平不断提升，全年国际业务收入达到133亿元，同比增长20.1%；股权投资收益对净利润贡献占比达到10.1%；数字内容收入同比增长47.1%，咪咕视频月活跃客户同比增长45%；互联网金融收入同比增长102.1%，和包月活跃客户同比增长155.7%。 2022年资本计划开支保持平稳，加强研发投入。  2021年资本开支为1836亿元，其中5G相关投资共计1,140亿元，累计开通超73万个5G基站，其中700MHz5G基站20万个，基本实现城县乡连续覆盖，5G网络业界领先，5G网络规模、客户规模位居全球首位。  2022年资本开支为1852亿元，同比增长0.9%，其中5G资本开支为1100亿元。年底累计开通5G基站达到110万个，其中700MHZ基站达到48万个。  与此同时公司持续深化科技创新。不断加大研发投入，2021年研发投入为186亿元，占收比达到2.2%，研发人员接近1.4万人。 共享发展成果，公司逐步提升派息率。  2021年公司派息率达到60%，以3月25日收盘价计算，A股股息率达到5%，H