一心堂2021年业绩快报点评：疫情影响短期业绩，期待2022年增速回升

维持增持评级。公司2021年取得收入145.85亿元（+15.24%），归母净利润9.21亿元（+16.65%），扣非归母净利润8.97亿元（+19.22%）； 其中，2021Q4取得收入40.87亿元（+19.59%），归母净利润1.58亿元（-15.20%）。考虑疫情影响，下调2021/2022/2023年EPS至1.55/1.87/2.26元（原1.67/2.01/2.45元），考虑近期板块估值中枢下移，给予2022年PE22X，下调目标价至41.14元，维持增持评级。 疫情影响短期业绩增速。2021Q4收入增速基本符合预期，主要系四川本草堂于2021年7月并表，且全年业绩预计符合对赌协议。2021Q4利润同比下滑，预计主要为①医保系统切换影响短期销售；②云南/四川/山西/广西等地疫情散发导致防疫政策趋严，限制四大类药品上架，公司涉及到的SKU种类数较多，对毛利额造成约1亿元影响。 持续加大门店扩张。2021全年门店净增1355家至8560家，其中Q4净新增204家，不断夯实云南地区龙头地位，高密度市场拓展，加速布局川渝等省外地区。截至2021Q4，新店/次新店占比达到30.76%，相比2021Q3再次提高0.8pct，在2022年有望贡献较多业绩增量。 推进多元化战略发展，有望保持稳健发展。药店龙头持续获益于集中度提升及处方外流，在提升优势地区市占率的同时，加大专业药房布局力度；加强药妆与中药配方颗粒销售，拓宽业务范围，对毛利率起到提升作用，短期疫情管控政策趋严不改公司长期发展前景。 风险提示：新冠疫情反复，处方外流速度不及预期。