益丰药房2021年报及2022一季报点评：疫情影响短期业绩，期待下半年增速回升

业绩符合预期，维持增持评级。2021年实现收入153.26亿元，同比增加16.60%，归母净利润8.88亿元，同比增加19.42%，扣非归母净利润8.59亿元，同比增加20.30%，业绩符合预期。维持2022-2023年EPS1.50/1.87元，新增2024年EPS2.31元，维持目标价45.00元，对应2022年EPS30X，维增持评级。 短期业绩受疫情影响，后续有望恢复。2021Q4/2022Q1营收分别为43.88/41.48亿元，同比+18.37%/+14.29%，归母净利润分别为1.91/2.72亿元，同比+7.95%/+12.82%，扣非归母净利润分别1.77/2.66亿元，同比+5.22%/+14.12%。短期业绩受广东、湖南、江苏、上海等地疫情影响，增速放缓，疫情恢复后业绩增速有望回升。 批发业务有望成为营收增长新动力。分业务来看，2021/2022Q1零售收入分别+15%/+14%，批发业务分别+28%/35%。零售业务因疫情保持平稳增长，批发业务因加大加盟门店布局力度而保持较高速增长。 全年预计加盟门店数量持续高增，批发业务有望保持较快增长。 深耕中南地区，门店数量稳定扩张。截至2022Q1，公司门店总数达8225家（含加盟店996家），2021/2022Q1分别新增1818家/454家，近五年门店数量CAGR达38.87%，新店有望提供业绩增量。分地区而言，2021年中南/华东/华北分别新增1021/767/131家，区域聚焦优势显著。公司加大专业门店布局力度，院边店超500家，双通道门店达130家，有望享处方外流红利。看好公司长期发展。 风险提示：疫情反复风险，市场竞争加剧风险，行业政策迭代风险