投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 华泰期货|贵金属日报 2022-03-03 欧洲天然气价格再度回升 通胀预期居高不下 贵金属日报摘要: 宏观面概述 昨日，美联储主席鲍威尔听证会的讲稿提前公布。在讲稿中，鲍威尔表示，预计3月份加息25基点将是合适的。但3月的会议上不会确定缩减资产负债表的计划。考虑到当下俄乌局势仍不明朗，故此美联储将会谨慎行事。此外，近期欧洲天然气价格再度呈现大幅走高的情况，这使得欧洲产能受限的情况或将持续存在，而这无疑将会使得目前已经居高不下的通胀水平持续维持较高位置，因此对于贵金属而言，依然建议以战略性多配为主。 基本面概述 上个交易日（3月2日）上金所黄金成交量为32,770千克，较前一交易日上涨96.77%。白银成交量为3,513,200千克，较前一交易上涨102.60%。上期所黄金库存为3,363千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨15,803千克至2,330,467千克。 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为1050.22吨，较前一交易日上涨7.84吨。而白银SLV ETF持仓为16,977.97吨，较前一交易日持下降6.17吨。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 昨日（3月2日），沪深300指数较前一交易日下降0.89%，电子元件板块则是较前一交易日下降1.43%。 策略 黄金：谨慎偏多 白银：谨慎偏多 金银比：逢低做多 内外盘套利：内外反套 风险点 央行货币政策导向发生改变 华泰期货|贵金属日报 2022-03-03 2 / 10 贵金属宏观面信息汇总 重要宏观数据及事件概述 昨日，美联储主席鲍威尔听证会的讲稿提前公布。在讲稿中，鲍威尔表示，预计3月份加息25基点将是合适的。但3月的会议上不会确定缩减资产负债表的计划。考虑到当下俄乌局势仍不明朗，故此美联储将会谨慎行事。此外，近期欧洲天然气价格再度呈现大幅走高的情况，这使得欧洲产能受限的情况或将持续存在，而这无疑将会使得目前已经居高不下的通胀水平持续维持较高位置，因此对于贵金属而言，依然建议以战略性多配为主。 近期机构观点 Monex USA：市场已完全消化了美联储升息预期 Monex USA高级外汇交易员和策略师Juan Perez表示，市场已完全消化了美联储升息的预期。 SIA Wealth Managemen：由于通胀尚未消失 仍然看好黄金 SIA Wealth Management的首席市场策略师Colin Cieszynski表示，由于通胀尚未消失，他仍然看好黄金，“而且黄金在最近的突破点上方盘整。 牛津经济研究院：欧元区明年恢复低通胀的可能性很大 欧元区明年恢复低通胀的可能性很大。牛津经济研究院首席德国经济学家Oliver Rakau表示，近期天然气和电力价格飙升的延迟传递将使欧元区通胀率在2022年上半年保持在2%以上。预计在那之后，欧元区通胀将迅速放缓，2022年第四季度将朝着1%迈进，2022年平均为2.0%，2023年仅为1.2%。Rakau表示，我们仍然认为，除非经济增长更强劲或大宗商品价格高于预期，否则未来几年潜在通胀将得到遏制。 华泰期货|贵金属日报 2022-03-03 3 / 10 表格 1：隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 品种 昨收 涨跌 美元指数 97.36 -0.05% 欧元/美元 1.1120 -0.04% 英镑/美元 1.3405 +0.60% 美元/日元 115.53 +0.54% 纳斯达克 13752.02 +1.62% 道琼斯工业 33891.35 +1.79% 标普500 4386.54 +1.86% 原油 111.40 +7.73% 资料来源：文华财经 华泰期货研究院 美国国债利率监控 昨日10年期美债收益率1.854%，较上一交易日上涨1BP，10年期与2年期美债收益率差为0.378%，较上一交易下降1BP。 华泰期货|贵金属日报 2022-03-03 4 / 10 图 1： 美国10年期国债收益率 单位：% 图 2： 美国10年与2年期国债收益率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银持仓变化情 昨日（3月2日）Au2206合约上，多头减持1,023手，空头则是增持3,079手。上个交易日沪金成交量为278,958手，较前一交易日上涨20.93%。 在沪方面，在Ag2206合约上，多头增持8,938手，空头减持2,088手。白银上个交易日成交量为980,450手，较前一交易日上涨77.75%。 图 3： 沪金成交量 单位：手 图 4： 沪银成交量 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银ETF持仓跟踪 012342018/02/222020/02/222022/02/22美国:国债收益率:10年-10122018/02/222020/02/222022/02/22美国:10年国债-2年期国债02000004000006000008000001000000120000014000002018/03/012020/03/012022/03/01期货成交量:黄金010000002000000300000040000005000000600000070000002018/03/012020/03/012022/03/01期货成交量:白银 华泰期货|贵金属日报 2022-03-03 5 / 10 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为1050.22吨，较前一交易日上涨7.84吨。而白银SLV ETF持仓为16,977.97吨，较前一交易日持下降6.17吨。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 图 5： 黄金SPDR ETF持仓量 单位：吨 图 6： 白银SLV ETF持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 套利跟踪 期现价差：昨日Au2206合约与Au（T+d）价差目前为0.27元/克，较此前一交易日下降79.23%，Ag2206与Ag（T+d）价差为9元/千克，较此前一交易日下降50.00%。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比例为5.82，较此前一交易日上涨1.54%，白银活跃合约内外盘比例为5.91，较此前一交易日上涨4.63%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为77.37，较前一交易日下降0.95%。外盘为78.59，较前一交易日上涨1.13%。 7009001100130010001400180022002018/02/282020/02/292022/02/28黄金ETF持仓量（右）Comex黄金价格（左）80001200016000200002400010152025302018/02/282020/02/292022/02/28白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 华泰期货|贵金属日报 2022-03-03 6 / 10 图 7： 黄金期现价差 单位：元/克 图 8： 白银期现价差 单位：元/千克 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 9： 黄金内外价格比 单位：倍 图 10： 白银内外价格比 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 11： 内盘金银价格比 单位：倍 图 12： 外盘金银价格比 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 -50510152503003504004502018/03/012020/03/012022/03/01黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左）-10001002003002000300040005000600070002018/03/012020/03/012022/03/01白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左）5672018/03/012019/03/012020/03/012021/03/012022/03/01黄金内外盘比价56782018/03/012020/03/012022/03/01内外盘白银比价60801001202018/03/012020/03/012022/03/01内盘金银比价607080901001101201302018/02/282020/02/292022/02/28外盘金银比价 华泰期货|贵金属日报 2022-03-03 7 / 10 金银基本面信息汇总 现货金银T+d市场监控 上个交易日（3月2日）上金所黄金成交量为32,770千克，较前一交易日上涨96.77%。白银成交量为3,513,200千克，较前一交易上涨102.60%。黄金交收6,950千克，白银交收量为234,240千克。 图 13： 上金所黄金交收量与成交量 单位：千克 图 14： 上金所白银交收量与成交量 单位：千克 数据来源：Wind 华泰期