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铜日报:欧洲天然气价格再度飙涨

2022-02-25华泰期货羡***
铜日报:欧洲天然气价格再度飙涨

华泰期货|铜日报 2022-02-25 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827969  chensijie@htfc.com 从业资格号:F3080232 投资咨询号:Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号:F3046665 投资咨询号:Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号:F3013713 投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 欧洲天然气价格再度飙涨 现货方面:现货市场贴水呈现扩大之势。早市市场报盘不多,部分好铜持货商始报于升水10元/吨,平水铜报于平水附近,但市场反应淡静,外加随着部分持货商手上金川大板等品牌持续流出,好铜升水迅速下调至贴水20元/吨,拖累平水铜报价至贴水30元/吨附近,市场参与者仍呈现观望之势,第二时段后好铜再度调价至贴水50-20元/吨,平水铜降至贴水60元/吨才吸引少量资金宽裕的贸易商收货。好铜贵冶物以稀为贵,持货商报于贴水10元/吨左右,拒绝跟随平水铜和好铜大幅调降。湿法铜货源稀少,且难闻主流湿法品牌报价,部分如QB和DMK等品牌报于贴水150-100元/吨,市场青睐度不高,难见大量成交。 观点: 宏观方面,俄乌局势发展至最为凶险的地步,莫斯科下令军队入侵乌克兰。受俄乌局势升级影响,欧洲基准天然气价格涨超50%。乌克兰是俄罗斯向欧洲出口天然气的另一条主要通道,目前尚不清楚天然气流量下降是否与乌克兰的事态发展有关。这条连接波兰和德国的管道通常占俄罗斯向欧洲和土耳其提供的西行天然气供应的15%左右。这也使得目前本就高企之通胀水平或许更加难以控制。 基本面来看,沪铜方面,下游复产持续缓慢,外加苏州、南通等地疫情的持续发酵也令消费雪上加霜,消费不及预期的情况下,沪铜升贴水继续下滑。华南铜方面,自上周末归来广东库存再度累计,但增幅要远小于前几个周一。下游消费不佳加上持货商积极出货,华南铜升贴水呈现持续走低的态势。废铜方面,精废价差持续维持至合理区间上方。进口方面,进口窗口持续关闭,市场交投继续维持低活跃度。 库存方面,LME小幅累库0.05万吨至7.48万吨,SHFE小幅累库0.07万吨至7.08万吨。 整体看来,市场避险情绪进一步升温,消费不佳拖累铜价表现,目前铜价单边上维持宽幅震荡格局。 策略: 1. 单边:谨慎看多 2. 跨市:内外反套 3. 跨期:暂缓;4. 期权:暂缓 关注点: 1. 库存拐点 2.美债收益率持续走高 3.疫情风险加剧 仅供内部参考,请勿外传 华泰期货|铜日报 2022-02-25 2 / 7 表格1:铜每日价格和基差信息 项目 今日 昨日 上周 一个月 2022/2/24 2022/2/23 2022/2/17 2022/1/24 现货(升贴水) SMM:1#铜 20 -40 130 185 升水铜 30 -35 135 215 平水铜 15 -45 120 150 湿法铜 -75 -125 45 60 洋山溢价 31 34 37 62 LME(0-3) — 40.5 53 35 期货(主力) SHFE 70970 71300 71160 70480 LME #N/A 9846 9922.5 9747 库存 LME — 74325 74275 97575 SHFE 136300 — 106572 30330 COMEX — 72410 75146 81127 合计 — 146735 255993 209032 仓单 SHFE仓单 70798 70099 71069 13473 LME注销仓单占比 — 23.1% 25.2% 24.8% 套利 CU2205-CU2202连三-近月 0 0 -30 50 CU2203-CU2202主力-近月 10 0 0 20 CU2203/AL2203 3.09 3.13 3.15 3.35 CU2203/ZN2203 2.86 2.84 2.85 2.81 进口盈利 #N/A -60.6 -540.1 293.3 沪伦比(主力) — 7.24 7.17 7.23 备注:1. 洋山溢价、LME期货铜和LME现货铜单位为美元/吨,其余价格单位以人民币计价;2.现货升贴水是相对于近月合约;3. 进口盈利=国内价格-进口成本,国内价格 =现货价格,进口成本 =( LME现货价+保税区到岸升水)*即期汇率*(1+关税税率)* (1+增值税率)+港杂费;4.表格标“一”表示数据未更新或当日无交易数据 仅供内部参考,请勿外传 华泰期货|铜日报 2022-02-25 3 / 7 价格与基差: 图 1: LME铜和SHFE铜 单位:美元/吨,元/吨 图 2: 沪铜价差结构 单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 3: 平水电解铜升贴水 单位:元/吨 图 4: 精废价差 单位:元/吨 数据来源:SMM华泰期货研究院 数据来源:SMM华泰期货研究院 4000600080001000012000350004000045000500005500060000650007000075000800002018/02/222020/02/222022/02/22期货收盘价(活跃合约):阴极铜期货官方价:LME3个月铜-800-30020070012002022/02/072022/02/132022/02/190-1月差1-2月差2-3月差3-4月差4-5月差5-6月差6-7月差7-8月差-500050010001500200025002018/02/182019/02/182020/02/182021/02/182022/02/18升贴水平均价10501150125013501450-3000-2000-10000100020003000400050002018/02/222020/02/222022/02/22价格优势(左)精废价差(左)合理价差(右)仅供内部参考,请勿外传 华泰期货|铜日报 2022-02-25 4 / 7 图 5: CIF 单位:美元/吨 图 6: 终端行业监控 单位:点 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 进口套利 图 7: 现货铜内外比值 图 8: 沪伦比值和进口盈亏 右轴单位:元/吨 数据来源:SMM 华泰期货研究院 数据来源:SMM 华泰期货研究院 10305070901101301502018/02/222020/02/222022/02/22最低溢价:上海电解铜:CIF(提单)最高溢价:上海电解铜:CIF(提单)4000100001600022000280003400020003000400050002018/02/222020/02/222022/02/22Wind地产指数(左)Wind电力指数(左)Wind汽车指数(右)Wind家电指数(右)67892018/02/212020/02/212022/02/21铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值-4000-20000200040007892018/02/212020/02/212022/02/21进口盈亏(右轴)沪伦比值(左轴)仅供内部参考,请勿外传 华泰期货|铜日报 2022-02-25 5 / 7 沪铜成交与持仓量: 图 9: 沪铜成交量 单位:手 图 10: 沪铜持仓量 单位:手 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 库存: 图 11: 全球交易所铜显性库存 (含上海保税区) 单位:吨 图 12: 全球注册仓单比 单位:% 数据来源:SMM华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 30000400005000060000700008000005000001000000150000020000002018/02/222020/02/222022/02/22期货成交量:阴极铜期货收盘价(活跃合约):阴极铜35000450005500065000750002000003000004000005000006000007000008000009000002018/02/222020/02/222022/02/22期货持仓量:阴极铜期货收盘价(活跃合约):阴极铜3000004000005000006000007000008000009000001000000110000012000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%5000600070008000900010000110002018/02/182020/02/182022/02/18铜价注销仓单占比仅供内部参考,请勿外传 华泰期货|铜日报 2022-02-25