请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 欧洲天然气价格继续飙涨，通胀水平短时内得到控制的可能性较小，但考虑到欧美央行持续的加息，故此操作上暂时不建议太过激进的单边操作，但是就投资组合配置而言，则仍建议逢低吸入贵金属，尤其是黄金品种。 核心观点 ■ 贵金属市场分析 宏观面 昨日，经济数据方面相对稀疏，据《华尔街日报》7月4日援引消息人士称，美国总统拜登预计将很快宣布取消部分对华加征关税。据悉，该计划可能包括暂停对服装和学校用品等消费品征收关税。这也显示出，美国目前联合欧洲制裁俄罗斯的情况下，暂时无力与中国发生太大的争端，而这似乎也说明，俄乌局势在短时内仍难有明显的转机。在欧洲方面，据金十讯，欧洲天然气价格升至近四个月来的最高水平，天然气市场由于俄罗斯削减供应而受到重大影响，而挪威的行业罢工计划恐令市场进一步收紧。欧洲基准天然气期货一度上涨10%，今年以来已经增长了一倍以上。而在能源价格持续走高的情况下，通胀水平立刻得到控制的可能性或许较小，因此目前对于黄金而言，仍建议以逢低吸入为主。 基本面 上个交易日（7月4日）上金所黄金成交量为14,570千克，较前一交易日下降44.04%。白银成交量为1,916,784千克，较前一交易下降29.96%。上期所黄金库存为3,171千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降33,967千克至1,413,296千克。 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为1041.90吨，较前一交易日下降8.41吨。而白银SLV ETF持仓为16,817.94吨，较前一交易日持平。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 昨日（7月4日），沪深300指数较前一交易日上涨0.66%，电子元件板块则是较前一交易日下降1.05%。光伏板块则是上涨1.32%。 ■ 策略 黄金：谨慎做多 白银：中性 期货研究报告|贵金属日报2022-07-05 欧洲天然气价格持续飙涨 通胀短时内难走低 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F3087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 贵金属日报丨2022/7/5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 套利：暂缓 金银比价：逢低做多 期权：暂缓 ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 贵金属日报丨2022/7/5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 12 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 宏观面 ................................................................................................................................................................................................ 5 重要宏观数据及事件概述 ........................................................................................................................................................ 5 近期机构观点 ............................................................................................................................................................................ 5 美债收益率与利差监控 ............................................................................................................................................................ 6 上期所金银持仓与成交量变化情况 ........................................................................................................................................ 6 贵金属ETF持仓跟踪 ................................................................................................................................................................ 7 贵金属套利跟踪 ........................................................................................................................................................................ 7 基本面 ................................................................................................................................................................................................ 9 上海黄金交易所T+d市场监控 ................................................................................................................................................ 9 金银库存情况监测 .................................................................................................................................................................. 10 相关下游行业市场表现概述 .................................................................................................................................................. 10 今日重要数据展望 ...........................................................................................................................................................................11 图表 图 1: 美国10年期国债收益率丨单位：% ..................................................................................................................................... 6 图 2: 10-2年期利差丨单位：% ....................................................................................................................................................... 6 图 3: 上期所黄金成交量丨单位：手 .............................................................................................................................................. 7 图 4: 上期所白银成交量丨单位：手 .............................................................................................................................................. 7 图 5: 黄金ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................. 7 图 6: 白银ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................. 7 图 7: 国内黄金期现价差丨单位：元/克 ......................................................................................................................................... 8 图 8: 国内白银期现价差丨单位：元/千克 .........................................................