动态点评 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2018年11月03日 分析师：汪毅 S1070512120003 ☎ 021-61680675  yiw@cgws.com 联系人（研究助理）：李烨 S1070116060016 ☎ 0755-83460540  liye@cgws.com <<政策红利 释放，市场大 幅反弹>> 2018-10-22 <<如何看待A股调整？>> 2018-10-11 一叶知秋：陆股通天量北上净流入启示 ——点评20181102沪深港通开通以来单日最大净流入  今年以来，沪深300整体处于下行周期，而北向资金主要以流入为主，74.48%的交易日期内北向资金均为净流入状态，全年共计净流入2570亿元。10月份出现较大幅度的单月净流出，本周后半周出现了较为明显的资金流入，11月仅两天时间就实现了可观的资金净流入额。  从陆股通（包括沪股通和深股通）从开通以来的流向来看，本周流入幅度明显增大，周四创开通以来第二大单日净流入84.82亿元，而周五更是创下开通以来第一大单日净流入，流入金额高达173.85亿元，本周累计流入346.34，仅本周流入额就占全年净流入金额的13.5%，周五单日占全年至今流入金额的6.8%，是历史第二大单日净流入金额的近1.5倍。  截至周五，北上资金持股金额最大的前十只个股包括贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、海康威视、伊利股份、格力电器、长江电力、上海机场和五粮液，从市值上来看均为1000亿以上个股且为各个行业的龙头，说明北上资金一直以来还是持有白马大蓝筹，资金池子容纳量大且业绩稳健。北上资金持仓比例最大的前十只个股分别为上海机场、顾家家具、欧普照明、方正证券、宇通客车、伊利股份、福耀玻璃、白云机场、美的集团、大族激光，持仓比例从13%到28%不等，市值区间从200亿到1500亿，主要集中在交运、家电、汽车几个行业。在174亿天量北资金净流入的11月2日，流入最多的个股与此前北上资金持仓金额较大的个股名单较为一致，仍然以大市值、白马大蓝筹为主，集中在食品饮料、金融、家电几个主要行业，作为刚上市的医药龙头恒瑞医药也赫然在列。  单日北上净流入的巨额资金，固然可以简单视为一个短期的噪音扰动，单一的数据解释也可能有失偏颇，带有选择性偏见的嫌疑。但一叶知秋，在MSCI、FTSE指数将A股纳入且比例扩大的背景下，也或许可以作为当下聪明资金开始嗅到A股投资机会的一个小剪影。短期市场面临政策回暖与外部流动性压力的博弈，但市场走势更多由内部因素主导，深化内部改革开放、完善金融监管治理或是股市回暖的关键。当前市场风险偏好修复仍值得期待，后续空间和持续性需视重要政策的持续兑现而定。市场底部构建一般经历估值底--政策底---市场底--基本面底的过程，未来需密切观察政策向基本面的传导效果，经济预期变化可能引发市场阶段性波动。  风险提示：后续政策推进进度不达预期；外围市场回落的冲击；经济下行的内生性影响；贸易战局面紧张加剧。 核心观点 相关报告 分析师 证券研究报告 投资策略研究 动态点评 动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 陆港通周五当日创下开通以来最大单日净流入金额 ....................................................... 4 1.1 今年以来北上资金以净流入为主 .............................................................................. 4 1.2 周五单日净流入金额是历史第二大单日金额近1.5倍 ........................................... 5 2. 陆股通流入个股解析 ........................................................................................................... 6 2.1 截至11月2日，持股金额最大的个股为贵州茅台 ................................................ 6 2.2 截至11月2日持仓比例最大的个股为上海机场 .................................................... 8 2.3 11月2日北上资金净流入最多的活跃个股 ............................................................ 10 3. 投资建议：反弹博弈窗口，长期仍需谨慎 ..................................................................... 11 3.1 国内政策近期密集出台，政策底形成 .................................................................... 11 3.2 行业个股配置建议 .................................................................................................... 12 4. 风险提示 ............................................................................................................................. 12 动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1今年以来北上资金和沪深300走势 .................................................................................. 4 图2今年以来北上资金月度净流入额 ...................................................................................... 4 图3 沪股通、深股通开通以来北上资金流向 ......................................................................... 5 图4 截至11月2日北上资金持股金额最大的前二十只个股 ............................................... 6 图5 截至11月2日北上资金持仓比例最大的前二十只个股 ............................................... 8 表1： 截至11月2日北上资金持股金额最高的50只个股 ................................................. 7 表2：截至11月2日北上资金持股占比最高的50只个股 ................................................... 9 表3：11月2日北上资金净流入较多的10只个股 .............................................................. 10 动态点评 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 陆港通周五当日创下开通以来最大单日净流入金额 1.1 今年以来北上资金以净流入为主 今年以来，沪深300整体处于下行周期，而北向资金主要以流入为主，74.48%的交易日期内北向资金均为净流入状态，全年共计净流入2570亿元。10月份出现较大幅度的单月净流出，本周后半周出现了较为明显的资金流入，11月仅两天时间就实现了可观的资金净流入额。 图1今年以来北上资金和沪深300走势 资料来源：Wind, 长城证券研究所整理 图2今年以来北上资金月度净流入额 资料来源：Wind, 长城证券研究所整理 0500100015002000250030003500400045005000-150-100-50050100150200北向资金 沪深300（右轴） 351 -26 97 387 509 285 285 355 176 -105 259 -200-10001002003004005006001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 动态点评 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1.2 周五单日净流入金额是历史第二大单日金额近1.5倍 从陆股通（包括沪股通和深股通）从开通以来的流向来看，本周流入幅度明显增大，周四创开通以来第二大单日净流入84.82亿元，而周五更是创下开通以来第一大单日净流入，流入金额高达173.85亿元，本周累计流入346.34，仅本周流入额就占全年净流入金额的13.5%，周五单日占全年至今流入金额的6.8%，是历史第二大单日净流入金额的近1.5倍。 图3 沪股通、深股通开通以来北上资金流向 资料来源：Wind, 长城证券研究所整理 -200-150-100-500501001502002014-11-172014-12-222015-01-302015-03-132015-04-222015-05-292015-07-072015-08-112015-09-172015-11-022015-12-072016-01-132016-02-242016-04-012016-05-102016-06-162016-07-222016-08-292016-10-132016-11-182016-12-232017-02-082017-03-152017-04-252017-06-052017-07-102017-08-142017-09-192017-10-312017-12-052018-01-122018-02-232018-04-032018-05-142018-06-202018-07-262018-08-302018-10-16 动态点评 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 2. 陆股通流入个股解析 2.1 截至11月2日，持股金额最大的个股为贵州茅台 截至周五，北上资金持股金额最大的前十只个股包括贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、海康威视、伊利股份、格力电器、长江电力、上海机场和五粮液，从市值上来看均为1000亿以上个股且为各个行业的龙头，说明北上资金一直以来还是持有白马大蓝筹，资金池子容纳量大且业绩稳健。 图4 截至11月2日北上资金持股金额最大的前二十只个股 资料来源：Wind, 长城证券研究所整理 0100200300400500600贵州茅台 中国平安 美的集团 恒瑞医药 海康威视 伊利股份 格力电器 长江电力 上海机场 五粮液 招商银行 海螺水泥 中国国旅 上汽集团 洋河股份 海天味业 方正证券 福耀玻璃 万科A 青岛海尔 动态点评 长城证券7 请参考最后一页评级说明及重要声明 表1： 截至11月2日北上资金持股金额最高的50只个股 排名 证券简称 持仓金额 市值（亿元） 排名 证券简称 持仓金额 市值（亿元） 1 贵州茅台 559.8835 7535.930602 26 大秦铁路 50.35339 1219.077 2 中国平安 43