本周动力煤价格平稳运行，但受发改委限价政策影响已开始承压，存在下跌预期；本周产地煤价已率先响应政策出现下调。后期判断，短期内低温雨雪天气仍对电厂日耗形成支撑，伴随下游复工加速整体耗煤需求仍有望偏强运行，同时产地供应在发改委保供要求下也将快速恢复，基本面或迎来供需双强，若不考虑政策影响煤价有望高位平稳运行。而当前煤价主要驱动因素或已不在基本面，本周发改委召开稳价会议再度加大限价力度，坑口/港口限价标准下调至700/900元，且对涨价超标的煤矿点名批评，当前高煤价承压明显，伴随坑口陆续下调报价，短期内煤价或将快速回落至限价要求内。3月伴随气温回暖需求将季节性转淡，但供给端或将逐步收紧，安全生产将重回政策重心，高负荷生产强度或不可持续，生产强度或与需求相匹配，煤价或回落有限。煤炭股行情来看，发改委稳价对市场有扰动，但动力煤现货价向上有政策天花板早已是市场共识，且对长协煤价影响有限，高长协煤企基本面仍保持稳定。煤炭板块投资逻辑或主要围绕“稳增长”与“转型”两大主线：“稳增长”方面，基建地产链条受益，利好煤焦钢产业链，且钢铁碳达峰延缓利好炼焦煤需求。此外，炼焦煤价格由市场决定，政策并不管控，所以炼焦煤板块仍具有明显弹性；“转型”方面，在碳中和背景下，煤企新增产能意愿明显下降，未来煤价将维持高位，内生增长不足，但外延式增长将成为主流，煤企高盈利有能力做转型，且未来机遇期就在未来5-10年之内。当前煤炭股低估值特征明显，在当前稳增长、宽信用的宏观政策预期下，我们认为煤炭板块具备较高配置价值，看好板块估值修复。业绩稳健且高分红受益标的：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业；新产业转型标受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、山煤国际、金能科技、中国旭阳
