煤炭开采行业周报：年度长协定价落地＆海内外现货价大涨，两会稳增长催化行情

煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 煤炭开采 2022年03月06日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-发改委煤价机制发布，稳增长和稳业绩将催化煤炭行情》-2022.2.27 《发改委煤价政策点评-煤价区间机制再完善，煤炭股稳业绩利好估值重塑》-2022.2.25 《行业周报-关注冬奥会后需求释放，持续看好煤炭股稳增长&转型行情》-2022.2.20 年度长协定价落地&海内外现货价大涨，两会稳增长催化行情 ——行业周报 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 ⚫ 年度长协定价落地&海内外现货价大涨，两会稳增长催化行情 本周国内外动力煤价格均持续走强：国内秦港现货价大幅上探，个别港口报价突破1300元；国际能源价格大涨，受俄乌局势影响，煤、油、气价格均在本周内创下近年新高。本周国内供需基本面以偏紧为主，虽然天气回暖民电需求走弱，但工业用电与非电用煤需求持续释放，下游补库力度不减，海外高煤价也催化进口需求转向内贸。基本面对煤价支撑较强。后期来看，天气逐渐转暖民电进入传统淡季，但考虑到当前国际能源价格全面上涨，同时稳增长政策拉动基建开工需求，我们认为淡季阶段煤价或仍在偏高位平稳运行，另外也需要关注后期供给端政策的动态调控。本周发改委明确2022年年度长协基准价为675元/吨，略高于此前推断的670元，同时3月长协执行价格正式发布，为720元，较2月仅下调5元，对市场的边际影响较小。区间机制的进一步完善也为煤价偏高位稳固提供了政策基础，高长协煤企业绩的可预期性进一步提升。对现货煤价而言，价格天花板有望淡化，煤价向上或仍有弹性，在非极端上涨情况下900元港口煤价上限或可突破，现货煤价弹性预期得到修正。煤炭板块短期投资逻辑主要围绕“稳增长”主线：两会《政府工作报告》再提超前开展基建投资，利好煤焦钢产业链，且炼焦煤价格不受政策直接控价，仍具有明显弹性；长期投资逻辑为三条主线：高长协高分红（业绩稳健且资本开支减少，支撑高分红高股息率）、资产注入（新矿资源日益稀缺，资产注入将成为主要产能增长途径）、能源转型（双碳背景下利用主业高现金流布局新能源、新材料转型，打开未来成长空间）。临近业绩发布，煤企高业绩将陆续兑现，我们认为当前煤炭板块具备较高配置价值，看好板块行情。业绩稳健且高分红受益标的：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业；新产业转型标受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、山煤国际、金能科技、中国旭阳集团（H股）；债务重组受益标的：永泰能源。 ⚫ 煤电产业链：本周动力煤价强势运行，国际煤价上涨催化内贸煤需求 本周（2022年2月28日-3月4日）动力煤价格强势运行。本周供需基本面以偏紧为主：需求方面，伴随本周气温回升，民电负荷有所下滑，但工业用电仍保有韧性，电厂补库需求不减。同时水泥化工等企业开工率提升带动非电用煤需求释放，由于市场供应及运力以保长协为主，非电用煤市场相对紧张。国际煤价大涨促使进口需求转向内贸煤，进一步拉动了国内市场需求，秦港库存仍低位运行，对煤价形成较强支撑，港口市场仍有千元以上报价；供给方面，产地供应稳定释放，据发改委消息，全国日产量已于2月下旬回升至1200万吨以上，达到上季度保供高点。基本面整体供需双强，供给略有偏紧，煤价支撑较强。 ⚫ 煤焦钢产业链：本周双焦皆涨，焦煤再现紧供给格局 焦炭方面：本周焦价再度落实200元提涨。需求方面，伴随下游钢企快速复产，钢厂高炉开工率显著提升，补库力度加大；供给方面，受需求带动及限产放宽刺激，本周焦企开工率保持增长。需求增长及原料煤成本提升均支撑焦价上行。焦煤方面：本周焦煤价格延续大幅上涨，主要受下游需求加速恢复拉动。焦钢企开工率均明显走高，补库需求持续走强。总体来看，焦煤基本面重回紧供给局面，考虑到3月供暖季结束后焦钢复产仍将加速，且宏观经济稳增长调控有望拉动基建并维稳地产，后期煤焦钢产业链需求持续释放相对乐观，焦煤价格或偏高运行。 ⚫ 风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险 相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 投资观点：海内外现货价大涨，两会稳增长催化行情 ......................................................................................................... 4 2、 煤炭板块回顾：本周大涨10.2%，跑赢沪深300 .................................................................................................................. 5 2.1、 行情：本周煤炭板块大涨10.2%，跑赢沪深300指数11.9个百分点 ...................................................................... 5 2.2、 估值表现：本周PE为11.2，PB为1.63 ..................................................................................................................... 6 3、 煤市关键指标速览 .................................................................................................................................................................... 7 4、 煤电产业链：本周港口价格大涨，国际煤价大涨 ................................................................................................................. 9 4.1、 国内动力煤价格：本周港口价格大涨，产地持平，期货大涨 .................................................................................. 9 4.2、 国际动力煤价格：本周国际港口价大涨 .................................................................................................................... 10 4.3、 动力煤库存：秦港库存微涨 ....................................................................................................................................... 10 5、 煤焦钢产业链：本周双焦皆涨，焦钢企开工率回升 ........................................................................................................... 11 5.1、 国内炼焦煤价格：本周港口大涨，产地大涨，期货大涨 ........................................................................................ 11 5.2、 国内喷吹煤价格：本周大跌 ....................................................................................................................................... 12 5.3、 国际炼焦煤价格：本周海外煤价持平，中国港口到岸价大涨 ................................................................................ 12 5.4、 焦&钢价格：本周焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价小涨 ......................................................................................... 13 5.5、 炼焦煤库存：本周总量微涨，天数小跌 .................................................................................................................... 13 5.6、 焦炭库存：本周总量小跌 ........................................................................................................................................... 14 5.7、 焦&钢厂需求：焦厂开工率上涨，唐山钢厂开工率小涨 ......................................................................................... 14 6、 公司公告回顾 .......................................................................................................................................................................... 15 7、 行业动态 .................................................................................................................................................................................. 16 8、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 17 图表目录 图1： 本周煤炭板块跑赢沪深300指数11.9个百分点（%）.................................................................................................... 6 图2： 本周主要煤炭上市公司均实现上涨（%） ........................................