煤炭开采研究周报：动力煤长协作用显现，冶金煤仍旧持稳

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 33.54 市场优化平均市盈率 17.54 国金煤炭开采指数 1687.32 沪深300指数 3528.95 上证指数 3243.84 深证成指 10912.63 中小板综指 11959.81 相关报告 1.《冶金煤长协后涨势放缓，资源短缺及运输 受 限 情 况仍 存-煤 炭开 采 行...》，2016.11.27 2.《政策因素干扰，电煤趋稳冶金煤继续上涨-煤炭开采行业研究周报》，2016.11.20 3.《2017电煤长协确定，政策影响将扩散-煤炭开采行业研究周报》，2016.11.13 4.《运输受限加剧，煤炭短期紧缺-煤炭行业周报》，2016.10.31 5.《焦煤涨势领先，供需缺口仍存-煤炭行业研究周报》，2016.10.23 动力煤长协作用显现，冶金煤仍旧持稳 投资建议  本周煤炭板块明显回调，总体估值仍处较低水平，我们判断在政策、涨价双重刺激下，板块中长期有望延续估值修复。动力煤首选陕西煤业、大同煤业、中煤能源；焦煤首选西山煤电、潞安环能、冀中能源；焦炭山西焦化、陕西黑猫。 行业观点  动力煤产地价格多出现下跌，港口库存明显上升。截止12月2日，山西大同南郊动力煤市场Q5500 V28 S1车板价470元/吨，周环比下降2.1%。内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场Q5500 V30 S1车板价380元/吨，周环比下降2.6%。本周港口调入量上升明显，动力煤港口库存继续上升。近期在政府保供应、协调长协等相关政策的影响下，本周又有十余家煤企加入终端长协签订，再度引发市场关注。目前港口铁路调入量维持满负荷，出港量偏少，使得港口库存普遍上升。下游成交多以长协为主，采购市场煤积极性较前期继续减弱，市场看跌情绪逐渐加重。在市场买涨不买跌的情况下，下游卸货港的贸易活跃度持续放缓。综合看预计动力煤价格将持续回落。  焦煤焦炭价格持稳。截止12月2日，山西省吕梁地区炼焦煤市场S<1 G>75主焦煤价格1530元/吨，周环比持平；河北唐山1/3主焦煤报价1420元/吨，周环比持平。本周钢厂、焦化厂焦煤库存均上升明显。钢厂焦化焦煤库存上升较为明显，主因还是东北、华南等地钢厂集中到货。不过虽然钢厂焦煤库存有上升，但整体焦煤可用天数仍处低位，钢厂补库尚未结束。本周独立焦化焦煤库存继续上升，但焦化厂补库节奏较之前明显有所放缓。近期焦企因环保限产较为严重，场内库存有所上升，随着煤焦市场趋于平稳，下游焦炭价格近期又有松动迹象，故焦化厂补库也放缓了采购节奏。综合看短期焦煤价格预计仍将高位震荡。  电煤价格继续回调，焦煤价格短期高位震荡。继11月初电煤长协正式敲定、上周冶金煤长协签订之后，本周十余家煤企在发改委的指导下再度加入长协签订，且以神华为代表的大型煤企开始正式执行长协销售。再加上发改委宣布放开330天数生产、确保铁路运输等多重措施保障下，目前电煤市场多开始长协采购，市场观望情绪开始加大，市场煤采购逐步放缓，发改委设立长协以稳定市场的目标已逐步达成，电煤价格预计仍将继续下降。不过，虽然发改委宣布放开330天数生产，但焦煤由于企业自身宽井维持断层、可开采量减少等原因，短期增产有限，供给缺口仍存。但近期环保制约焦企、钢厂开工，焦炭价格出现松动，导致焦煤资源紧张情况较前期有所放缓。随着近期环保问题持续发酵，不排除钢企开工率继续下滑。受制于钢厂焦煤库存可用天数仍旧低位，补库需求持续存在，预计焦煤价格将高位震荡。  重点跟踪 核心数据 国土资源部：到2020年大型煤炭基地产能占比超95% 。 煤监局：四季度煤炭需求缺口约为4000万吨 。 前10月煤炭开采和洗选业实现利润573亿元。 神华12月份价格或将分档执行。 重要今年我国煤炭去产能将超额完成任务。 发改委：企业煤炭库存责任制度将获推行。 117112801388149616051713151204160304160604160904国金行业 沪深300 2016年12月04日 煤炭开采 研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 杨件 分析师 SAC执业编号：S1130514080005 (8621)60230236 yangjian@gjzq.com.cn 倪文祎 分析师 SAC执业编号：S1130515080001 (8621)60937020 niwy@gjzq.com.cn 新闻 发改委：将再度开展针对违法违规产能的大检查 。。 发改委：以不公平价格销售或购买煤炭依反垄断法严查。 发改委：煤炭去产能"未到位" 研究推进跨行业重组 。 开滦、冀中等十余家煤企与下游企业签订中长期合同 。 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周回顾  本周煤炭板块跌6.1%，落后上证综指（跌0.6%）5.5个百分点。其中青海春天、ST山煤、安通控股涨幅超前，周涨幅分别为21.0%、3.7%、2.2%。 图表1：本周煤炭板块表现 来源：国金证券研究所  动力煤产地价格多出现下跌，炼焦煤价格持稳，港口库存明显上升。截止12月2日，山西大同南郊动力煤市场Q5500 V28 S1车板价470元/吨，周环比下降2.1%。内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场Q5500 V30 S1车板价380元/吨，周环比下降2.6%。山西省吕梁地区炼焦煤市场S<1 G>75主焦煤价格1530元/吨，周环比持平；河北唐山1/3主焦煤报价1420元/吨，周环比持平。本周六大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）平均库存总量1249.4万吨，环比增13.7万吨，增幅1.1%。平均日耗总量58.3万吨，环比降3.8万吨，降幅6.1%，六大电厂电煤库存平均可用天数21.4天，周环比增加1.5天。 本周行业要闻  今年煤炭去产能任务已基本完成。中国煤炭工业协会日前表示，截至今年10月底煤炭2016年的去产能任务基本完成，人员安置工作有序推进，债务处理等相关政策正在研究，明年去产能难度将比较大。今年春节前国务院发布煤炭化解过剩产能实现脱困发展指导意见，提出从2016年开始，用3至5年的时间，退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右，其中今年去产能的目标是2.5亿吨。  发改委：企业煤炭库存责任制度将获推行。2017年度全国煤炭交易会上，国家发改委副主任连维良表示，相关方面将推行建立企业煤炭库存责任制度，规定最低和最高库存，以避免价格出现大幅波动。例如电厂电煤库存最低要达到15天，最高不超过30天。下一步将在煤炭和电力企业中推行这项制度。  发改委：将再度开展针对违法违规产能的大检查 。发改委副主任连维良表示，今后违法违规的煤炭产能将不再会有手续补办的机会，相关部门即将再度开展针对违法违规产能的大检查。今后违法违规的煤炭产能将不再会有手续补办的机会，相关部门即将再度开展针对违法违规产能的大检查。公开资料显示，此前曾有一部分违法违规的煤矿在建产能补办了手续，并被准许按相关规定通过减量置换投产。  发改委：以不公平价格销售或购买煤炭依反垄断法严查。近日发改委等印发《关于加强市场监管和公共服务 保障煤炭中长期合同履行的意见》，对相互串通操纵市场价格、低价倾销排挤竞争对手、捏造散布涨价信息、囤积居奇哄抬价格等违法行为将依照《价格法》严肃查处；对达成实施垄断协议固定变更价格，滥用市场支配地位以不公平价格销售或购买煤炭等违法行为依照《反垄断法》严肃查处。  发改委：煤炭去产能"未到位" 研究推进跨行业重组 。发改委副主任连维良在2017年度全国煤炭交易会上直言，煤炭去产能并未到位，“目前煤炭-20%-10%0%10%20%30%青海春天*ST山煤安通控股宝泰隆*ST百花国际实业中国神华上海能源兰花科创大有能源平庄能源靖远煤电露天煤业安源煤业开滦股份金瑞矿业大同煤业郑州煤电恒源煤电中煤能源*ST新集永泰能源云煤能源阳泉煤业盘江股份*ST煤气陕西黑猫兖州煤业*ST神火山西焦化平煤股份陕西煤业美锦能源西山煤电安泰集团潞安环能冀中能源 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 产量在57亿吨左右，如顺利推进，2020年产量为49亿吨，而届时消费需求也只有41亿吨。” 连维良透露，发改委正在研究推进煤企在上下游相关行业跨行业兼并重组的措施，支持打造跨行业、区域、所有制的企业平台。  国土资源部：到2020年大型煤炭基地产能占比超95% 。国土资源部29日召开的《全国矿产资源规划(2016-2020年)》发布会上透露，“未来5年，中国将集中力量建设103个国家能源资源基地，它们将成为保障国家资源安全供应的战略核心区域。”国土资源部规划司巡视员兼副司长鞠建华指出，目标是力争到2020年，大型煤炭基地生产能力达到全国的95%以上，石墨、稀土等资源基地超过80%，钨、锡、锑、磷、钾盐等资源基地达到50%左右。  煤监局：四季度煤炭需求缺口约为4000万吨 。12月1日，国家煤监局副局长宋元明在2017年全国煤炭交易会上预测，2016年四季度煤炭需求缺口约为4000万吨，处于紧平衡状态。2017年，如果煤炭产量全年由276天放开至330天，那么煤炭供给或将再次大于需求，年度过剩或将超过1亿吨左右。这一预测是国家煤监局行业管理司会同有关研究部门作出的。  前10月煤炭开采和洗选业实现利润573亿元。国家统计局27日发布消息称，1-10月份，全国规模以上工业企业实现主营业务收入92.1万亿元，同比增长3.7%。采矿业主营业务收入39226.5亿元，同比下降7.4%。 其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入18128.2亿元，同比下降6.5%。1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52567.7亿元，同比增长8.6%，增速比1-9月份加快0.2个百分点。采矿业实现利润总额1138亿元，同比下降48.5%。其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额573.1亿元，同比增长112.9%，较前9月利润增长221.3亿元。  开滦、冀中等十余家煤企与下游企业签订中长期合同 。12月1日下午，兖矿、陕煤化、龙煤、伊泰、开滦、冀中能源、淮南、平煤、阳泉、榆林能源等十余家地方重点煤炭企业与华能、华电、河北钢铁等电力、钢铁等主要用户企业签订了中长期合同。签订仪式分为两轮，第一轮电煤中长期合同签订仪式，第二轮为炼焦煤中长期合同签订仪式。中国证券网援引中国煤炭工业协会相关负责人表示，当日电煤合同签订量超过1亿吨，炼焦煤签订量达5750万吨。  神华12月份价格或将分档执行。12月神华针对不同用户，或将启动三套定价模式。五大电企方面，执行新长协合同，根据合同价格的约定，5500大卡动力煤以535元/吨为计算基价，按月对合同价格进行调整，调整依据为上月最后一期BSPI指数和其他上月最后一期现货价格指数的算数平均值，调整幅度为上述平均值与计算基价的差额的50%。除五大电的终端用户方面，依旧延续前几月的定价模式，长协现货按4:6执行，12月份长协价580元/吨，现货价675元/吨。长协量不超1-7月平均量的40%，不超月合同量40%。但是，如果12月份之前年度合同量已经都履行完毕或者未签订长协的不适用此条，合同量履行完的适用于第二条。  七台河煤矿事故：事发煤矿违法生产。11月29日，黑龙江省七台河市景有煤矿发生瓦斯爆炸事故，22人被困井下。事故抢险指挥部称，此次事故初步认定为瓦斯爆炸事故。经核查，景有煤矿并没有获得生产许可，该矿是隶属于七台河市茄子河区管辖的民营煤矿，是资源整治整合拟保留的主体矿井，目前尚未经过市、区两级政府验收，属于违法违规生产。 一周煤价综述  国内煤炭（现货）  动力煤：本周坑口动力煤跌势明显。截止12月2日，山西大同南郊动力煤市场Q5500 V28 S1车板