煤炭开采行业周报：一季度炼焦煤长协价上涨，动力煤市场价亦有望企稳

一季度炼焦煤长协价上涨，动力煤市场价亦有望企稳 【】【】[Table_Industry] 煤炭开采 [Table_ReportDate]2023年12月31日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 一季度炼焦煤长协价上涨，动力煤市场价亦有望企稳 [Table_ReportDate] 2023年12月31日 本期内容提要： ➢ 本周产地煤价涨跌互现。截至12月29日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价955.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）762.0元/吨，周环比上涨1.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）773.0元/吨，周环比下跌38.0元/吨。 ➢ 电煤日耗环比下降。截至12月29日，本周秦皇岛港铁路到车6720车，周环比增加72.97%；秦皇岛港口吞吐53.7万吨，周环比增加16.74%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1312.6万吨，较上周的1441.14万吨下跌128.5万吨，周环比下降8.92%。截至12月28日，内陆十七省煤炭库存8484.40万吨，较上周下降178.00万吨，周环比下降2.05%；日耗为430.80万吨，较上周下降1.40万吨/日，周环比下降0.32%；可用天数为19.7天，较上周下降0.30天。 ➢ 国际动力煤价格涨跌互现。港口动力煤：截至12月29日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价923.0元/吨，周下跌22.0元/吨。截至12月28日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格94.2美元/吨，周环比下跌0.4美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价116.0美元/吨，周环比上涨2.5美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价88.0美元/吨，周环比上涨0.3美元/吨。 ➢ 焦炭方面：钢厂到货明显增加，焦炭降价预期明显升温。根据煤炭资源网，截至2023年12月29日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2310元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2430元/吨，周环比持平。综合来看，焦炭市场暂稳运行，近期北方区域环保预警频繁，以及部分钢厂受制于亏损、年度产量完成等，高炉集中停限产，日耗回落明显，叠加供应端积极发货，钢厂近期到货明显改善，控量钢厂有所增多，部分钢厂库存水平仍显偏低，积极补库为主，供应端随着下游分化表现，部分企业开始出货不畅，有一定库存压力，短期看焦炭基本面处于弱平衡状态，市场看降预期增强，后期关注原料煤以及钢厂的整体库存表现。 ➢ 焦煤方面：国内市场继续走弱，澳煤价格出现反弹。根据煤炭资源网，截至12月29日，CCI山西低硫指数2600元/吨，日环比下跌30元/吨；CCI山西高硫指数2253元/吨，日环比下跌20元/吨；CCI灵石肥煤指数2350元/吨，日环比持平。终端铁水持续减量，部分钢厂计划于元旦左右开启焦炭第一轮提降，原料端观望情绪不断蔓延，洗煤厂与中间商多积极出货，焦煤成交逐步走弱，昨日山西主流大矿竞拍成交整体跌多涨少，跌幅8-120元/吨不等，部分煤矿坑口签单也有所放缓，个别累库较大的煤矿有下调报价行为。骨架煤种煤矿因自身库存不高，且产地供应依然偏紧，报价仍较为坚挺。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，本周，煤炭产地安全生产形势依旧严峻复杂，多省继续整治煤矿安全事故，黑龙江省因接连发生煤矿重大事故，省政府被约谈，国务院安委会要求进一步压实安全生产属地责任，尽快扭转黑龙江省重大事故多发频发的被动局面；山西全省开展煤矿工程外包和挂靠行为专项整治，煤炭产地供给整体仍呈偏紧态势。从产能利用率看，近两周晋陕蒙三地产能利用率分别为82.2％、78.2％，相较年内高点的85.3％有所下降，主要原因是临近岁末年初，多数煤矿完成年度生产任务，部分矿井停产检修或放缓生产节奏。需求方面，本周，伴随气温回暖，煤电煤炭日耗略有回落（截至12月28日，内陆十七省煤炭日耗为430.80万吨，较上周下降1.40万吨/日，周环比下降0.32%；沿海八省煤炭日耗为230.20万吨，较上周下降0.10万吨/日，周环比下降0.04%），但仍高于去年同期水平；非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛（截至12月29日，化工周度耗煤为609.03万吨，较上周上升1.93万吨/日，周环比增加0.32pct）。价格方面，本周，山西、河南等炼焦煤主产区大矿一季度长协价格均有所上涨，主焦煤均上涨200元/吨，配焦煤涨幅100-200元/吨不等。然而，即使考虑到河南平顶山主焦煤上涨后价格2320元/吨，距离当前港口市场价格仍有较大价差（截至12月29日，京唐港主焦煤库提价为2770元/吨）。此外，在产地供给减量及下游积极拉运背景下，环渤海港口煤炭库存明显去库，同时终端电厂日耗高位运行，库存亦有所下降，且可用天数处于全年相对低位，我们预计动力煤价格亦有望止跌企稳。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。 ➢ 投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，可以认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 ➢ 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 重要指标前瞻 资料来源：Ifind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心 注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。 指标单位上周本周环比同比趋势图动力煤价格炼焦煤价格进口煤价差国内供给动力煤需求炼焦煤需求煤炭库存煤炭运输秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500)元/吨945923-2.3%-22.3%NEWC动力煤FOB现货价(Q5500)美元/吨94.5594.15-0.4%-32.3%京唐港山西产主焦煤库提价(含税)元/吨275027500.0%0.7%澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价美元/吨3353483.9%10.5%动力煤价差(Q5000)元/吨-77.23-54.54--晋陕蒙三省产地煤矿产能利用率%78.2%82.2%5.1%2.4%沿海8省煤电日耗万吨230.3230.20.0%13.6%沿海8省煤电可用天数天14.614.4-1.4%-3.4%三峡出库量立方米/秒101005960-41.0%-15.8%Myspic综合钢价指数点150.4150.3-0.1%-1.0%高炉开工率%77.7175.19-3.2%-1.0%秦皇岛港煤炭库存万吨637579-9.1%0.7%炼焦煤生产地库存万吨257.4272.35.8%-35.5%炼焦煤六大港口库存万吨177.6155.77-12.3%36.0%波罗的海干散货指数(BDI)点2348.002094-10.8%38.2%中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)点655.21660.950.9%-8.1%大秦线煤炭运量万吨90.01125.2339.1%2.2%环渤海四大港口货船比-12.7514.4813.6%-5.1% 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6 目 录 一、本周核心观点及重点关注：一季度炼焦煤长协价上涨，动力煤市场价亦有望企稳 ............ 8 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块劣于大盘 ..................................................................... 10 三、煤炭价格跟踪：港口焦煤价格环比持平 ..................................................................................11 四、煤炭供需跟踪：电厂煤炭日耗环比下降 ................................................................................. 14 五、煤炭库存情况：秦皇岛港口库存环比下降 ............................................................................. 20 六、天气情况：全国大部气温偏高 南方地区多雨雪天气 ............................................................ 24 七、上市公司估值表及重点公告 ..................................................................................................... 25 八、本周行业重要资讯 .................................................................................................................... 27 九、风险因素 .................................................................................................................................... 2