煤炭开采行业：20171202一周煤炭动向，神华12月份月度长协价环比上涨68 元/吨，山西公告第一批“腾笼换鸟”项目

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 煤炭开采 证券研究报告 2017年12月03日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 冶小梅 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100001 yexiaomei@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《煤炭开采-行业研究周报:20171126一周煤炭动向：2018年焦煤长协回款方式改变，西山煤电或可间接节省财务费用2个亿》 2017-11-26 2 《煤炭开采-行业研究周报:20171119一周煤炭动向：供暖季需求支撑下煤价有望企稳，关注长协重签》 2017-11-19 3 《煤炭开采-行业点评:20171114煤炭板块大涨点评》 2017-11-14 行业走势图 20171202一周煤炭动向：神华12月份月度长协价环比上涨68元/吨，山西公告第一批“腾笼换鸟”项目 1.焦炭：需求方面，钢厂限产执行严格，焦炭需求端依旧较弱。经过一段时间的库存消耗，目前钢厂焦炭库存处于年内以来偏低水平，存在补库需求。分地区来看，华东、东北、西北地区钢企焦炭库存较为理想，本轮积极补库原因有：1.在焦炭价格低位时锁定成本；2.钢厂利润丰厚，原材料补库资金充足；3.这些地区限产力度小甚至没有限产要求，防止天气渐寒运力紧张等不稳定因素的出现，提前冬储。华南地区钢企厂内焦炭库存偏低，目前已至年内以来的最低库存，加之运距远、运输时间长，近期补库需求较为迫切。供给方面，焦炭价格上涨焦企盈利能力改善，生产积极性略有提高，本周焦企开工率小幅上升，增幅主要来自前期亏损主动减产较多的东北地区，限产区焦企环保压力依旧较大，本周华东地区焦企开工率环比下降5.12个百分点。在焦企开工率维持低位，贸易商采购积极的情况下，焦企出货理想，厂内焦炭库存进一步下降，目前厂内库存处于年内较低水平，焦企对短期现货市场信心较足。综合来看，目前钢厂处于补库阶段，焦炭需求好转，市场情绪经过前期最低点后也在逐步好转。本轮焦炭价格提涨也是产业链利润分配调整的合理结果，目前钢材利润可观的情况下，为了防止高炉复产后焦炭需求的大幅增加引起原材料价格的报复性上涨，钢厂愿意适当上调焦炭价格以稳定供应。短期来看，焦炭市场偏乐观，后期需关注钢材价格的变动及钢厂补库节奏的调整。 2.焦煤：本周炼焦煤市场整体趋稳，临汾、晋中、吕梁部分煤种上涨10-80元/吨。需求方面，本周焦企开工率较上周小幅上升，但依旧维持低位，需求总体并无大幅改观，冬储临近下游钢厂补库行情初显。钢厂积极补库叠加焦炭价格提涨带动下，焦企采购积极性增加，煤企走货较前期有不小的改善，矿方心态略有转好。另外，焦炭价格提涨，焦煤降价压力有所缓解。供给方面，环保对煤矿及洗煤厂的生产仍有较大影响，本周河北省、山西省16个城市发布重污染天气橙色预警，并启动重污染II级应急响应措施，部分洗煤厂被关停。山西临汾市区要求地方洗煤厂在供暖季期间停产停运，另外在重污染天气预警期间，任何大宗物料运输严禁出入厂区。综合来看，下游行情扭转带动焦煤价格企稳，短期焦煤价格预计稳中有涨。 3.动力煤：需求方面，本周沿海六大电厂日耗煤量在65万吨左右，较11月初增加15万吨左右，相较16年和15年同期高出6万吨和8万吨，动力煤旺季消费需求有支撑。电厂库存与往年同期水平相当。截止12月1日秦港库存670万吨，库存下降明显，日均锚地船舶数达到100艘以上，说明下游采购需求回暖。供给方面，近期山西省严查煤矿超能力生产，部分煤矿停产；四川省发布消息将于12月起至2018年3月底，在全省开展煤矿安全大整治专项行动，动力煤产地供给受到一定影响。铁路运力紧张，气价上涨使得汽运陷入僵局，产地发运仍然偏难，港口低卡煤货源紧缺，高卡煤货源虽有，但难以成船，报价一再上涨，市场煤在港口难以得到有效补充。据市场消息，神华12月5500大卡年度长协价564元/吨，环比下降3元/吨，月度长协价666元/吨，环比上涨68元/吨，现货价格685元/吨，环比下降10元/吨，神华月度长协价上涨对市场煤价具有一定引导左右。综合来看，动力煤旺季消费特征逐步显现，港口锚地船舶数高企显示下游接货积极，预计动力煤需求将进一步好转。港口价格上涨带动矿方看涨氛围较强，预计短期动力煤价稳中探涨。 4. 山西省国资委关于第一批“腾笼换鸟”项目公告： 11月29日，山西省国资委网站公布了首批12个“腾笼换鸟”项目，涉及焦煤集团（1个）、阳煤集团（3个）、潞安集团（2个）、晋煤集团（3个）、晋能集团（3个），包括全资国企全部或部分股权出让、所持国企控股权或部分股权的全部出让。12月1日，山西省政府官网正式发布《关于成立山西省打造全国能源革命排头兵领导小组的通知》，负责指导全省能源革命工作，统筹协调全省能源革命的重大事项，省委副书记、省长楼阳生任组长。随着第一批12个“腾笼换鸟”项目正式出炉，山西国企混改大幕正式拉开，12个项目全部涉及煤企集团，相继成立的“全国能源革命排头兵领导小组”亦凸显山西对煤企改革的独一份重视，山西煤企国改力度或超市场预期。 风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，政策性调控煤价，新增产能大量释放 -11%-6%-1%4%9%14%19%2016-122017-042017-08煤炭开采 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 投资提示 1.1. 焦煤、焦炭 本周京唐港主焦煤价格为1610元/吨，与上周持平。天津港一级焦平仓价为1980元/吨，较上周上涨150元/吨。 焦炭：本周焦炭现货价上涨范围扩大。需求方面，钢厂限产执行严格，本周全国钢厂开工率为63.12%，环比下降0.42个百分点；河北地区钢厂开工率为51.11%，环比下降0.95个百分点，焦炭需求端依旧较弱。经过一段时间的库存消耗，目前钢厂焦炭库存处于年内以来偏低水平，本周钢厂焦炭库存继续下降，国内110家样本钢厂焦炭库存合计424.12万吨，环比减少11.5万吨，存在补库需求。分地区来看，华东、东北、西北地区钢企焦炭库存较为理想，本轮积极补库原因有：1.在焦炭价格低位时锁定成本；2.钢厂利润丰厚，原材料补库资金充足；3.这些地区限产力度小甚至没有限产要求，防止天气渐寒运力紧张等不稳定因素的出现，提前冬储。华南地区钢企厂内焦炭库存偏低，目前已至年内以来的最低库存，加之运距远、运输时间长，近期补库需求较为迫切。供给方面，焦炭价格上涨焦企盈利能力改善，生产积极性略有提高，本周焦企开工率小幅上升，增幅主要来自前期亏损主动减产较多的东北地区，本周东北地区焦企开工率87.69%，环比增加7.11个百分点。限产区焦企环保压力依旧较大，本周焦企开工率降幅最大的为华东地区，环比下降5.12个百分点，主要为山东等地重污染天气橙色预警下，部分焦企停产。在焦企开工率维持低位，贸易商采购积极的情况下，焦企出货理想，厂内焦炭库存进一步下降，本周国内100家独立样本焦企场内焦炭库存48.74万吨，环比下降15.07万吨，目前厂内库存处于年内较低水平，焦企对短期现货市场信心较足。综合来看，目前钢厂处于补库阶段，焦炭需求好转，市场情绪经过前期最低点后也在逐步好转。本轮焦炭价格提涨也是产业链利润分配调整的合理结果，目前钢材利润可观的情况下，为了防止高炉复产后焦炭需求的大幅增加引起原材料价格的报复性上涨，钢厂愿意适当上调焦炭价格以稳定供应。短期来看，焦炭市场偏乐观，后期需关注钢材价格的变动及钢厂补库节奏的调整。 焦煤：本周炼焦煤市场整体趋稳，临汾、晋中、吕梁部分煤种上涨10-80元/吨。需求方面，本周焦企开工率较上周小幅上升，但依旧维持低位，需求总体并无大幅改观，冬储临近下游钢厂补库行情初显。钢厂积极补库叠加焦炭价格提涨带动下，焦企采购积极性增加，煤企走货较前期有不小的改善，矿方心态略有转好。另外，焦炭价格提涨，焦煤降价压力有所缓解。供给方面，环保对煤矿及洗煤厂的生产仍有较大影响，本周河北省、山西省16个城市发布重污染天气橙色预警，并启动重污染II级应急响应措施，部分洗煤厂被关停。山西临汾市区要求地方洗煤厂在供暖季期间停产停运，另外在重污染天气预警期间，任何大宗物料运输严禁出入厂区。综合来看，下游行情扭转带动焦煤价格企稳，短期焦煤价格预计稳中有涨。 1.2. 动力煤 本周动力煤价格稳中上涨。秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为683元/吨，较上周上涨15元/吨；秦皇岛港库存670万吨，环比下降34万吨；六大电厂日耗煤量65.87万吨，环比上升0.46万吨。 需求方面，本周沿海六大电厂日耗煤量在65万吨左右，较11月初增加15万吨左右，相较16年和15年同期高出5.87万吨和8.27万吨，动力煤旺季消费需求有支撑。据中央气象台天气公报，未来一周冷空气将自北向南影响我国中东部大部地区，气温将普遍下降4～6°C，内蒙古中部和东北地区东部局地降温幅度可达8°C以上，供暖需求增加将拉动动力煤需求进一步好转。近期水电走弱，随着枯水期的到来，火电压力或进一步增大。 库存方面，截止12月1日沿海六大电厂存煤量1241.64万吨，环比减少3.94万吨；库存可用天数19天，与上周持平，总体来看电厂库存水平维持较好，与往年同期水平相当。从港口库存来看，截止12月1日秦港库存670万吨，中转库存下降明显，对应日均锚地船舶数达到100艘以上，说明旺季需求带动下游采购的回暖。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 供给方面，近期山西省严查煤矿超能力生产，部分煤矿停产；四川省发布消息将于12月起至2018年3月底，在全省开展煤矿安全大整治专项行动，动力煤产地供给受到一定影响。铁路运力紧张，气价上涨使得汽运陷入僵局，产地发运仍然偏难，港口低卡煤货源紧缺，高卡煤货源虽有，但难以成船，报价一再上涨，市场煤在港口难以得到有效补充。据市场消息，神华12月5500大卡年度长协价564元/吨，环比下降3元/吨，月度长协价666元/吨，环比上涨68元/吨，现货价格685元/吨，环比下降10元/吨，神华月度长协价上涨对市场煤价具有一定引导左右。 综合来看，动力煤旺季消费特征逐步显现，港口锚地船舶数高企显示下游接货积极，预计动力煤需求将进一步好转。港口价格上涨带动矿方看涨氛围较强，预计短期动力煤价稳中探涨。 1.3. 山西省国资委关于第一批“腾笼换鸟”项目公告 为优化山西国有经济布局，有效发挥国有经济整体功能作用，推动山西省属国有企业转型发展，11月29日，山西省国资委网站公布了“腾笼换鸟”项目。 表1：山西省第一批“腾笼换鸟”项目 集团 拟转入公司名称 原持有股权 拟转让股权 转让状态 拟转让公司主营业务 焦煤集团 西安南风牙膏有限责任公司 100% 100% 全部转让 牙膏、牙刷的开发、生产、销售；日用化工产品的制造、加工、销售；房屋租赁 阳煤集团 阳煤集团昔阳化工有限责任公司 100% 49% 部分转让 碱、苛性碱、碳化钙、碳酸钙、次氯苏打、氯化物、二氯乙烷、偏氯乙烯、对二氯苯。 阳煤集团 阳泉煤业集团平定化工有限责任公司 100% 49% 全部转让 乙二醇、碳酸二甲酯、乙醇酸、粗乙二醇、草酸二甲酯、混合醇、硫磺、脱硫石膏（硫酸钙）等。 阳煤集团 山西阳煤寺家庄煤业有限责任公司 100% 40% 部分转让 煤炭开采（无烟煤） 潞安集团 中煤财产保险股份有限公司 5.56% 5.56% 全部转让 财产损失保险；责任保险；信用保险和保证保险；短期健康保险和意外伤害保险等。 潞安集团 上海中国煤炭大厦有限责任公司 3.02% 3.02% 全部转让 为客房出租，餐饮服务，办公楼租赁等 晋煤集团 山西晋煤集团金鼎煤机矿业有限责任公司 100% 49% 部分转让 机械制造与安装；防爆电器、调度绞车、电线电缆、电焊条、轻小型起重运输设备、橡胶制品、橡胶密封制品等。 晋煤集团 山西晋煤集团