一周煤炭动向：10月神华月度长协价624元/吨，环比上22元/吨

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 煤炭开采 证券研究报告 2018年10月07日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 冶小梅 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100001 yexiaomei@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《煤炭开采-行业研究周报:20180923一周煤炭动向：动力煤价稳中偏强，钢厂、焦化厂焦炭库存回落》 2018-09-24 2 《煤炭开采-行业深度研究:美国煤炭消 费 量 什 么 时 候 开 始 见 顶 ？ 》 2018-09-19 3 《煤炭开采-行业研究周报:20180916一周煤炭动向：动力煤淡季不淡，焦炭现货回调或有限》 2018-09-17 行业走势图 20181007一周煤炭动向：10月神华月度长协价624元/吨，环比上22元/吨 1.动力煤：本周国内动力煤运行偏强，9月30日秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为639元/吨，环比上周五上涨10元/吨；9月30日秦皇岛港库存633万吨，环比上周五下降153.5万吨；9月30日六大电厂日耗煤量均值为59.96万吨，相较上周五下降5.77万吨。需求方面，随着天气转凉，南北方大范围降温降水，日耗继续走低，9月最后5天日耗均值为59.62万吨，跌破60万吨，去年同期为为74.02万吨，同比减少14.41万吨，国庆节假日期间，沿海六大电厂日耗继续走低，维持在50万吨左右。库存方面，截止2018年9月30日，六大电厂库存1470.93万吨，周环比下降12.49万吨，同比增加441.57万吨，库存可用天数为24.53天，周环比上升1.96天，较去年同期增加10.46天。港口方面，9月30日秦皇岛港口库存633万吨，同比增加12万吨；10月5日秦皇岛港口场存降至565.5万吨，去年同期为663.5万吨，同比下降98万吨，秦皇岛场存快速下降主要原因为：大秦线检修影响调入量；下游拉运较为积极。供给方面，受环保检查和自然保护区矿井退出关闭影响，产地煤矿供给受到一定影响。本周大秦线迎来检修，9月29日至10月23日每天9：00—12：00开天窗检修，调入受到一定影响。进口方面，截止9月30日，澳洲5500大卡$68，周环比上升$0.5；印尼3800大卡$38.5，周环比下降$0.5，近期政策多发，卸货较困难，进口成交一般。综合来看，随着天气转凉，日耗走低，近期受产地环保安监检查、自然保护区关闭矿井、大秦线检修等影响，供给端偏紧，10月份神华年度长协价554元/吨，环比上升1元/吨；月度长协624元/吨，环比上涨22元/吨。短期动力煤价预计稳中偏强，后续关注日耗、进口煤政策以及电厂补库情况。 2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为1740元/吨，与上周持平。本周炼焦煤市场运行偏稳。需求方面，本周焦企综合开工率继续上升至77.54%，周环比上升0.69个百分点，上升主要集中在华东地区（+1.49%）、华北地区（+1.19%），其中徐州地区焦企陆续复产，开工提升最为明显。总体来看，环保检查相对放松，利润刺激下焦企开工率有所上升，下游需求较好。库存方面，从绝对量来看，本周国内110家样本钢厂炼焦煤库存合计764.78万吨，环比增加15.39万吨，同比下降3万吨；国内100家独立焦化厂炼焦煤库存790.60万吨，环比下降增加18.66万吨，同比下降28.07万吨。从相对量来看，本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.23天，环比增加0.3天。后续关注钢铁、焦炭限产对焦煤补库积极性的影响。供给方面，受自然保护区煤矿关停以及部分煤矿工程面搬迁等影响，精煤整体的供应量呈下滑阶段，焦煤资源偏紧。综合来看，焦煤资源供应偏紧，对焦煤价格起到支撑作用。焦企综合开工率继续回升，焦煤需求较好。短期来看，焦煤价格预计稳中偏强运行。 3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为2570元/吨，环比下降100元/吨。本周焦炭市场运行偏弱，主流地区焦炭价格累计降幅200元/吨，河北、山西部分钢企已提出第三轮提降，提降幅度为100元/吨。需求方面，全国高炉开工率68.09%，环比小幅上升0.13个百分点。钢材价格高位震荡，钢厂利润依旧良好，生产积极性较高，焦炭需求较稳。库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计416.73万吨，周环比上涨5.02万吨，同比下降37.07万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计34.20万吨，环比上升8.15万吨，同比下降1.05万吨。总体来看，钢厂、焦化厂的焦炭库存均不在高位，在需求支撑下焦市具体反弹基础。本周港口库存合计240.1万吨，环比下降31.90万吨，同比下降28.7万吨，港口库存继续下滑，下滑速度较快，贸易商出货速度较快。供给方面，本周焦企综合开工率继续上升至77.54%，周环比上升0.69个百分点，上升主要集中在华东地区（+1.49%）、华北地区（+1.19%）。综合来看，钢厂利润依然较好，生产积极性较高，短期焦炭需求较稳；供给端来看稳中有增，整体库存低位，焦煤价格成本端有支撑，待贸易商补库焦炭后市具备反弹基础，后续关注采暖季钢、焦限产情况以及贸易商补库。 风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策放开 -31%-25%-19%-13%-7%-1%5%11%2017-102018-022018-06煤炭开采 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 投资提示 1.1. 动力煤 本周国内动力煤运行偏强，9月30日秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为639元/吨，环比上周五上涨10元/吨；9月30日秦皇岛港库存633万吨，环比上周五下降153.5万吨；9月30日六大电厂日耗煤量均值为59.96万吨，相较上周五下降5.77万吨。 需求方面，随着天气转凉，南北方大范围降温降水，日耗继续走低，9月最后5天日耗均值为59.62万吨，跌破60万吨，去年同期为为74.02万吨，同比减少14.41万吨，国庆节假日期间，沿海六大电厂日耗继续走低，维持在50万吨左右。 库存方面，截止2018年9月30日，六大电厂库存1470.93万吨，周环比下降12.49万吨，同比增加441.57万吨，库存可用天数为24.53天，周环比上升1.96天，较去年同期增加10.46天。港口方面，9月30日秦皇岛港口库存633万吨，同比增加12万吨；10月5日秦皇岛港口场存降至565.5万吨，去年同期为663.5万吨，同比下降98万吨，秦皇岛场存快速下降主要原因为：大秦线检修影响调入量；下游拉运较为积极。 供给方面，受环保检查和自然保护区矿井退出关闭影响，产地煤矿供给受到一定影响。本周大秦线迎来检修，9月29日至10月23日每天9：00—12：00开天窗检修，调入受到一定影响。 进口方面，截止9月30日，澳洲5500大卡$68，周环比上升$0.5；印尼3800大卡$38.5，周环比下降$0.5，近期政策多发，卸货较困难，进口成交一般。 综合来看，随着天气转凉，日耗走低，近期受产地环保安监检查、自然保护区关闭矿井、大秦线检修等影响，供给端偏紧，10月份神华年度长协价554元/吨，环比上升1元/吨；月度长协624元/吨，环比上涨22元/吨。短期动力煤价预计稳中偏强，后续关注日耗、进口煤政策以及电厂补库情况。 1.2. 焦煤 本周京唐港主焦煤价格为1740元/吨，与上周持平。 本周炼焦煤市场运行偏稳。 需求方面，本周焦企综合开工率继续上升至77.54%，周环比上升0.69个百分点，上升主要集中在华东地区（+1.49%）、华北地区（+1.19%），其中徐州地区焦企陆续复产，开工提升最为明显。总体来看，环保检查相对放松，利润刺激下焦企开工率有所上升，下游需求较好。 库存方面，从绝对量来看，本周国内110家样本钢厂炼焦煤库存合计764.78万吨，环比增加15.39万吨，同比下降3万吨；国内100家独立焦化厂炼焦煤库存790.60万吨，环比下降增加18.66万吨，同比下降28.07万吨。从相对量来看，本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.23天，环比增加0.3天。后续关注钢铁、焦炭限产对焦煤补库积极性的影响。 供给方面，受自然保护区煤矿关停以及部分煤矿工程面搬迁等影响，精煤整体的供应量呈下滑阶段，焦煤资源偏紧。 综合来看，焦煤资源供应偏紧，对焦煤价格起到支撑作用。焦企综合开工率继续回升，焦煤需求较好。短期来看，焦煤价格预计稳中偏强运行。 1.3. 焦炭 本周天津港一级焦平仓价为2570元/吨，环比下降100元/吨。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 本周焦炭市场运行偏弱，主流地区焦炭价格累计降幅200元/吨，河北、山西部分钢企已提出第三轮提降，提降幅度为100元/吨。 需求方面，全国高炉开工率68.09%，环比小幅上升0.13个百分点。钢材价格高位震荡，钢厂利润依旧良好，生产积极性较高，焦炭需求较稳。 库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计416.73万吨，周环比上涨5.02万吨，同比下降37.07万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计34.20万吨，环比上升8.15万吨，同比下降1.05万吨。总体来看，钢厂、焦化厂的焦炭库存均不在高位，在需求支撑下焦市具体反弹基础。本周港口库存合计240.1万吨，环比下降31.90万吨，同比下降28.7万吨，港口库存继续下滑，下滑速度较快，贸易商出货速度较快。 供给方面，本周焦企综合开工率继续上升至77.54%，周环比上升0.69个百分点，上升主要集中在华东地区（+1.49%）、华北地区（+1.19%）。 综合来看，钢厂利润依然较好，生产积极性较高，短期焦炭需求较稳；供给端来看稳中有增，整体库存低位，焦煤价格成本端有支撑，待贸易商补库焦炭后市具备反弹基础，后续关注采暖季钢、焦限产情况以及贸易商补库。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 2. 本周市场回顾 上周上证综指报收2821.35点，周上涨23.87点，涨幅0.85%；沪深300指数报收3438.86点，周上涨28.38点，涨幅0.83%；中信煤炭指数报收1641.96点，周上涨11.34点，涨幅0.70%，跑输大盘，位列29个中信一级板块涨跌幅榜第8位。 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况（%） 资料来源：Wind，天风证券研究所 上周煤炭板块涨幅前五的分别为山煤国际、雷鸣科化、首钢资源、中国神华、中煤能源，涨幅分别为4.20%、3.03%、2.96%、2.62%、2.13%。 表1：煤炭板块涨幅榜前五 代码 公司名称 周收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 600546.SH 山煤国际 3.72 0.15 4.20 600985.SH 雷鸣科化 9.85 0.29 3.03 0639.HK 首钢资源 1.74 0.05 2.96 601088.SH 中国神华 20.39 0.52 2.62 601898.SH 中煤能源 5.28 0.11 2.13 资料来源：Wind，天风证券研究所 上周煤炭板块跌幅前五的分别为ST云煤、美锦能源、金能科技、陕西黑猫、*ST安煤，跌幅分别为-4.38%、-3.77%、-3.34%、-2.87%、-2.63%。 表2：煤炭板块跌幅榜前三 代码 公司名称 周收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 600725.SH ST云维 2.40 -0.11 -4.38 000723.SZ 美锦能源 3.57 -0.14 -3.77 603113.SH 金能科技 12.45 -0.43 -3.34 601015.SH 陕西黑猫 6.44 -0.19 -2