煤炭开采行业在2021年11月28日的投资评级为“看好”。本周动力煤价格平稳运行，基本面仍维持供需两旺局面。需求方面，本周降温持续，旺季需求增长已开始逐渐兑现，电厂日耗持续提升，当前迎来迎峰度冬补库的关键时期，煤价趋稳也致使终端加大采购力度；供给方面，产地保供增产有序推进，内蒙古产地开工率持续提升。总体来看，当前供需失衡问题已经得到有效缓解，在需求高增预期下旺季用煤仍有保障，紧平衡基本面对煤价仍有支撑。后期判断，冷冬预期下今冬明春耗煤需求将迎来快速攀升，终端补库需求或在整个旺季中持续强势；供给方面，伴随产能核增推进落实，产地将加速释放增量，供给紧张局面将边际缓解。煤价方面，本周发改委召开座谈会研究完善煤价形成机制，强调了建立煤价区间调控机制的重大意义，引导煤炭价格在合理区间运行，使煤炭价格真实反映市场供求基本面。预计未来政策对煤价干预调控的力度会得到延续，煤价或将再难大涨大跌，同时也许进一步关注对合理区间的界定。另外，12月初全国煤交会即将召开，需关注2022年长协签订情况以及长协定价机制的变化。我们认为当前煤炭股已基本位于底部，伴随煤价回调政策力度趋于稳定，前期坑口超预期限价的风险因素已基本释放，煤炭股将重回业绩支撑的投资主线，在业绩稳健基础上低估值特点再次凸显，同时双碳背景下煤炭供给有望先于需求达峰，中长期紧供给常态化预期下煤企价值亟待重估。我们仍看好煤炭股投资机会。
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