煤炭开采行业周报：短期动力煤紧供给或将持续，关注保供稳价措

煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 煤炭开采 2020年12月20日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-动力煤价疯涨引政策调控，山西国改加速推进资产注入》-2020.12.13 《煤炭行业2021年度投资策略-后疫情基本面回归，深化供改探寻良机》-2020.12.6 《煤炭行业2021年度投资策略-后疫情基本面回归，深化供改探寻良机》-2020.12.6 短期动力煤紧供给或将持续，关注保供稳价措施 ——行业周报 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 ⚫ 短期动力煤紧供给或将持续，关注保供稳价措施 本周动力煤价不改上涨势头，秦港动力煤现货平仓价上涨至689元/吨，政策控价并未能快速有效抑制价格，主因短期供给紧张格局较难改善，本周秦港库存不增反降。本周基本面来看，需求方面，全国范围持续降温，南方受寒潮入侵降温尤其明显，推动电厂日耗增长释放需求，库存下降采购力度加大，本周海运费持续大涨，同时工业用煤也处于高峰时段；供给方面，产地产能释放有限，主因安监力度加大有所限产，同时临近年终超产存在压力，进口政策放宽但新增进口煤仍未集中到港，尚未形成有效供给。本周湖南、浙江等省份限电调控或主因用电需求快速增长导致机组容量紧张，缺煤或并非主要因素。后期判断，需求端，居民用电与工业用电均支撑今冬旺季需求，且从电厂低库存及可用天数下降来看，补库仍将持续；供给端，短期保供形势仍有压力，但从本周发改委表态与煤炭协会倡议来看，产能释放仍获政策大力支持，同时进口政策存在较强宽松预期。总体看，短期煤价或易涨难跌，但并不意味进一步上探仍有支撑，未来走势需关注三个时间窗口：1）12月底前新增配额月底前集中到港或缓解当前供给压力；2）2021年1月全年进口配额的重新获得或将快速有效补充供给缺口；3）春节前半月内工业企业开工率下滑或使需求有所回落。本周发改委在新闻发布会上表示，目前煤炭市场供需总体平衡，今冬明春煤炭供应有保障；同时煤炭协会发布保供稳价倡议书，强调发挥长协作用，平抑煤价异常波动，总体看政策方面对于保供稳价仍有信心。四季度煤价上涨行情下，煤企业绩或将环比明显改善，全年业绩有望得到修复，持续看好煤炭股修复。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、阳泉煤业；国改深化受益标的：西山煤电、潞安环能、大同煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的：*ST永泰。 ⚫ 煤电产业链：本周港口煤价上涨，关注产地及进口宽松 本周（2020年12月14日-12月18日）港口动力煤价上涨至689元/吨，政策控价未明显见效，紧供给格局持续催化煤价走强。需求方面，南方大幅降温推动电厂日耗增长，采购力度不减；供给方面，保供工作短期存在扰动，产地在安检、超产压力下增量有限。进口方面，新增配额或于中下旬陆续进入市场，澳煤仍然受限。需关注保供政策对于产地及进口的宽松调控。 ⚫ 煤焦钢产业链：本周焦炭涨&焦煤稳，年末焦炭去产能持续发力 焦炭方面，第九轮提涨开始落实。需求方面，环保压力下钢厂开工率有所回落，但仍处相对高位，需求仍有韧性，近期钢厂降库存明显，补库预期增强；供给方面，年末去产能加速推进下，小型焦企开工率降至低位，短期内供给仍处于收紧态势，各主产地要求年底严格完成去产能目标，增量及置换产能存在空档期，焦价或持续强势。焦煤方面，本周焦煤价格相对高位平稳，需求端焦钢企开工率仍有韧性，供给端澳煤受限后，蒙煤受其国内疫情管控影响通关有限，国内供给仍趋向收紧，叠加焦价强势下的高煤焦价差，焦煤补涨行情或仍将持续。 ⚫ 风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险 -24%-12%0%12%24%36%2019-122020-042020-08煤炭开采沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 投资观点：短期动力煤紧供给或将持续，关注保供稳价措施 ......................................................................................... 4 2、 煤炭板块回顾：本周小涨，跑输沪深300 ......................................................................................................................... 5 2.1、 行情：本周煤炭板块小涨1.82%，跑输沪深300指数0.44个百分点 ................................................................. 5 2.2、 估值表现：本周PE为13.2倍，PB为1.14倍，均位全A股尾部 ...................................................................... 6 3、 煤市关键指标速览 ................................................................................................................................................................ 8 4、 煤电产业链：本周港口煤价小涨，秦港库存小跌 ............................................................................................................ 9 4.1、 国内动力煤价格：本周港口小涨，产地持平，期货大涨 ...................................................................................... 9 4.2、 国际动力煤价格：本周国际港口价格大涨，中国港口到岸价持平 .................................................................... 10 4.3、 动力煤需求：本周浙电日耗小跌 ........................................................................................................................... 10 4.4、 动力煤库存：本周秦港库存小跌 ........................................................................................................................... 11 5、 煤焦钢产业链：本周焦炭涨&焦煤稳 ............................................................................................................................... 11 5.1、 国内炼焦煤价格：本周港口持平，产地持平，期货微涨 .................................................................................... 11 5.2、 国内喷吹煤价格：本周小涨或持平 ....................................................................................................................... 12 5.3、 国际炼焦煤价格：本周海外煤价微跌，中国港口到岸价持平 ............................................................................ 13 5.4、 焦&钢价格：本周焦炭现货价小涨，螺纹钢大涨 ................................................................................................ 13 5.5、 炼焦煤库存：本周总量小涨，天数微涨 ............................................................................................................... 14 5.6、 焦炭库存：本周总量小跌，低于2019年同期...................................................................................................... 15 5.7、 焦&钢厂需求：本周小型焦化厂开工率持平，大中型小涨 ................................................................................. 15 6、 煤炭运输：本周国内海运费大涨 ...................................................................................................................................... 16 7、 公司公告回顾 ...................................................................................................................................................................... 16 8、 行业动态 .............................................................................................................................................................................. 18 9、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 20 图表目录 图1： 本周煤炭板块跑输沪深300指数0.44个百分点（%） ............................................................................................... 6 图2： 本周主要煤炭上市公司涨多跌少（%） ............