疫情及劳工短缺影响精矿供给，澳企加速布局下游锂盐加工厂

报告摘要: 我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数0.49个百分点，年初至今跑赢上证指数20.76个百分点。本周德创环保、晋控电力、江南水务分别上涨19.26%、11.54%、9.88%，表现较好；节能风电、聚光科技、广州发展分别下跌11.93%、11.48%、9.06%，表现较差。 ►年后锂盐短缺情况难以缓解，疫情及劳工短缺影响精矿供给 2月10日，Fastmarkets对中国电池级氢氧化锂评估价为34-36万元/吨，环比上涨5万元/吨；对中国电池级碳酸锂的报价40 43万元/吨，环比上涨5.5万元/吨。受到锂盐加工企业检修等影响，2月供给仍维持低位。由于现货供应持续紧张，中国锂盐价格在农历新年假期后继续上涨。Fasktmarkets指出，由于中国市场锂盐价格持续强势，叠加供给短缺难以缓解，导致东亚市场和欧美市场锂盐价格快速上涨。2月10日，Fastmarkets对中国、日本和韩国电池级碳酸锂到岸价的评估价为44-47美元/公斤，环比上涨6.5万元/吨；对中国、日本和韩国电池级氢氧化锂到岸价的评估价为45.5-48美元/公斤，环比上涨5万元/吨。疫情及劳工短缺影响精矿供给，澳洲矿企2021Q4精矿产量均出现环比下滑，其中Mt Cattlin四季度精矿产量环比三季度下滑23%，PLS四季度精矿产量环比三季度下滑3%，Mt Marion四季度精矿产量环比三季度下滑3%。在此背景下，部分企业也下调了2022年全年产量指引。2月11日，普氏能源资讯评估锂精矿(SC6)价格为3600美元/吨（FOB，澳大利 亚），较2月4日上涨100美元/吨。目前普氏能源资讯评估的价格远高于一季度长协价格。我们判断，锂精矿在供给不足、需求旺盛的背景下，价格仍将继续上行。 完善能源绿色低碳转型意见发布，全面支持新能源发展。 2月10日国家发改委和国家能源局印发《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》（以下简称：《意见》）。《意见》围绕制度建设、机制创新、深化改革和关键政策等提出10个方面35条政策措施。并指出，“十四五”时期，基本建立推进能源绿色低碳发展的制度框架，形成比较完善的政策、标准、市场和监管体系，构建能源绿色低碳转型推进机制。到2030年，基本建立完整的能源绿色低碳发展基本制度和政策体系，形成非化 石能源既基本满足能源需求增量又规模化替代化石能源存量、能源安全保障能力得到全面增强的能源生产消费格局。《意见》提出的构建以清洁低碳能源为主体的能源供应体系，提高清洁能源有效消纳，有助于新能源产业发展，加速我国风、光等发电装机规模快速提升，利于新能源运营企业早日形成规模优势，促进行业健康发展。 ►动力煤市场整体交投活跃度一般，后市或将维持平稳运行。 节后国内主产区民营煤矿陆续恢复正常生产，运输等环节也逐步恢复，供应端较节前有明显增加；下游用户则多保持观望，仅部分化工等非电力用户节后有少量刚需释放。整体来看，节后主产区市场交投活跃度不高，本周后半段局部地区动力煤坑口价格出现明显下调。港口方面，本周北方港口动力煤市场交投氛围一般，实际成交有限。节后北方港口市场交投逐步复苏，但受后市不确定性较强影响，贸易商多操作谨慎；下游用户也多保持观望，仅有少量试探性询盘需求释放，市场实际成交较冷清。进口方面，进口市场交投平稳，市场观望情绪浓厚。因国内煤炭市场正处于调整期，国家全力引导煤炭市场价格回归合理区间，后市不确定性因素增加，业者操盘风险大，拉运积极性不高，成交气氛冷清。短期内，进口市场价格仍有承压。下游需求方面，本周国内下游用户陆续复工复产，主力电厂多继续消化自身库存，询盘采购积极性不高；仅部分化工等非电力用户有刚需释放，但采购以小单为主。预计后市动力煤市场或将维持平稳运行。 ►国内LNG均价节后上涨，美国天然气以下滑趋势为主。 本周国内LNG工厂产量对比节前降低，接收站槽批出货量下降明显。从需求方面来看，春节期间城市燃气、加气站等设施库存消耗，随着节后高速恢复危化品车通行，下游补库需求明显增加，液厂春节期间积攒库存迅速消耗，液厂液位的下降及“海陆”双气供给低位，又进一步推涨LNG市场价格，不过随着短时价格涨幅过大，下游接货心态趋于谨慎。综合整体供需情况来看，下周LNG供应和需求或小幅波动，LNG价格或以偏强运行为主。本周期美国天然气市场整体以下滑趋势为主。 周期内，受美国部分地区雨雪天气影响，气温下滑明显，甚至影响了一部分油气生产设施，因此在周期内初期天然气期货市场处于高位；然而有气象机构预测美国2月中旬以后气温将出现明显回升，业者普遍认为将对天然气发电取暖需求产生打压，因此造成市场从高位持续回落。当前欧洲地区天然气储量已降至历史低水平，并有相关机构表示德国地下储气设施的占用率已下降至41.8%。因此欧洲地区对于天然气的需求也将持续刺激美国天然气出口，对于美国气价产生一定支撑。综合来看，预计短期美国天然气市场高位震荡运行。 投资建议 疫情及劳工短缺影响精矿供给，澳洲矿企2021Q4精矿产量均出现环比下滑。此外澳企垂涎中游锂盐环节利润纷纷向下延伸产业链，国内加工厂上游资源抢夺战仍然激烈，任务艰巨，叠加地缘政治因素导致某些地区产量释放延期，锂盐价格或将至少维持2年高位，才能激励及加速全球资源开发进程。 截至2022年2月11日，电碳价格已经上涨至40万元/吨，预计春节后价格仍将保持小幅上涨，直至Q2盐湖端碳酸锂恢复正常产能利用率。上游资源有保障且有资源增量的一体化企业，将享受2022年全年锂盐高价下的利润弹性。推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】，受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】，正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，预计2022年年中白市化山采选扩建完工的【永兴材料】，2022年钾肥和锂盐业绩俱佳的【盐湖股份】。 在能源结构加速向绿色低碳转型的过程中，新能源装机有望快速增长，新能源运营商则受益于规模增加，运营效率提升，增厚业绩。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。 垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动； 4）四川锂矿开发进度不及预期。 疫情及劳工短缺影响精矿供给，澳企加速布局下游锂盐加工厂 年后锂盐短缺情况难以缓解，疫情及劳工短缺影响精矿供给 一周全球锂资源信息速递 1、1、AVZ Minerals Limited宣布，公司已承诺投资2500万澳元，以推进其在的钻探计划和Manono Lithium的早期工作计划，资金来源于其近期的万澳元融资。 的董事总经理Nigel Ferguson先生说：“这一决定表明董事会有信心为Manono项目的开发获得所需的支持，尽管授予采矿许可证的时间比我们之前预期的要长。” “我们与正在进行采矿许可证评估的刚果民主共和国政府当局进行密切协商，并有信心为所有利益相关者--最重要的是刚果民主共和国人民和我们的股东，带来有利的结果。” 将在2021-2022财年下半年进行的Manono Lithium早期工程计划约耗资1900万澳元，已分配给： 升级现有道路和桥梁，以协助设备往返现场的运输。 购买早期项目开发所需的关键移动设备。 推进营地建设并签订关键服务合同； 推进有关冶金试验、下游加工和基础设施项目的各种技术研究。 剩余的600万澳元被批准用于Roche Dure的额外资源钻探. 、瑞典科技公司ABB Inc已获得在Ioneer (ASX: INR)公司开发美国Rhyolite Ridge锂硼项目的工程和设备供应合同。与此同时，ABB将开始对该项目设备包进行系统施工和优化工作，其中包括蒸汽涡轮发电机、中低压配电、电力管理和全厂工艺自动化，以及用于项目发电的仪表系统，酸和锂加工厂。 ioneer董事总经理伯纳德·罗(Bernard Rowe)表示，该合同是朝着可持续项目的建设和发展迈出的重要一步。Rhyolite Ridge锂硼项目位于内华达州，是北美唯一已知的锂硼矿床，也是世界上仅有的两个此类矿床之一。 2021年9月，Ioneer与跨国贵金属矿业公司Sibanye Stillwater签订了一项合资协议，以推进Rhyolite Ridge锂硼项目在2024年之前首次生产。 3、电池制造商LGES 2021Q4收入为4.44万亿韩元，比上一季度增长10.2%；营业利润760亿韩元。 年度收益结果考虑了多种因素，包括与通用汽车自愿召回雪佛兰Bolt EV电池、召回储能系统(ESS)电池以及另一行业参与者一次性支付的许可费。如果不是这些一次性因素，LG Energy Solution 2021年收入将达到16.86万亿韩元，营业利润为9179亿韩元。 2022年目标收入目标为19.2万亿韩元，同比增长8%，如果没有上述一次性因素，收入将同比增长14%。 LGES计划在2022年稳步扩大其制造能力，因为其主要合作汽车制造商计划推出新的电动汽车计划。LG Energy Solution预计市场状况将有所改善，因为全球芯片短缺预计将在下半年缓解。 为迎接即将到来的全球电动汽车销量增长，LG Energy Solution投入了6.3万亿韩元的资本支出，与去年相比增长了58%。有了它，LGES旨在为其全球电池制造的产能扩张提供资金，包括与通用汽车的合资工厂。 签署前端工程设计协议， 向在沙特阿拉伯开发其计划中的氢氧化锂工厂又迈进了一步。 根据FEED协议，Mustang将在位于延布工业城的电池化学品综合工厂中开发用于生产氢氧化锂的前两条加工线。EVM的常务董事Michael Naylor说，EVM已经与Wood合作了两年来对该综合工厂进行可行性研究。EVM正在开发一个集成的电池化学材料综合工厂，其中包含锂、镍、钴、锰和其他金属。 EVM正在开发两条氢氧化锂加工线，每年需要33万吨含6%氧化锂的锂辉石精矿，以用于每年5万吨氢氧化锂的生产，这2条产线计划于2023年第一季度开始建设，2024年下半年投产，初始投资为8亿美元。二期还有2条产线，可使得产能翻倍至10万吨/年。 2022年1月，EVM启动了澳大利亚锂联盟，使澳大利亚公司能够合作加速该国锂的勘探、开发、开采、加工和生产。该联盟旨在为目前采购澳大利亚生产的大部分锂辉石精矿以供应中国锂盐加工厂的商业模式提供替代方案。 年后锂盐短缺情况难以缓解，澳企加速布局下游锂盐加工 MRL拿回Wodgina控制权，在消纳锂精矿方面与雅保调整策略。MRL在2月日电话会上表示，公司在Wodgina矿山中的股权恢复到50%，并拿回控制权。 一期正在进行调试，计划4月份生产第一批产品，雅保拥有所有的包销权。 精矿将近期装载第一艘船，将其供应给第三方，合同价格可能在每吨2000 2400美元/吨，我们判断为库存或粗矿，预计销往雅保中国锂盐厂或交付代工厂。剩下2条产线，合资公司要慢慢来，确保产线重启是适当的。同时MRL与雅保将合资建造境外的氢氧化锂加工厂以消耗Wodgina矿山所有精矿，并将根据市场需求不断增加产能，股权比例50-50，部分厂址选择在亚洲是毫无疑问的。Kemerton氢氧化锂工厂股权比例保持不变，保持ALB-MRL 60%-40%股权分配，Kemerton工厂原料都来自Greenbushes矿山。Kemerton一期预计2022年底进行