锂精矿市场表现强劲，澳企加速锂精矿供应产能

报告摘要: 我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数0.36个百分点，年初至今跑赢上证指数17.26个百分点。本周南京公用、渤海股份、华能水电分别上涨24.11%、6.87%、6.48%，表现较好；津膜科技、金山股份、吉电股份分别下跌9.81%、9.30%、9.26%，表现较差。 国内锂盐价格基本维稳，东亚市场走强。 4月7日，Fastmarkets对中国电池级碳酸锂评估价为49.5万元/吨，环比不变；对中国电池级氢氧化锂评估价为49.5万元/ 吨，环比不变。对东亚市场的电池级碳酸锂评估价为76.5美元/公斤，环比增加5美元/公斤；对东亚市场的电池级氢氧化锂评估价为80.25美元/公斤，环比增加2.7美元/公斤。本周，国内锂盐价格基本维稳。其中，碳酸锂出现小幅下滑，氢氧化锂价格维持不变。我们判断，随着气温回升，青海地区碳酸锂产量恢复，供应小幅增加，且目前价格处于高位，下游采购维持刚需，对价格支撑较弱。氢氧化锂方面，由于检修产能未恢复到正常水平，现货短缺，供需缺口仍在，支撑价格走势。东亚市场方面，在现货供应紧张、终端用户需求强劲的情况下，海运锂盐价格继续上涨。后市，由于原材料锂精矿价格二季度环比大幅增长，成本上行将支撑锂盐价格维持高位，尤其是以锂辉石为原料的氢氧化锂加工产线。即使Q2属于下游采购淡 季，叠加上游供应环比呈小幅增加趋势，在成本的上升的作用下，价格波动幅度不大。综上，我们预计后市价格会继续维持高位震荡。 4月7日，Fastmarkets锂精矿评估价为5750美元/吨，环比3月31日的报价保持不变。4月8日，普氏能源资讯评估锂精矿(SC6)价格维持5350美元/吨（FOB，澳大利亚），环比上周增长350美元/吨。4月1日，Allkem发布公告表达了对于 2022Q2锂精矿定价的指引，公司称锂辉石市场强劲状况正在支持对Q2约5000美元/吨（SC6%,CIF）的锂辉石精矿定价进行深入讨论，销售量约为5万吨。由于目前，海内外矿山开发周期较长，且整体进度较为缓慢，导致锂精矿供给增速不及需求增速。我们判断，2022Q3锂精矿长协价格仍将继续环比大幅上涨，利用锂辉石加工锂盐的加工厂成本继续攀升，锂盐价格难有回调。 月5日，MIN发布公告称，在2022年4月，将Mt Marion的 产能从45万吨/年提升至60万吨/年（品位4%-6%），并在 2022年底提升至90万吨/年（品位4%-6%），折6%标准品位后约60万吨/年。之前，公司预计的时间表是在2022年底将产能提升至60万吨/年，说明公司整体产能规划目标没有变化，产能爬坡速度加快。Mt Marion现有的45万吨锂精矿产能历史产量中包含了65-70%为6%品位锂精矿，30-35%为4%品位锂精矿，折6%标准品位后产能约为40万吨锂精矿，年底完成扩产后也就是增加20万吨6%标准精矿产能，对应2.5万吨LCE产能。此外，公司已准备好1号产线的重启运营，如先前宣布的，该工厂的第一批锂辉石精矿预计将于2022年5月推出，之前估计时间为2022 Q3，时间表有所提前。公司还将加速Mt Wodgina 2号产线25万吨/年的产能恢复。2号产线的第一批锂辉石精矿预计将于2022年7月推出。历史上的Mt Wodgina以出售原矿石为主，3条精矿选厂建成后基本上就停产了。从产出第一批精矿到真正达产仍需要较长的产能爬坡期。我们判断，不管是Marion增产或是Wodgina 2号产线重启，在2022年不会形成主要的增量，具体对锂精矿供应的影响，需要看2023年产能整体爬坡情况而定。 进入转型关键期，新型电力系统构建需提速。 中电联党委书记、常务副理事长杨昆日前在2022年经济形势与电力发展分析预测会上表示，“十四五”是转型关键期，加快构建新型电力系统是当前电力行业工作的重中之重，要稳步推进煤电由主体电源向调节型电源转变，大力推动电源结构清洁绿色转型，积极推动新型电力系统建设，加快建设全国统一电力市场体系，持续提高全社会电气化水平。杨昆表示，“十四五”及今后一段时间是能源电力转型的关键期，可再生能源将逐步成为装机的主要能源。保持风电、太阳能发电快速发展，加快建设一批生态友好大型风光伏基地项目，积极推动风电和光伏分布式开发，积极推动海上风电的规模和发展。预计2025、2030年，全国风电装机分别达到4亿千瓦和5.8亿千瓦，太阳能发电装机分别达到5亿千瓦和7.8亿千瓦。此外，要多措并举，大力发展电源侧、电网侧、用户侧新型储能。推进源网荷储一体化发展，支持电动汽车、可再生能源、规模化制氢等储能应用，加强储能标准建设，提升检测能力，保障储能安全。加速发展新能源，有利于优化我国能源结构，使我国能源从化石燃料向清洁能源过渡，不断扩大国内新能源市场，推动新能源产业持续发展。 动力煤市场整体偏弱下行，短期煤价仍将承压。 本周国内动力煤市场整体偏弱下行。产地方面，近期国内多数煤矿保持正常生产，主流大矿继续积极兑现长协；局部地区个别以销售市场煤为主的煤矿因销售压力增加，调整生产计划，产量略有减少。需求端，下游用户观望情绪多较浓郁，除刚需外采购节奏有所放缓。此外，局部地区汽运调车仍有难度，周转效率未有明显提升；火运请车情况也未有改善，部分站台库存较高。下游需求方面，本周需求端对市场支撑力度趋弱。北方供暖季陆续结束，且居民用电负荷回落，部分电厂开始春季检修，电厂日耗下降，补库以长协为主，采购市场煤需求低迷；水泥等非电力用户因需求偏弱，采购积极性不高。同时，部分南方省份水电补充作用也有所增强，对火电耗煤需求也形成一定抑制。我们判断，短期煤价仍将承压。 ►国内LNG均价维持窄幅调整，美国天然气价格上涨。 本周国内LNG供应方面，产量环比有所减少，海气到港量环比上周略有增加；需求方面，各地受交通限制依旧明显，资源跨区流通不畅，同时，随着供暖季结束，城燃需求下降，工业需求仍处于恢复阶段，尤其是河北局部地区仍受到开工限制，点供需求仍待提高。下周LNG供应或稳中下降，需求或继续低位运行。故卓创资讯预计后期LNG价格或出现小幅回跌。 本周，由于俄罗斯宣布与4月1日对不友好国家出口天然气使用卢布进行结算，市场恐慌情绪有所增加。北美主产地天然气现货价格不断上涨，主要是由于欧洲地区为防止俄罗斯天然气供应突然中断，大量增加美国等地天然气订单，也推动了北美市场的天然气价格上行。 投资建议 目前，澳洲矿企MIN增加Mt Wodgina和Mt Marion产量，但主要增量贡献不会在2022年，具体对2023年形成多大的增量贡献还有待观察Mt Wodgina和Mt Marion产能爬坡情况而定。2022Q2锂精矿长协价格已经达到5000美元/吨的大关，锂盐成本来到32万元/吨。在供需紧张的背景下，我们预计Q3澳洲锂精矿价格会进一步上涨，高成本支撑下锂盐难有回调。 早在2021年年初，海外外售锂精矿的Pilbara Minerals和当时还未合并的银河资源就公开表态过，本轮紧缺最强势的是上游资源方，主张上游资源下游加工应该是七三开的利润分成模式。 在2021年，由于国内碳酸锂涨价早于海外锂精矿一个季度，并且还有锂精矿的库存效应，加工厂和一体化企业单吨利润并没有表现得非常分化。但进入2022年，特别是2022年Q2-3，国内再难有锂精矿库存来摊薄外采锂精矿成本，同时2022Q2-3锂精矿长协价将大幅上涨，这两个季度锂盐价格在我们看高位震荡的情况下，锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化会愈加明显，在此建议大家关注上下游一体化的企业。推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】，受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】，正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，锂云母资源储量丰富，正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。 在能源结构加速向绿色低碳转型的过程中，新能源装机有望快速增长，新能源运营商则受益于规模增加，运营效率提升，增厚业绩。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动； 4）四川锂矿开发进度不及预期。 锂精矿市场表现强劲，澳企加速锂精矿供应产能 一周全球锂资源信息速递 1、4月5日，Mineral Resources发布公告，计划增加Mt Wodgina和Mt Marion产量 宣布，为响应全球客户对锂产品前所未有 的需求，公司已与其合资伙伴达成协议，将增加位于在西澳大利亚的Mt Wodgina和Mt Marion锂辉石矿的产量。 更新： 鉴于市场条件的强劲，MinRes和Albemarle Corporation已同意加快Wodgina 2号产线的恢复生产。2号产线的第一批锂辉石精矿预计将于2022年7月推出。 MinRes已准备好1号产线的重启运营，如先前宣布的，该工厂的第一批锂辉石精矿预计将于2022年5月推出（此前估计为2022年第三季度）。每条产线的设计产能为25万吨6%的锂精矿。 MinRes将继续与Albemarle合作，以敲定具有约束力的协议，以按照与公司20222年2月9日公告一致的条款执行MARBL锂合资企业的扩张。一旦完成，修订后的条款将使MinRes负责运营Wodgina，Albemarle负责运营下游锂盐加工厂。 将获得Wodgina 50%的所有权。Wodgina生产的所有锂辉石最终将通过和Albemarle之间的新50/50合资企业建造或收购的锂盐加工厂进行加工。 MinRes将负责其在此锂盐加工厂股份对应的出资。生产的任何超过合资企业锂盐加工能力的锂辉石都将通过代加工或出售到公开市场的方式消纳。 MinRes和Albemarle还同意在2022年末审查全球锂市场的状况，以评估Train 3的启动时间和Train 4的可能建设时间。 更新： 在完成先前预示的项目研究以及积极的冶金测试工作结果后，MinRes及其50/50合资伙伴赣锋锂业已同意升级Mt Marion加工设施。预计到2022年4月，Mt Marion的锂辉石精矿产能从每年45万吨立即增加到每年60万吨（混合品位精矿）。第二阶段的扩建包括密集介质分离(DMS)工厂升级、新的破碎回路和矿山营地的升级，到2022年年底，工厂装机产能将提高到90万吨/年（混合品位精矿）。折6%品位后每年的产能约60万吨，这两个项目的资本支出预计将低于1.2亿美元。 除了提高其Wodgina和Mt Marion的产量外，MinRes还高兴地宣布，锂辉石精矿原料已被引入Kemerton氢氧化锂工厂的1号线，该工厂由MinRes /Albemarle拥有40/60股权。该产线的第一批产品预计将于2022年5月推出。Kemerton 2号产线的目标是在2022年第4季度机械完工，并预计在2022Q4生产。 、4月5日，Allkem在最新投资者会上，介绍公司最新战略计划。 1）Olaroz盐湖一期 产能1.4-1.7万吨LCE 2022Q1销售价格约为27,236美元/吨（FOB），比之前的指导价高9%。预计碳酸锂售价约为35,000美元/吨（FOB） --对于CY22，1/3的合约定价与月平均现货指数挂钩，2/3与按双月/季度定价的合约指数挂钩 2）Olaroz盐湖二期 --在扩2.5万吨/年新产能，其中9500吨产量将用于日本Naraha加工厂，其余部分已完全签约完。 --施工目前已完成约75%，H2 CY22首次生产，预计需要12-18个月才能达产。 2）日本Naraha工厂 资源量增加10%至685万吨LCE，储量增加34%至174万吨LCE 第一阶段的可行性研究和第二阶段的预可行性研究已完成 --第一阶段井场安装和盐田建设