公用事业：2022Q1澳洲锂精矿环比微增，海外锂资源企业加速锂盐产能扩张

报告摘要: ►4月锂盐产量环比微增，锂盐价格本周企稳。 本周，由于全球公共假期，包括中国、东亚、欧美在内的全球市场均保持平稳。根据SMM数据，4月，中国碳酸锂产量为26,676吨，环比微增2%，同比增加30%。5月，随着疫情管控对生产方面影响逐步退去，部分新增产能仍在爬坡释放，盐湖产量继续回升，行业总供应环比上行。预计5月碳酸锂预计产量为29,362吨，环比增加10%。4月，中国氢氧化锂产量为18,520吨，环比增加5%，同比增加31%。进入5月后，部分厂家新产线开启试产，且在4月存在短期检修的厂家产量水平的恢复，叠加苛化加工部分的小幅增量，总体行业供应小幅增量。预计5月中国氢氧化锂产量为19,388吨，环比增加5%。 我们判断，随着疫情影响消退，需求端也将在5月呈现环比增长态势，叠加上游锂精矿价格快速上涨，支撑锂盐价格。预计后市锂盐下幅空间有限，需求提升后，价格有望回升至高位运行。 澳洲锂精矿环比微增，锂精矿评估价突破6000美元 5月5日，Fastmarkets锂精矿评估价为6025美元/吨，环比4月28日报价的保持不变。5月6日，普氏能源资讯评估锂精矿(SC6)价格维持6164美元/吨（FOB，澳大利亚），环比不变。 2022Q1，澳洲有Mt Cattlin、Mt Marion、Mt Greenbushes、Mt Pilgangoora、Mt Ngungaju（原Altura）5座矿山处于在产状 态，合计生产了50.45万吨锂精矿，环比增长2.39%。5座矿山合计销售锂精矿48.89万吨，环比减少4.53%，此处假设Greenbushes季度产量等于季度销售量。从澳洲锂精矿企业一季度生产经营情况来看，2022Q1澳洲锂精矿产量环比增长有限，销量甚至出现同比下滑情况，这势必会影响中国包销澳洲锂精矿来生产锂盐的加工商。我们判断，进入二季度，预计澳洲锂精矿增量仍然有限，难以支持下游需求增长，锂精矿长协价也环比翻倍，价格持续走高，加工成本的增加，也将支撑未来锂盐价格走势。同样不可忽视的是，精矿上涨导致的成本抬升，势必会加速分化一体化企业和加工企业的利润，进入二季度以后，原料自给率高的企业，将获得更丰厚的利润。 海外锂资源企业大幅上修全年业绩，加速锂盐产能扩张。 本周，Livent和Albemarle相继发布一季度报告，2022Q1两者业绩均取得大幅增长。同时由于锂市场表现持续强劲，支撑锂 134683 盐定价，Livent和Albemarle均上修了2022年全年业绩指引。 Livent预计全年收入将在7.55亿美元至8.35亿美元之间，调整后的EBITDA将在2.9亿美元至3.5亿美元之间。按中位数计算，这意味着与之前的指导范围相比，分别增长了39%和 78%，与上一年相比，分别增长了89%和360%。Albemarle预计2022年全年调整后的EBITDA将同比增长约200-225%（即14.39-15.58亿美元），高于之前的展望（之前预期同比增长65-85%即7.91-8.87亿美元）。此外，Livent在季报中公布了最新的产能扩张计划，碳酸锂总产能到2030年底达到10万吨，大约是目前产能水平的5倍。氢氧化锂总产能预计到2025年底至少达到5.5万吨（不包括Nemaska），是目前产能（2.5万吨）的2倍多。Livent决定通过发行1750万股普通股将其Nemaska的权益翻倍至50%。Nemaska是一个一体化的氢氧化锂开发项目，设计产能为3.4万吨/年。Albemarle同样明确加速扩张计划，2021年Albemarle全球总产量为8.8万吨LCE，公司预计到2025年将达到20万吨。 ►一季度能源生产能力稳步提升，绿色低碳转型相关产业政策持续完善。 4月29日，国家能源局召开二季度网上新闻发布会，发布今年一季度能源形势、可再生能源并网运行情况以及煤层气开发情况。 一季度，我国能源生产能力稳步提升。能源行业全力以赴增加生产供应，其中水电、核电发电量表现出现，分别同比增长 12.7%、6.9%，比全国发电量同比增速高9.6个百分点、3.8个百分点。此外，一季度相继出台了《推动能源绿色低碳转型做好碳达峰工作的实施方案》、《完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》、《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》、《“十四五”新型储能发展实施方案》等政策，持续完善绿色低碳转型相关产业政策，全国能源结构推动绿色低碳转型。“十四五”是实现碳达峰关键期、推进碳中和起步期，可再生能源将从原来能源电力消费的增量补充，变为能源电力消费增量的主体，加速能源结构向绿色低碳转型，有助于风电、光伏发电装机规模的壮大，推动新能源行业快速发展。 国内动力煤价格小幅上行，短期价格有望维持高位运行。 本周国内动力煤价格小幅上涨，产地方面，由于本周经历假期，同时4月底鄂尔多斯地区部分煤矿因煤管票短缺产量略有下滑，市场供应环比减少。下游需求方面，本周国内下游需求未有明显提振。终端用户日耗继续保持在偏低水平，多观望情绪较重，电力用户拉运以兑现长协为主，非电用户拉运则以刚需为主。但考虑到马上进入夏季用电高峰，电池日耗有望回升，且电厂库存水平较高峰有所下滑，部分电厂或有补库需求。我们判断，在下游需求提升，上游供给稳定的背景下，动力煤价格有望维持高位运行。 ►4月份LNG价格仍处于高位运行，美国天然气价格继震荡上行。 4月份LNG价格仍处于高位运行，在城燃需求下降情况下，工业需求较3月有一定提升，但对比去年同期消费仍有不足，同时，海气到港持续不足，接收站槽批出货量少，资源长距离“跨区”流通行情仍在。我们判断，后市将进入消费淡季，需求减弱，难以支持价格高位运行，价格或将下行。本周期，美国天然气价格继续震荡上行，由于美国国内持续低温，市场发电供暖需求较大，拉动美国国内天然气使用量，且沿海码头由于压缩机问题或电力中断导致部分LNG生产线关停，供应有所减少，同时美国出口LNG仍保持满负荷，推动了美国天然气价格上涨。卓创咨询判断，目前美国国内需求较高，且部分产线正在检修，市场供应缩紧，但随气温逐渐升高，产线恢复，国际市场需求持续疲软，美国天然气价格将有所下降。 投资建议 2022Q2锂精矿长协价格已经达到5000美元/吨的大关，锂盐成本来到32万元/吨。Pilbara最近拍卖价格折标后高达6250美元/吨，同时锂精矿评估价已经突破6000美元大关，在供需紧张的背景下，我们预计Q3澳洲锂精矿价格会进一步上涨，高成本支撑下锂盐难有回调。在2022Q2-3锂精矿长协价大幅上涨，且锂盐价格在我们看高位震荡的情况下，锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化会愈加明显，在此建议大家关注上下游一体化的企业。推荐关注正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】；正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】；锂云母资源储量丰富，正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】；受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。 在能源结构加速向绿色低碳转型的过程中，新能源装机有望快速增长，新能源运营商则受益于规模增加，运营效率提升，增厚业绩。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动； 4）四川锂矿开发进度不及预期。 澳洲锂精矿环比微增，海外锂资源企业加速锂盐产能扩张 一周全球锂资源信息速递 1、IGO 2022Q1季报总结--锂业务 1）2022Q1Greenbushes共生产锂精矿27.05万吨（2021Q4为25.9万吨），环比增长5%。其中技术级精矿产量为4.06万吨（2021Q4为4.04万吨），化学级精矿产量22.98万吨（2021Q4为21.82万吨）。 2）2022年2月上旬该矿东南部的一场丛林大火对主要电线造成的破坏影响了磨机运行时间，导致2月份锂辉石精矿产量比计划的低约2.3万吨。 ）Greenbushes本季度销售收入为5.462亿澳元，环比增长146%，主要是由于销售的锂精矿价格上涨，从2021H2的592美元/吨（FOB）上涨至的1,770美元/吨（FOB）。2022H2的销售价格将在2022年7月重置。 本季度EBITDA为4.275亿澳元，EBITDA利润率为78%。 4）本季度锂精矿销售成本为（不包括特许权使用费）235澳元/吨，折美金170美元/吨（2021Q4为242澳元/吨，折美金176美元/吨）。包括特许权使用费在内的销售成本为476澳元/吨，折美金345美元/吨（2021Q4为388澳元/吨，折美金283美元/吨）。主要由于锂辉石精矿现货价格上涨导致需要向州政府支付更高的特许权使用费。 5）尾矿再处理厂（TRP）在本季度建设完成，于2月投产后生产初级锂精矿1,030吨，于3月生产14,588吨，预计Q2的调试产量将继续增加。TRP用于处理来自尾矿库的200万吨库存钽加工尾矿，这些尾矿的氧化锂平均品位为1.4%。TRP预计在大约5年内每年生产28万吨化学级锂精矿(SC6.0)。预计TRP新增生产的锂精矿现金生产成本将与CGP1和CGP2现有的精矿成本一致。 6）Greenbushes CGP3 FEED研究获得批准，IGO预计建设将于2025年初完成，剩余资本开支可能在5亿至5.5亿澳元之间，总资本开支为6.27亿澳元，CGP3的设计锂精矿产能为52万吨/年（SC6.0）。 7）Kwinana一期继续调试，在交付电池级氢氧化锂和持续运营方面取得了良好进展。正在进行进一步的工作，以启动电池级氢氧化锂产品认证。本季度的EBITDA和调试资本支出分别为-1660万澳元和690万澳元（2021Q4：分别为-900万澳元和1440万澳元）。 8）IGO 2022Q2来自TLEA（与天齐锂业共同持股的合资公司）的EBITDA贡献增至6050万澳元，环比增加5170万澳元（2021Q4：880万澳元）。 2、墨西哥总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔（AMLO）周二表示，正在寻求与阿根廷、玻利维亚和智利结盟，以分享与锂开采相关的经验。左翼领导人AMLO说，目的“是建立一个旨在互相帮助的协会”，并表示他已经与玻利维亚总统路易斯阿尔塞讨论了这个问题。 AMLO最近实现了该国锂产业的国有化，授予国家对该金属的专有权。这位墨西哥领导人周二表示，阿根廷和智利政府也对联合合作表现出了兴趣，尽管这些国家的锂矿开采都掌握在私人手中。 4月19日，墨西哥国会批准了一项对国家采矿法的改革，将锂的开采权交给了国家，该国将审查前几届政府授予私营公司的8项特许权。 、美国能源部(DOE)周一宣布投资31.6亿美元，加大力度改善当地电动汽车(EV)电池行业。据政府官员称，该预算将用于增加当地锂离子电池的产量，并为锂、钴、镍和石墨等关键矿物创造可持续的国内供应。 预算中的31亿美元将帮助公司加强材料加工、生产电动汽车电池和回收利用的设施。6000万美元用于研究发现废旧电池的二次用途。 随着乌克兰战争扰乱全球石油价格和供应链，美国再次展示了其在能源和关键材料方面更加独立的目标。拜登政府此前设定的目标是到2030年使电动汽车占所有汽车销量的一半以上。《两党基础设施法》中包含的预算支持充电基础设施、电动交通和校车的发展。 石精矿供应签署了最终的完整承购协议。完整协议扩展了2022年1月12日公布的具有约束力的条款中商定的重要条款细节，并规定了产品交付的运营和后勤要求。 最初的5年承购预计将于2024年开始，并可再延长5年。LGES将在第一年购买10万干吨锂精矿，随后将增加到每年15万干吨的锂精矿。定价使用基于公式的机制确定，参考电池级单水氢氧化锂的市场价格。 此前2月16日Liont