能源金属行业周报：2022Q4澳矿产销量环比略增，各矿山2023Q1锂精矿参考价环比均有提高

报告摘要: ►本周锂盐报价小幅下跌，伴随消费复苏价格有望维稳 根据SMM数据，截至2月3日，电池级碳酸锂报价 46.45万元/吨，环比1月20日报价下跌11000元/吨；工业级碳酸锂报价43.55万元/吨，环比1月20日报价下跌9000元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价47.75万元/吨，环比1月20日报价下跌11500元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价48.55万元/吨，环比1月20日报价下跌11000元/吨；工业级氢氧化锂报价45.20万元/吨，环比1月20日报价下跌9500元/吨。2月3日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为76.5美元/公 斤，折合人民币约51.83万元/吨，环比1月27日下跌2.5美元/公斤；碳酸锂评估价为71.5美元/公斤，折合人民币约48.44万元/吨，环比1月27日下跌6.5美元/公斤；2月2日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为47.50万元/吨，环比1月19日下跌1万元/吨，中国碳酸锂现货出厂价报价均价46.50万元/吨，环比1月19日下降1.25万元/吨。节后一周国内锂盐报价继续下调，但下降幅度较节前几周有所放缓，供给端来看，春节期间只有少数厂商停产检修，大部分厂商正常生产，致使目前锂盐厂库存较多；需求端来看，目前处于消费淡季，下游采购需求较弱，我们认为伴随疫情高峰过去，国内消费逐渐复苏，叠加各省市新能源汽车政策相继发布，市场对于新能源车下游消费预期转向乐观，预期短期内碳酸锂价格以小幅下探为主，有望伴随消费预期好转逐步见底。 年澳洲锂精矿产量同比增长3比增长27.57% 2022年，澳洲锂精矿合计产量245.08万吨，同比增长31.79%，合计销量243.66万吨，同比增长27.57%。其主要增量来自于Pilbara公司、Greenbushes项目和Wodgina项目。 2022Q4，澳洲Mt Cattlin、Mt Marion、Mt Greenbushes、Mt Pilgangoora、Mt Ngungaju（原Altura）以及Mt Wodgina（Q2复产）六座矿山处于在产状态，合计生产73.45万吨锂辉石精矿（折SC6），环比增长10.53%，六座矿山合计销售73.05万吨锂精矿，环比增加13.90%。根据各公司四季报公告，Mt Cattlin受制于矿石可用性和品位，产量环比下降6.8%至1.64万吨（SC5.3）；Mt Marion本季度锂精矿产量环比提高至12.1万吨，但由于加工设备供应延迟和劳动力短缺，Mt Marion扩大产能计划略有推迟，现在预计4月开始调试，7月开始满 产，导致Mt Marion 2023财年出货量指引已降至50-56万吨； Wodgina本季度生产了9.2万吨锂精矿，环比增长43%，发运了9.5万吨锂精矿，环比增长45%，但因为第三条产线审批手 续进行到一半，预计重启时间为23年7月，低于此前22年底重启的预期；Olaroz二期2.5万吨LCE扩产计划在2023Q2进行首次生产，爬产仍需时间，项目进度已多次低于预期。综上所述，海外项目容易受到矿山品位、劳动力、加工设备供应等多种因素影响，生产进度难符合预期，2023年上游锂资源供给增量难言乐观。 海外锂精矿报价继续跟随锂盐报价下跌，澳矿公布精矿报价仍维持高位 2月3日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为5600美元/吨（FOB，澳大利亚），环比1月27日不变。截止2月3日，SMM锂精矿现货价为5475美元/吨，环比1月20日不变；2月2日，Fastmarkets锂精矿评估价为7250美元/吨，环比1月19日报价下跌395美元/吨。本周Fastmarkets锂精矿报价环比下跌，主要系伴随锂盐价格下跌的正常调整。根据澳洲锂矿企业2022Q4季度报告数据，Mt Cattlin 2022Q4平均销售价格约6000美元/吨（CIF，SC6），预计2023Q1价格将环比增长5%；Pilbara 2022Q4平均销售价格达6273美元/吨，预计2023Q1锂精矿长协售价达6300美元/吨（CIF，SC6），环比增长0.43%；Wodgina和Greenbushes 2022H2锂精矿参考价为美元/吨，预计2023Q1价格为5957美元/吨（FOB， SC6），环比增长42.3%，可见各个矿山在2023Q1锂精矿定价均有所提高，我们认为伴随国内消费回暖，锂盐价格企稳，精矿价格也有望随之企稳。 菲律宾禁矿刺激镍价，硫酸镍需求激增抬升价格 镍：截止2月3日，LME镍现货结算价报收29110美元/吨，环比1月27日上涨0.15%。截止2月3日，LME镍总库存为49062吨，环比1月27日下跌0.97%。截止2月3日，沪镍报收22.24万元/吨，环比1月20日上涨2.90%，沪镍库存为2812吨，环比1月20日上涨26.44%。节后第一周沪镍大涨并偏强震荡，主要系节后消费预期好转叠加菲律宾拟对镍出口征税刺激，据中国镍业网1月31日报道，菲律宾正在考对镍矿石出口征税，以推动世界第二大金属供应国的矿商投资于加工，而不仅仅是运输原矿，这是最大的镍生产国印度尼西亚已经采取并取得显著成效的举措；但受政府政策力度、电力成本较高、雨季跨度时间长阻碍镍矿开采及运输等种种因素，菲律宾禁矿政策落地阻力不小，因此在禁矿情绪基本被市场消耗殆尽的背景下，镍价出现回落。 截止到2月3日，高镍生铁（8-12%）报收1370元/镍点，环比1月20日上涨0.55%，本周镍铁价格略有上涨，主要系菲律宾雨季使得镍矿价格高位持稳，成本端支撑镍铁价 格。截止到2月3日，电池级硫酸镍报收38500元/吨，环比1月20日上涨4.19%，硫酸镍价格节后上行，主要系：以硫酸镍作为原料的电积镍需求激增，并且镍价与硫酸镍价差形成可观利润，部分厂商开始加快新增产线的建设，纷纷向市场采购原料硫酸镍；由于硫酸镍订单转好，头部硫酸镍一体化工厂为保原料供应补货意愿增强，导致目前硫酸镍供应迅速由剩转缺，各企业的争相采购硫酸镍价格攀升迅速。 钴价继续下行，需求有待提振 钴：截止到2月3日，金属钴报收29.60万元/吨，环比1月20日下跌2.15%，主要系目前电钴在钴系各类产品中利润最佳，部分冶炼厂加入电钴生产使市场供给增多所致；截止到2月3日，四氧化三钴报收17.5万元/吨，环比1月20日下跌5.41%，主要系3C数码需求较弱叠加四钴成本持续下行带动四钴价格下行，2022年中国智能手机市场出货量约2.86亿台，近十年来首次跌破3亿台，可见目前3C数码需求确实疲软； 截止到2月3日，硫酸钴报收4.05万元/吨，环比1月20日下跌3.57%，主要系部分回收锂电厂商，出于资金回笼考量，低价出售硫酸钴，带动价格下行。 北方稀土2月挂牌价环比持平，稀土价格稳定运行价格：截止到2月3日，氧化铈均价6800元/吨，环比1月20日不变；氧化镨均价71.50万元/吨，环比1月20日上涨1.42%。截止2月3日，氧化镧均价7000元/吨，环比1月20日不变；氧化钕均价80.00万元/吨，环比1月20日上涨1.27%；氧化镨钕均价74.80万元/吨，环比1月20日上涨3.60%； 氧化镝均价2455元/公斤， 环比1月20日下跌0.20%；氧化铽均价1.395万元/公斤，环比1月20日不变。截止2月3日，烧结钕铁硼（N35）均价为305元/公斤，环比1月20日不变。本周，稀土市场价格整体较年前有小幅上调。主要系春节假期归来，周初稀土市场询单活跃，价格有所上涨，但周三北方稀土公布2月挂牌价格，较1月份均持平，稀土价格理性回调。 投资建议 本周国内锂盐报价继续下调，主要系春节期间大部分锂盐厂商仍保持正常生产，锂盐库存增加。本周海外澳矿季报基本全部公布，2022Q4,澳洲Mt Cattlin、Mt Marion、Mt Altura）以及 Q2复产）六座矿山处于在产状态，合计生产 73.45万吨锂辉石精矿（折SC6），环比增长10.53%，六座矿山合计销售73.05万吨锂精矿，环比增加13.90%，供应端仍难言宽松。我们认为拥有上游资源保障的一体化企业竞争力凸显，推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；新建产能陆续放量，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】； 134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】和格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期； 3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。 盈利预测与估值 澳矿产销量环比略增，各矿山2023Q1考价环比均有提高 锂行业观点更新 一周海外锂资源信息速递 、德国总理奥拉夫·舒尔茨访问南美与中国争夺锂 据路透社1月29日消息，德国总理奥拉夫·舒尔茨希望他本周末的拉丁美洲 之行将帮助德国获得更多的锂供应，梅赛德斯-奔驰集团和大众汽车等汽车巨头在 电动汽车电池中需要这些锂。 智利是仅次于澳大利亚的世界第二大锂供应国，其大部分产量目前被中国吞 噬。据知情人士透露，舒尔茨将于周日在圣地亚哥会见智利总统加布里埃尔博里 奇，他希望在欧洲最大经济体中占有更大份额。 因讨论未公开而要求匿名的知情人士表示，德国让智利加入的部分战略是让 更多的生产过程在当地进行，并帮助减少提取和加工对环境的破坏。一位知情人 士说，德国政府的目标是向智利提出比他们与中国的安排更具吸引力的报价。 据Core公司1月30日公告的2022Q4季度报告，总结如下信息： 一、开采及销售 1、本季度开采了足够的矿石来生产DSO货物，并为DMS工厂的调试做准 备。北部地区和澳大利亚北部大部分地区在12月份的降雨量明显高于平均水平， 这导致Grants坑道第一阶段的底部积累了大量的水。本季度实施了工程解决方 案，以监测坑壁的稳定性，改善脱水情况，并允许在高降雨期安全地继续采矿， 并继续得到改善。雨季对采矿量的影响将在随后的季度进行评估。 2、Core利用数字交换平台成功招标了一批15,000干公吨的DSO，平均品位 为1.4% Li2O，以951美元/吨的价格出售。这批货物在本季度末开始在Rossana号 上装载，由于天气原因，该船于2023年1月4日离开Darwin港前往中国的防城。本季度结束后，公司从DSO销售拍卖过程中获得了2000万澳元的现金。 Core公司将在2023Q1季度报告中对此次DSO招标的销售收入进行说明。 3、10月份，Core公司结束了与Tes la公司关于最终产品购买协议的讨论，但 没有达成协议。 二、建设和运营 1、破碎和筛选厂在11月投入使用，并成功地粉碎Finniss第一批矿石，实现 首次出货。 公司获得了一份为期五年的DMS工厂的运营和维护合同。 3、本季度，Primero公司继续增加夜班，以确保密介质分离（DMS）工厂的 建设按计划进行，计划在2023Q1开始调试活动，2023H1生产出首批锂精矿。 三、勘探 1、完成了2022年的钻探活动，目标是在短期内增加资源和储备。 2、来自BP33（Finniss的第二个拟建矿场）的化验结果证实，在以前已知水 平以下的深度，有连续的辉石伟晶岩。Far West、Hang Gong和Bilatos的矿床也 获得了令人鼓舞的结果。2022年的进一步勘探结果将在2023年提供。 四、公司和财务 1、在2022年10月初完成了1亿澳元的股权融资。这次融资加强了Core公 司的资产负债表，并为追求增长方案和提供营运资金提供了灵活性。 2、本季度结束时有1.25亿澳