公用事业行业周报：疫情影响下游开工，看好复产复工后锂盐需求回升

报告摘要: 我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数1.72个百分点，年初至今跑赢上证指数14.88个百分点。本周聆达股份、华电能源、郴电国际分别上涨12.65%、10.53%、7.91%，表现较好；南京公用、久吾高科、永清环保分别下跌17.04%、14.15%、12.92%，表现较差。 167586 ►疫情影响下游开工，国内锂盐价格出现下滑。 本周，国内锂盐价格出现下滑。其中，碳酸锂出现下滑幅度大于氢氧化锂。我们判断，新能源汽车产业链主要生产地区上海等地防疫措施升级，导致部分车企、电池企业出现停工现象，下游需求明显减弱。同时供给方面，气温回升，青海地区碳酸锂产量恢复，供应环比呈现增加，导致价格出现下滑。而氢氧化锂主要大厂的检修仍在继续，且目前产能尚未恢复，市场供应偏紧，所以价格较碳酸锂而言较为坚挺。短期来看，受下游材料厂采购需求的持续减弱，国内锂盐价格仍有下行趋势，但考虑原材料锂精矿价格二季度环比大幅增长，成本上行将支撑锂盐价格维持高位，尤其是以锂辉石为原料的氢氧化锂加工产线。所以，我们判断锂盐价格短期内承压，但随着疫情好转，下游开工逐步恢复，价格将维持高位。 澳企Q1锂精矿产量环比均出现下滑，美元/吨。 4月14日，Fastmarkets锂精矿评估价为5750美元/吨，环比3月31日报价的保持不变。4月15日，普氏能源资讯评估锂精矿(SC6)价格维持5350美元/吨（FOB，澳大利亚），环比不变。4月12日，Pilbara公告一季度生产经营情况，2022Q1锂辉石精矿产量为81,431吨，环比2021Q4（83,476吨）减少2.45%，在之前7.5-9.0万吨的指导范围内。Q1发货总量为58,383吨，环比2021Q4（78,679吨）减少25.80%。由于泊位准入限制，原计划3月底装运约2万吨货物延迟到4月7日离开黑德兰港。Q1平均实现销售价格为2650美元/吨，环比2021Q4（1800美元）增加47.22%。包括2022Q1发货的2021Q4销售量。4月14日，Allkem发布一季度生产经营报告，公司在2022Q1生产了48,562吨锂辉石精矿，环比 2021Q4的52,225吨减少7.01%，发运了锂精矿66,011吨，环比2021Q4增加73.39%，其中包含了四季度销售量。2022Q1 MtCattlin平均销售价格2,178美元/吨，2022Q2的定价约为 5000美元/吨（CIF 6%），销售量约50,000吨。5000美元/吨的锂辉石精矿对应的碳酸锂加工成本为32万元/吨。2022Q2的锂 精矿长协价较2022Q1长协价实现翻倍，大幅增加非一体化锂 盐加工企业原料成本。由于目前，海内外矿山开发周期较长，且整体进度较为缓慢，导致锂精矿供给增速不及需求增速。我们判断，2022Q3锂精矿长协价格仍将继续环比大幅上涨，利用锂辉石加工锂盐的加工厂成本继续攀升，锂盐价格即使在疫情冲击下短期回调后，仍将回升至高位运行。 全社会用电量持续增长，第二产业用电量环比二月份增长 3月份，我国经济持续稳定恢复，全社会用电量持续增长，达到6944亿千瓦时，同比增长3.5%，环比二月份增长11.37%。分产业看，第一产业用电量78亿千瓦时，同比增长12.3%，环比二月份增长1.3%；第二产业用电量4790亿千瓦时，同比增长2.3%，环比二月份增长27.53%；第三产业用电量1063亿千瓦时，同比增长4.0%，环比减少10.07%；城乡居民生活用电量1013亿千瓦时，同比增长8.8%，环比减少16.97%。第一、二产业环比实现增长，第三产业和城乡居民用电量环比二月份出现明显下滑。1-3月，全社会用电量累计20423亿千瓦时，同比增长5.0%。分产业看，第一产业和城乡居民生活用电量维持较快增长，增速均达到两位数，其中第一产业用电量241亿千瓦时，同比增长12.6%； 第二产业用电量13214亿千瓦时，同比增长3.0%；第三产业用电量3551亿千瓦时，同比增长6.2%；城乡居民生活用电量3417亿千瓦时，同比增长11.8%。 国内动力煤价格继续下滑，短期价格仍将维持下行趋势。 本周国内动力煤价格继续下滑。产地方面，目前国内多数煤矿保持正常生产，主流大矿以兑现长协为主，库存压力不大。以市场煤销售为主的煤矿则出货速度多有放缓，目前下游化工等非电力行业开工情况较不理想，耗煤需求偏弱，观望情绪浓郁；同时港口煤价下行，站台贸易商也多发运积极性不高，煤矿库存上升，下调价格以刺激销售。港口方面，本周北方港口动力煤价格下行，市场实际成交有限。近期华东局部地区下游行业开工情况较不理想，用煤需求偏弱，终端用户多保持观望，少量询盘压价较低；同时产地煤价承压，对下水煤成本支撑也有减弱，港口煤价整体以下行为主。下游需求方面，本周国内下游需求偏弱，终端用户观望情绪浓郁。近期气温回升，且部分下游行业开工不理想，电厂日耗提升动力不足，长协保障下采购市场煤积极性不高；同时局部地区化工及水泥等非电力行业开工受限，非电用户耗煤需求也有下滑。我们判断，短期价格仍将维持下行趋势。 ►国内LNG均价震荡下调，美国天然气价格继续上涨。 本周国内LNG均价震荡下调，供应方面，国内LNG产量环比下降，海气到港量及槽批出货量环比上周下降明显；需求方面，当前市场仍受交通限制影响明显，液厂液位逐渐升高，只能降价刺激出货，北方资源流向华东、华中、华南市场增多，随着市场有关交通运输利好消息出现，将持续利好终端采购需求。下周LNG供应或窄幅下降，需求或持续低迷，卓创资讯预计短期内LNG价格或逐步趋稳。本周期，美国方面，由于区内气温低于往年平均水平，市场下游供暖和发电厂需求增加，市场储备库存不断下降，市场对未来冬季天然气储备担忧加剧，带动美国天然气期货价格上涨，国际方面由于对俄罗斯油气制裁力度加大，美国、欧洲部分地区禁止进口俄罗斯油气能源，市场供给重心向美国地区倾斜，拉动美国天然气现货价格。 投资建议 2022Q2锂精矿长协价格已经达到5000美元/吨的大关，锂盐成本来到32万元/吨。在供需紧张的背景下，我们预计Q3澳洲锂精矿价格会进一步上涨，高成本支撑下锂盐难有回调。早在2021年年初，海外外售锂精矿的Pilbara Minerals和当时还未合并的银河资源就公开表态过，本轮紧缺最强势的是上游资源方，主张上游资源下游加工应该是七三开的利润分成模式。在2021年，由于国内碳酸锂涨价早于海外锂精矿一个季度，并且还有锂精矿的库存效应，加工厂和一体化企业单吨利润并没有表现得非常分化。但进入2022年，特别是2022年Q2-3，国内再难有锂精矿库存来摊薄外采锂精矿成本，同时2022Q2-3锂精矿长协价将大幅上涨，这两个季度锂盐价格在我们看高位震荡的情况下，锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化会愈加明显，在此建议大家关注上下游一体化的企业。推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】，受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】，正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，锂云母资源储量丰富，正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。 在能源结构加速向绿色低碳转型的过程中，新能源装机有望快速增长，新能源运营商则受益于规模增加，运营效率提升，增厚业绩。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动； 4）四川锂矿开发进度不及预期。 疫情影响下游开工，看好复产复工后锂盐需求回升 国内锂盐价格下滑，澳企Q1锂精矿产量环比均出现下滑 一周全球锂资源信息速递 1、Pilbara Minerals与POSCO合资氢氧化锂加工厂计划于2022Q2开工建设 继公司于2021年10月26日发布公告后，澳大利亚锂生产商Pilbara Minerals Limited (ASX: PLS)宣布与POSCO成立合资公司的关键先决条件现已敲定。考虑到初始营运资金和生产前融资成本后，合资企业的总资金需求现在预计约为7.5亿美元至8亿美元。Pilbara Minerals在合资企业中最初18%的股权将主要来自POSCO提供的7,960万澳元的5年期可转换债券。可转换债券项下的资金将在合资企业成立并完成其他交割条件后提取，预计将于2022年4月中旬满足。 合资企业将在韩国光阳市建设和运营一个4.3万吨氢氧化锂加工厂，主要建设工程预计从2022Q2开始，详细的工程设计和早期工程已经在进行中。第一条产线预计将于2023年年中完成，第二条产线将在大约3个月后完成。 参与合资企业支持Pilbara Minerals成为一家上下游一体化的锂原材料公司的战略目标，并使公司的全球客户群多样化，从而为参与快速增长的韩国锂化学品市场提供机会。 2、Lake Resources和福特汽车公司签署不具约束力的谅解备忘录，以从Kachi项目获取锂盐包销 已与福特汽车公司(Ford)签署不具约束力的谅解备忘录(MoU)，建议从项目中每年采购约25,000吨锂盐。 Lake与Ford之间的战略合作与日本Hanwa的合作（ASX 2022年3月29日发布）齐头并进（每年25,000吨锂盐采购的非约束性协议），以全面开发清洁锂供应链。 Ford是第2个不具约束力的谅解备忘录承购合作者，可进一步降低投资者的项目风险。 1）2022Q1锂辉石精矿产量为81,431吨，环比2021Q4（83,476吨）减少2.45%，在之前7.5-9.0万吨的指导范围内。 2）Q1发货总量为58,383吨，环比2021Q4（78,679吨）减少25.80%。由于泊位准入限制，原计划3月底装运约2万吨货物延迟到4月7日离开黑德兰港。 3）Q1平均实现销售价格为2650美元/吨(CIF中国，SC6)，环比2021Q4（1800美元）增加47.22%。包括2022Q1发货的2021Q4销售量。在之前指导的2600-3000美元/吨的范围内。公司将在即将发布的2022Q1报告(将于2022年4月28日发布)中提供进一步的定价指导。 4）Ngungaju矿粉浮选回路于2022年4月9日开始调试。 二、2022Q2指引情况 1）假设疫情的社区传播没有造成实质性影响，Pilgangoora的运营仍将按计划实现2022财年年度产量指导34-38万吨。Q1西澳大利亚州社区传播病例增加，减少了工作人员和承包商的可用性，这在一定程度上影响了生产。鉴于疫情将在Q2继续影响公司的部分运营，截至2022年6月30日的产量预测仍存在一些不确定性。疫情已经并可能在近期继续造成运营延误，包括运营人员(采矿和加工)人手短缺。 2）下一次BMX竞拍将于2022年4月的最后一周举行。 （ 纳斯达克股票代码 ：SGML， 多伦多证券交易所代码： SGML）为其在巴西米纳斯吉拉斯州的全资拥有的Grota do Cirilo项目提供了更新的一期项目的可行性研究，该项目拥有美洲最大的锂硬岩矿床。 一期项目可行性研究显示税后净现值为16亿美元，可能会增加到19亿美元，内部收益率为424%。该研究假设的基本情景为锂精矿产量每年230,000吨（34,000吨碳酸锂当量），锂精矿品位6%，为期8年，锂精矿平均售价1,954美元/吨，总维持成本（CIF中国）为463美元/吨。更新后的第一阶段资本支出为1.231亿美元，与年估计的1.136亿美元相比符合预期。 二期项目有可能增加每年22万吨（33,000吨LCE）的产量，预计这将使公司的锂精矿年总产量扩大到450,000吨（67,000吨LCE）。公司称，二期项目的基础土方工程建设可与一期调试同时开始，预计将于2022Q2更新二期项目的预可行性研究。 已签订具有约