行业研究/行业周报：寒潮影响下游开工，关注节后复产进度

研报摘要

市场动态与分析

近期，受寒潮影响，下游开工活动受限，导致钢材市场需求疲软，市场整体运行相对稳定。钢铁板块本周表现略逊于沪深300指数，涨幅分别为+2.68%和+3.71%。子板块中，普钢板块涨幅最高，达到+2.9%，而特钢板块和冶钢原料板块的涨幅分别为+3.07%和+1.14%。

需求与成本端分析

• 需求端：寒潮天气减缓了下游开工速度，需求尚未全面启动，终端采购意愿一般。
• 成本端：库存压力下，铁矿石价格承压，而焦炭和焦煤价格则有不同幅度的波动。铁矿石价格下跌6.69%，焦炭价格微跌0.32%，焦煤价格上涨1.15%。

供应端状况

• 产量：冷轧、热轧、线材、中厚板和螺纹钢产量均有所变动，其中冷轧产量增长明显，而螺纹钢产量略有减少。
• 开工率：高炉产能利用率和开工率呈现一定波动，电炉产能利用率和开工率有所上升。
• 库存：社会库存和厂库均有不同程度增加，其中螺纹钢社会库存增幅尤为显著。

投资建议

• 在制造业需求复苏和碳达峰、碳中和背景下，钢铁行业的盈利逻辑得到重构，周期轮动中有望进一步受益。建议关注高股息、低估值的央国企，如华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份、中信特钢等。同时，关注产品创新推动的高端产品放量，如久立特材、甬金股份等。

风险提示

• 原材料价格大幅波动的风险。
• 房地产用钢需求下滑的风险。
• 钢材去库存进程受阻的风险。

结论

尽管近期钢材市场面临下游需求疲软的挑战，但考虑到制造业复苏和政策支持，以及部分钢铁企业的高性价比和创新产品，投资钢铁板块仍具潜力。投资者需密切关注原材料价格波动、房地产市场变化以及去库存进展等因素，以应对潜在风险。