规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·行业周报 证券研究报告·行业报告 市场表现  上周行情回顾：上周（1月21-25日）市场继续保持谨慎，上证综指和深证成指分别上涨0.22%和0.19%，创业板指则下跌0.32%；两市周成交1734.93亿股，环比减少8.28%；成交1.45万亿元，环比减少5.16%。上周全部28个申万一级行业指数中涨幅前3位的分别是银行、电子和汽车，分别上涨2.10%、1.83%和1.48%；跌幅前3位的分别是钢铁、采掘和休闲服务，分别下跌2.37%、2.28%和1.91%。上周休闲服务板块居跌幅榜第三位，跑输沪深300指数2.42个百分点。  行业及公司动态回顾：1）文旅部：对不合理低价游、强迫消费等保持高压态势；2）连续三月数据不达标，民航局暂停受理首都机场新增航线申请；3）锦江旅游放弃竞购上海中旅50%股权；4）ITB China旅游趋势报告：海岛度假需求高企，七成将是定制或自助游；5）去年中国航空运输市场增长强劲，位居全球前列；6）2018年澳门入境旅客超过3580万人次，同比上升9.8%；7）哈尔滨设立旅游诚信基金，游客权益受损政府先行赔付。  本周观点：目前受全球经济放缓，旅游投资增速明显放缓，同时我国经济正处换挡期，将一定程度上影响到我国的旅游业消费，从而使我国旅游业现阶段将面临多重机遇和挑战。随着春节长假的来临，出行高峰将至，但今年春节期间多数地区天气情况并不乐观，从而将一定程度上影响人们的出行意愿，拖累行业短期预期。目前行业估值已是近年来的低位，相对其他板块具备了一定的配置优势，因此我们一直强调在出现阶段性大幅回调的同时也是配置的最好时机。中长期我们依旧看好周边游市场（中青旅、宋城演艺）、自然景区龙头（黄山旅游）及免税龙头（中国国旅）等。  风险提示：宏观经济意外下滑、相关行业政策低于预期、客流增速低于预期、自然灾害及安全事故等。 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 上证综指 0.22 4.32 4.32 深证成指 0.19 4.91 4.91 创业板指 -0.32 1.20 1.20 沪深300 0.51 5.77 5.77 人工景点 3.38 -5.35 -5.35 自然景点 -0.30 5.17 5.17 酒店III 0.02 -1.11 -1.11 旅游综合III -3.91 -4.11 -4.11 餐饮III -1.01 1.16 1.16 指数表现（最近一年） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：汤 峰 执业证书编号：S1050513090001 电话：021-54967580 邮箱：tangfeng@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%休闲服务(申万)沪深3002019年1月28日 休闲服务 机遇与挑战并存，优选优质标的 行业评级：中性（维持） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·行业报告 目录 1． 市场行情回顾 ........................................................................................................................................................ 3 1.1上周申万休闲服务跑输沪深300指数收益 ·········································································································· 3 1.2休闲服务年度表现 ·················································································································································· 4 2． 行业及公司动态回顾 ............................................................................................................................................. 5 2.1 文旅部：对不合理低价游、强迫消费等保持高压态势 ····················································································· 5 2.2 连续三月数据不达标，民航局暂停受理首都机场新增航线申请 ····································································· 5 2.3 锦江旅游放弃竞购上海中旅50%股权 ················································································································· 6 2.4 ITB China旅游趋势报告：海岛度假需求高企，七成将是定制或自助游 ·························································· 6 2.5 去年中国航空运输市场增长强劲，位居全球前列 ····························································································· 6 2.6 2018年澳门入境旅客超过3580万人次，同比上升9.8% ·················································································· 7 2.7 哈尔滨设立旅游诚信基金，游客权益受损政府先行赔付 ················································································· 7 3． 本周观点 ................................................................................................................................................................ 7 4． 风险提示 ................................................................................................................................................................ 8 图表目录 图表1：上周28个申万一级行业指数排名（单位：%）................................................................. 3 图表 2：上周休闲服务子板块涨跌幅(单位：%) .............................................................................. 3 图表 3：2019年休闲服务子板块涨跌幅(单位：%) ......................................................................... 3 图表 4：2018年至今SW休闲服务指数排名（单位：%）............................................................... 4 图表 5：申万一级行业估值水平（单位：倍）................................................................................ 4 图表 6：SW休闲服务历史静态估值（PE/TTM） ............................................................................ 4 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·行业报告 1． 市场行情回顾 1.1上周申万休闲服务跑输沪深300指数收益 上周（1月21-25日）市场继续保持谨慎，上证综指和深证成指分别上涨0.22%和0.19%，创业板指则下跌0.32%；两市周成交1734.93亿股，环比减少8.28%；成交1.45万亿元，环比减少5.16%。上周全部28个申万一级行业指数中涨幅前3位的分别是银行、电子和汽车，分别上涨2.10%、1.83%和1.48%；跌幅前3位的分别是钢铁、采掘和休闲服务，分别下跌2.37%、2.28%和1.91%。上周休闲服务板块居跌幅榜第三位，跑输沪深300指数2.42个百分点。 上周申万休闲服务的三级子板块涨跌不一，其中人工景点和酒店III分别上涨3.38%和0.02%，自然景点、餐饮III和旅游综合III则分别下跌0.30%、1.01%和3.91%。上周除了人工景点跑赢沪深300指数2.86个百分点外，其余子板块酒店III、自然景点、餐饮III和旅游综合III则分别跑输沪深300指数0.49、0.81、1.52和4.42个百分点。 图表 2：上周休闲服务子板块涨跌幅(单位：%) 图表 3：2019年休闲服务子板块涨跌幅(单位：%) 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 人工景点酒店III自然景点餐饮III旅游综合III本周涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%）-6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 自然景点餐饮III酒店III旅游综合III人工景点2019年涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%）图表1：上周28个申万一级行业指数排名（单位：%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 -3-2.5-2-1.5-1-0.500.511.522.5银行电子汽车家用电器化工食品饮料轻工制造非银金融机械设备农林牧渔建筑材料房地产电气设备计算机商业贸易交通运输通信纺织服装传媒国防军工公用事业医药生物建筑装饰综合有色金属休闲服务采掘钢铁行业涨跌幅（%）沪深300（%） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·行业报告 1.2休闲服务年度表现 截止19年1月25日，19年休闲服务板块累计收益-2.81%，也是28个申万一级行业指数唯一一个实现负收益的板块。目前休闲服务板块累计收益较排名第一的家用