休闲服务行业周报：机遇与挑战并存，优选优质标的

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·行业周报 证券研究报告·行业报告 市场表现  上周行情回顾：上周（1月14-18日）上证综指、深证成指和创业板指分别上涨1.65%、1.44%和0.63%；两市周成交1891.50亿股，环比减少6.52%；成交1.53万亿元，环比减少6.58%。上周全部28个申万一级行业指数中涨幅前3位的分别是食品饮料、采掘和钢铁，分别上涨5.64%、4.35%和4.27%；跌幅前3位的分别是通信、国防军工和电子，分别下跌2.13%、1.90%和0.94%。上周休闲服务板块涨幅居行业排名第25名，下跌0.86%，跑输沪深300指数3.24个百分点。  行业及公司动态回顾：1）海南建新免税店调和“北冷南热”旅游热度差；2）云南城投1.2亿与西双版纳国资委成立版纳旅投；3）海免51%股权已登记过户至中国旅游集团名下；4）锦江旅游拟竞购上海中旅50%股权；5）三亚将开展邮轮公海游试点，进一步放活免税购物政策；6）长三角地区一年旅游收入占全球近9%；7）2018全球旅游人次达121亿，旅游投资增速显著放缓；8）2019春节全国出游人次预计将超4亿，家庭客群成主力军。  本周观点：目前受全球经济放缓，旅游投资增速明显放缓，同时我国经济正处换挡期，将一定程度上影响到我国的旅游业消费，从而使我国旅游业现阶段将面临多重机遇和挑战。目前行业估值已是近年来的低位，相对其他板块具备了一定的配置优势，因此我们一直强调在出现阶段性大幅回调的同时也是配置的最好时机。中长期我们依旧看好周边游市场（中青旅、宋城演艺）、自然景区龙头（黄山旅游）及免税龙头（中国国旅）等。  风险提示：宏观经济意外下滑、相关行业政策低于预期、客流增速低于预期、自然灾害及安全事故等。 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 上证综指 1.65 3.17 4.09 深证成指 1.44 3.32 4.72 创业板指 0.63 -0.06 1.52 沪深300 2.37 4.58 5.23 人工景点 -2.32 -2.93 -8.44 自然景点 1.12 3.81 5.48 酒店III 2.45 -2.39 -1.13 旅游综合III -1.49 1.27 -0.21 餐饮III -0.19 -1.06 2.18 指数表现（最近一年） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：汤 峰 执业证书编号：S1050513090001 电话：021-54967580 邮箱：tangfeng@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%休闲服务(申万)沪深3002019年1月21日 休闲服务 机遇与挑战并存，优选优质标的 行业评级：中性（下调） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·行业报告 目录 1． 市场行情回顾 ........................................................................................................................................................ 3 1.1上周申万休闲服务跑输沪深300指数收益 ·········································································································· 3 1.2休闲服务年度表现 ·················································································································································· 4 2． 行业及公司动态回顾 ............................................................................................................................................. 5 2.1 海南建新免税店调和“北冷南热”旅游热度差 ······································································································ 5 2.2 云南城投1.2亿与西双版纳国资委成立版纳旅投 ······························································································ 5 2.3 海免51%股权已登记过户至中国旅游集团名下 ································································································· 6 2.4 锦江旅游拟竞购上海中旅50%股权 ····················································································································· 6 2.5 三亚将开展邮轮公海游试点，进一步放活免税购物政策 ················································································· 7 2.6 长三角地区一年旅游收入占全球近9% ··············································································································· 7 2.7 2018全球旅游人次达121亿，旅游投资增速显著放缓 ····················································································· 7 2.8 2019春节全国出游人次预计将超4亿，家庭客群成主力军 ············································································· 8 3． 本周观点 ................................................................................................................................................................ 9 4． 风险提示 ................................................................................................................................................................ 9 图表目录 图表1：上周28个申万一级行业指数排名（单位：%）................................................................. 3 图表 2：上周休闲服务子板块涨跌幅(单位：%) .............................................................................. 3 图表 3：2019年休闲服务子板块涨跌幅(单位：%) ......................................................................... 3 图表 4：2018年至今SW休闲服务指数排名（单位：%）............................................................... 4 图表 5：申万一级行业估值水平（单位：倍）................................................................................ 4 图表 6：SW休闲服务历史静态估值（PE/TTM） ............................................................................ 4 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·行业报告 1． 市场行情回顾 1.1上周申万休闲服务跑输沪深300指数收益 上周（1月14-18日）上证综指、深证成指和创业板指分别上涨1.65%、1.44%和0.63%；两市周成交1891.50亿股，环比减少6.52%；成交1.53万亿元，环比减少6.58%。上周全部28个申万一级行业指数中涨幅前3位的分别是食品饮料、采掘和钢铁，分别上涨5.64%、4.35%和4.27%；跌幅前3位的分别是通信、国防军工和电子，分别下跌2.13%、1.90%和0.94%。上周休闲服务板块涨幅居行业排名第25名，下跌0.86%，跑输沪深300指数3.24个百分点。 上周申万休闲服务的三级子板块涨跌不一，其中酒店III和自然景点分别上涨2.45%和1.12%，餐饮III、旅游综合III和人工景点则分别下跌0.19%、1.49%和2.32%。但上周除了酒店III跑赢沪深300指数0.08个百分点外，其余子板块自然景点、餐饮III、旅游综合III和人工景点则分别跑输沪深300指数1.25、2.56、3.87和4.69个百分点。 图表 2：上周休闲服务子板块涨跌幅(单位：%) 图表 3：2019年休闲服务子板块涨跌幅(单位：%) 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 酒店III自然景点餐饮III旅游综合III人工景点本周涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%）-10.00 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 自然景点餐饮III旅游综合III酒店III人工景点2019年涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%）图表1：上周28个申万一级行业指数排名（单位：%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 -3-2-101234567食品饮料采掘钢铁家用电器医药生物非银金融建筑材料银行有色金属农林牧渔房地产机械设备交通运输商业贸易建筑装饰电气设备轻工制造纺织服装公用事业化工计算机汽车传媒综合休闲服务电子国防军工通信行业涨跌幅（%）沪深300（%） 规范、专业、创新 请阅读最后一