休闲服务行业周报：机遇与挑战并存，优选优质标的

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·行业周报 证券研究报告·行业报告 市场表现  市场行情回顾：本期（3月8日-14日）市场较前期有所回调，各大指数均较前期有所下滑，其中上证综指、深证成指和创业板指分别下跌3.73%，2.69%和2.50%；本期两市周成交5365亿股，环比减少0.19%；成交5.13万亿元，环比增长5.11%。本期全部28个申万一级行业指数除食品饮料上涨1.47%外，其余板块均呈现回调态势，其中跌幅前3位的分别是非银金融、钢铁和有色金属，分别下跌6.06%、6%和5.71%；跌幅后3位的分别是电气设备、医药生物和国防军工，分别下跌0.16%、0.55%和1.25%。本期休闲服务板块下跌2.14%，但跑赢沪深300指数0.76个百分点。  行业及公司动态回顾：1）2019夜间旅游市场数据报告：消费潜力巨大，品质待提升；2）中青旅联合体“接盘”古北水镇股权尘埃落定；3）去年各省份旅游总收入出炉：广东第一，五省破万亿；4）中国国旅旗下中免集团中标大兴机场免税项目；5）国际航协：1月份全球航空客运需求同比增长6.5%；6）上海旅游年收入突破5000亿元。  本周观点：随着气温的逐步上升，休闲旅游又将逐步进入旺季，而我国人均出行率仍处上升趋势，从而确保了休闲服务板块业绩增速，同时行业估值已是近几年来的低位，安全边际较高，而且目前市场逐步进入盘整期，板块具备了一定的配置优势。中长期我们依旧看好周边游市场（中青旅、宋城演艺）、自然景区龙头（黄山旅游）、出境游龙头（众信旅游）及免税龙头（中国国旅）等。  风险提示：宏观经济增速低于预期、相关行业政策低于预期、客流增速低于预期、自然灾害及安全事故等。 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 上证综指 -3.73 9.96 19.92 深证成指 -2.69 14.57 30.09 创业板指 -2.50 21.16 31.96 沪深300 -2.90 8.71 22.85 人工景点 0.35 7.71 8.61 自然景点 -3.02 9.15 17.76 酒店III -1.12 9.30 15.30 旅游综合III -2.72 3.34 6.26 餐饮III -4.88 9.06 13.35 指数表现（最近一年） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：汤 峰 执业证书编号：S1050513090001 电话：021-54967580 邮箱：tangfeng@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn -30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%休闲服务(申万)沪深3002019年3月15日 休闲服务 机遇与挑战并存，优选优质标的 行业评级：中性（维持） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·行业报告 目录 1． 市场行情回顾 ........................................................................................................................ 3 1.1本期申万休闲服务略跑赢沪深300指数收益 ······································································································ 3 1.2休闲服务年度表现 ·················································································································································· 4 2． 行业及公司动态回顾 ............................................................................................................ 5 2.1 2019夜间旅游市场数据报告：消费潜力巨大，品质待提升 ············································································· 5 2.2 中青旅联合体“接盘”古北水镇股权尘埃落定 ······································································································ 6 2.3 去年各省份旅游总收入出炉：广东第一，五省破万亿 ····················································································· 6 2.4 中国国旅旗下中免集团中标大兴机场免税项目 ································································································· 6 2.5 国际航协：1月份全球航空客运需求同比增长6.5% ························································································· 7 2.6 上海旅游年收入突破5000亿元 ··························································································································· 7 3． 本周观点 ............................................................................................................................... 7 4． 风险提示 ............................................................................................................................... 7 图表目录 图表1：本期28个申万一级行业指数涨跌幅（单位：%）............................................................. 3 图表 2：本期休闲服务子板块涨跌幅(单位：%) .............................................................................. 3 图表 3：2019年休闲服务子板块涨跌幅(单位：%) ......................................................................... 3 图表 4：2019年至今SW休闲服务指数涨跌幅（单位：%）........................................................... 4 图表 5：申万一级行业估值水平（单位：倍）................................................................................ 5 图表 6：SW休闲服务历史静态估值（PE/TTM） ............................................................................ 5 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·行业报告 1． 市场行情回顾 1.1本期申万休闲服务略跑赢沪深300指数收益 本期（3月8日-14日）市场较前期有所回调，各大指数均较前期有所下滑，其中上证综指、深证成指和创业板指分别下跌3.73%，2.69%和2.50%；本期两市周成交5365亿股，环比减少0.19%；成交5.13万亿元，环比增长5.11%。本期全部28个申万一级行业指数除食品饮料上涨1.47%外，其余板块均呈现回调态势，其中跌幅前3位的分别是非银金融、钢铁和有色金属，分别下跌6.06%、6%和5.71%；跌幅后3位的分别是电气设备、医药生物和国防军工，分别下跌0.16%、0.55%和1.25%。本期休闲服务板块下跌2.14%，但跑赢沪深300指数0.76个百分点。 图表 2：本期休闲服务子板块涨跌幅(单位：%) 图表 3：2019年休闲服务子板块涨跌幅(单位：%) 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 本期申万休闲服务的三级子板块中除人工景点上涨0.35%%外，其余板块均有不同程度的下跌，其中酒店III、旅游综合III、自然景点和餐饮III分别下跌1.12%、2.72%、-6.00 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 人工景点酒店III旅游综合III自然景点餐饮III本周涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%）0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 自然景点酒店III餐饮III人工景点旅游综合III2019年涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%）图表1：本期28个申万一级行业指数涨跌幅（单位：%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 -7-6-5-4-3-2-1012食品饮料电气设备医药生物国防军工建筑材料房地产农林牧渔休闲服务电子化工综合家用电器传媒交通运输机械设备银行纺织服装轻工制造汽车公用事业建筑装饰通信商业贸易计算机采掘有色金属钢铁非银金融行业涨跌幅（%）沪深300（%） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·行业报告 3.02%和4.88%,其中人工景点、酒店III和旅游综合分别跑赢沪深300指数3.25、1.78和0.18个百分点,自然景点和餐饮III则分别跑输沪深300指数0.12和1.99个百分点。 1.2休闲服务年度表现 截止19年3月14日，19年休闲服务板块累计收益9.14%，在28个申万一级行业指数排名倒数第一位，较前期排名持平。目前休闲服务板块累计收益较排名第一的计算机累计收益相差32.40个百分点，休闲服务板块2019年跑输沪深300指数13.70个百分点。 从子板块上看，截止2019年3月14日，2019年休闲服务各子板块累计收益均呈现正收益，其中自然景点、酒店III、餐饮III、人工景点和旅游综合III分别实现17.76%、15.30%、13.35%、8.61%和6.26%，但目前各子板块均跑输沪深300指数累计收益，分别跑输5.09、7.55、9.50、14.23和16.58个百分点。 从估值方面来看，截止2019年3月14日SW休闲服务指数历史