食品饮料：春节草根调研反馈

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2022年02月06日 食品饮料 白酒动销向好，大众品渠道良性—春节草根调研反馈 春节期间，我们走访了浙江、湖南、山东、山西、安徽、云南6省20余家烟酒店和商超渠道，对白酒、调味品、休闲食品等板块的终端动销情况进行跟踪。同时结合节前的草根调研内容，试图对春节食品饮料各子版块的终端销售情况进行还原。 白酒：疫情影响逐渐淡化，恢复+升级在途中。整体来看，疫情影响逐渐减弱，各地区反馈尽管有所分化但整体向好。从草根调研的一线反馈来看，大部分终端与超市导购反馈积极，但部分地区小型烟酒店反馈相对较差，预计与消费客群不同有关。分价格带来看，高端依旧稳，中高价格带受益于消费恢复+升级，地产酒升级明显。各地草根反馈高端白酒动销顺畅、是春节礼增的不二选择，高端酒价盘稳健；次高端青花30复兴版对老30的升级较为成功，青花20放量增长、终端成交价多集中于430元左右，洋河M6+换代升级成功，成交价在780-800元左右，M3水晶版导入进行中，安徽市场上古井、口子和洋河表现强势。 调味品：总体来看，调味品板块的渠道库存趋于良性，终端促销力度收窄，未见大规模的堆头陈列，调味品板块多数品类提价渠道传导较为顺畅，终端价盘稳步提升，动销方面亦处于良性状态，分品类看： 1）酱油：提价稳步传导，终端货龄收窄。在我们走访的商超中，酱油价盘略有提升，从铺货上看，整体调味品铺货面积收窄，未见明显促销，品牌铺货上看，在我们所走访的商超中，海天味业依旧占据领先位臵，厨邦及加加在安徽地区铺货明显增加。海天在各地区的货龄多处于1-4个月区间，动销良性。部分地区千禾亦加大了堆头陈列，各地区的平均货龄在1-4个月不等。 2）食醋：区域格局分化较大，恒顺动销较优。恒顺在多数地区铺货占据优势，但部分区域性品牌在其强势地区动销较优，如山西的紫林等。恒顺大单品战略逐步聚焦，SKU较去年同期有所缩减，动销较良性，终端平均货龄约4个月左右，同时老坛酸菜鱼、蒜蓉酱等复调新品亦开始铺货。 3）复调：销售旺季进行时，区域格局演变中。复调行业目前仍处于变革之中，浙江地区部分小品牌开始逐步退出，海底捞、天味相对优势明显，而部分地区如安徽，小品牌的种类以及铺货力度仍在增加，部分品牌以低价策略实现切入（部分小品牌产品售价为天味的1/4），动销上仍弱于海底捞及好人家，好人家在安徽地区平均货龄略收窄1.3个月至4.6个月。 4）榨菜：终端价盘提升，传导情况因地而异。据走访，绝大多数地区涪陵榨菜终端价盘顺利提升，但是部分地区的部分商超以折扣形式将提价返还给渠道（如浙江），个别地区部分超市尚未提升终端价（如安徽）。从货龄来看，部分地区涪陵榨菜货龄有所拉长，部分地区货龄超5个月。 小食品：洽洽瓜子货龄较新，坚果渠道下沉加速。春节期间为小食品尤其是礼盒产品的销售旺季，根据我们的终端走访情况来看，洽洽瓜子部分产品提价幅度20-25%不等，且提价对动销的负面影响较弱，渠道货龄多处于一个月内。同时洽洽利用小黄袋屋顶礼盒装加速对乡镇市场渗透，燕麦片等新品的铺货力度亦有所加大。 风险提示：宏观经济下行风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险；疫情反复风险；样本选择偏差风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 符蓉 执业证书编号：S0680519070001 邮箱：furong@gszq.com 分析师 方一苇 执业证书编号：S0680521120001 邮箱：fangyiwei@gszq.com 研究助理 郝宇新 执业证书编号：S0680121030010 邮箱：haoyuxin@gszq.com 相关研究 1、《食品饮料：2022或迎业绩“大年”——浅析地产酒发展周期性》2022-02-04 2、《食品饮料：旺销进行时，地产酒增速可期——四省节前白酒草根调研反馈》2022-01-27 3、《食品饮料：2021Q4基金持仓分析：次高端减配明显，啤酒小幅加配》2022-01-26 2022年02月06日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 前言....................................................................................................................................................................... 3 1、白酒：疫情影响逐渐淡化，恢复+升级在途中 ...................................................................................................... 3 2、调味品：提价稳步传导，终端动销良性 ............................................................................................................... 5 2.1酱油：提价稳步传导，终端货龄收窄 ............................................................................................................ 6 2.2 食醋：区域格局分化较大，恒顺动销较优 .................................................................................................... 7 2.3 复合调味料：销售旺季进行时，区域格局演变中 .......................................................................................... 8 2.4 榨菜：终端价盘提升，传导情况因地而异 .................................................................................................... 9 3、小食品：洽洽瓜子货龄多处1个月内，坚果渠道下沉加速 ................................................................................... 10 风险提示 .............................................................................................................................................................. 10 图表目录 图表1：2022年及2021年春节安徽地区酱油终端货龄对比（月） ............................................................................. 7 图表2：2022年及2021年春节安徽地区酱油终端陈列情况 ....................................................................................... 7 图表3：2022年及2021年春节安徽地区复合调味料终端货龄对比（月） ................................................................... 8 图表4：2022年及2021年春节安徽地区复合调味料终端陈列情况 ............................................................................. 8 图表5：2022年及2021年春节安徽地区榨菜终端货龄对比（月） ............................................................................. 9 图表6：2022年及2021年春节安徽地区乌江榨菜终端平均售价对比（元） ............................................................... 9 2022年02月06日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 前言 春节期间，我们走访了浙江、湖南、山东、山西、安徽、云南等地20余家烟酒店和商超渠道，对白酒、调味品、休闲食品等板块的终端动销情况进行跟踪。同时，我们结合节前的草根调研内容，试图对春节食品饮料各子版块的终端销售情况进行还原。 1、白酒：疫情影响逐渐淡化，恢复+升级在途中 整体来看，疫情影响逐渐减弱，各地区反馈尽管有所分化但整体向好。从草根调研的一线反馈来看，区域间反馈呈现差异化，浙江、山东、山西和安徽反馈积极，预计整体较去年同期正增长，云南和湖南反馈较为平淡，终端反馈同比持平或小幅下滑。从终端店角度来看，大型烟酒终端与超市导购反馈较去年能够实现同比正增长，小型烟酒店反馈相对较差，我们认为这或许是因为中大型烟酒店以及商超客户群体较为稳定，小型烟酒店部分消费场景或随机消费，这部分低客单价的消费仍受压制，而礼增和聚饮带来的春节消费需求依然“正常”，不必过于悲观。 分价格带来看，高端依旧稳，中高价格带受益于消费恢复+升级，地产酒消费升级明显。各地草根反馈高端白酒动销顺畅、是春节礼增的不二选择，飞天茅台价格稳定在2900-3000元，五粮液成交价站稳千元，国窖跟随；次高端白酒中，青花30复兴版对老30的升级较为成功，青花20放量增长、终端成交价多集中于430元左右，洋河M6+换代升级成功，成交价在780-800元左右，M3水晶版导入进行中，安徽市场上古井、口子和洋河表现强势。各地春节消费恢复正在途中，中高端价格带白酒在春节期间动销整体好于去年，同时终端反馈白酒主力消费价格带呈上移趋势。 分地区来看： 1）浙江宁波： 宁波市常住人口约940万人，2021年GDP为14594.9亿元。 春节动销情况：春季期间动销良好，大店更加旺盛。根据多家店主所述，今年春节期间，受益于茅台、五粮液、洋河和剑南春四大产品领跑春节白酒动销，主流价格带在500元以上，同时红酒消费氛围减弱助力白酒消费氛围，10家终端店中有4家反馈总体营业额较去年春节同比提升20%以上。分价位带来看，高端和次高端为春节期间主力动销产品，中低端产品动销一般，除茅台外的其他酱酒在浙江受众群体较小。高端酒：飞天茅台专卖店普遍缺货，需要提前预约；五粮液春节期间动销旺盛，明显优于茅台外的其他产品，多次出现断货、补货情况，库存紧张。从出厂日期来看，多数产品为2021年9月之后，货龄较新；国窖1573在陈列面积和动销均弱于五粮液。次高端：洋河新款M6+和水晶版在所有烟酒店中均有铺货，市场接受程度良好，陈列和动销情况强于其他次高端产品；其次，剑南春在动销上稍弱于洋河，在次高端价位带中排名第二。其他酱酒和中低端产品，如郎酒、洋河海天系列货龄较早，均在2021年2月之前，甚至有看到2017年产品。 从价格来看，高端酒方面，飞天茅台终端价为2950元，有价无市；五粮液为1050-1100元；国窖为1000元，对五粮液呈现跟随趋势。次高端和地产酒方面，洋河M6+和水晶版的成交价分别为780元和