请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2021年05月30日 食品饮料 皖苏白酒草根调研反馈 前言：二季度随着天气转暖，白酒行业进入消费淡季，但从各个酒企的举措来看，虽是淡季但总体呈现出淡季不淡的现象。据此，本周我们走访了合肥和南京白酒渠道，实地调研苏皖两地省会城市白酒动销情况，合肥和南京作为安徽和江苏两大白酒重镇的省会城市，其各项指标具备一定代表意义，以下为本次调研的具体情况。 皖苏市场简介： 1）安徽市场：古井龙头地位稳固，发力500元价格带。安徽省历来都是重要的白酒市场，根据我们估计，当前安徽省白酒市场出厂口径容量在350亿元左右。安徽市场300元以上价格带竞争相对稳定，茅台、五粮液两家各占15亿左右，瓜分千元以上高端市场，古井在次高端市场领先优势明显，竞争集中300元以下的价格带。从销售额来看，我们预计2021年古井仍在省内占据明显优势，预计占比约1/4。从消费趋势来看，徽酒整体呈现量减价增，消费升级趋势明显，500元以上次高端核心价格带已经进入逐步放量阶段。在此趋势下，安徽地产酒纷纷推出定位500元或者更高的主力大单品，卡位500元以上核心价格带。 2）江苏市场简介：主流消费价格带较高，地方差异明显。江苏省白酒消费市场约600亿元，在华东地区占据半壁江山。居民白酒消费价格带较高，目前苏北地区主流消费价格带在150-300元，苏中地区主流消费价格带在300-500元，苏南地区主流消费价格带在400-1000元。受地理及风俗文化影响，江苏省内不同区域白酒消费能力有所差异，可分为三个部分。苏北量高价相对低，苏中量中价中，兼容并包，苏南量少价高。 草根调研反馈： 1）合肥草根调研反馈：古20动销良好，梦3水晶版铺货进行时，短期疫情影响不改后期乐观判断。草根调研反馈，白酒行业五一节期间在餐饮和宴请恢复的带动下动销表现较好，部分门店反馈五一期间销售额增速为20-30%。短期合肥出现的疫情可能对动销存在一定影响，但经销商普遍对下半年中秋国庆旺季行情积极乐观。从价格方面来看，古井尤其是古8及以上产品实际成交价较去年年底有小幅提升，其他品牌价盘稳定；从陈列和推广力度来看，古井在合肥市终端门店中陈列领先，渠道的推力和陈列的货架均优于省内其他竞品，同时，迎驾贡酒洞藏系列凭借丰厚的终端利润保持较强的渠道推力，酱酒在合肥市场的推力弱于地产酒；从库存方面来看，烟酒店库存消化情况良性，门店存货普遍低于10箱，古20出厂日期基本在2021年1-3月。 2）南京草根调研反馈：洋河梦之蓝动销喜人，今世缘新四开铺市效果良好。根据草根调研反馈，多名店主表示五一动销较好，主要宴请团购需求旺盛，呈现出淡季不淡的现象，节后已补货1次，中档及次高端白酒动销最优。同时，和往年淡价盘下行相比，今年高端酒价盘坚挺，次高端由于M3水晶版铺货和今世缘四开升级，价盘保持稳定。同时，终端对今年中秋国庆期待度普遍较高，预计整体动销在旺季有望再迎高峰。 风险提示：新品推广不及预期，疫情反复风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 符蓉 执业证书编号：S0680519070001 邮箱：furong@gszq.com 分析师 杨传忻 执业证书编号：S0680520080003 邮箱：y angchuanxin@gszq.com 相关研究 1、《食品饮料：次高端白酒迎新一轮“牛市”》2021-05-30 2、《食品饮料：Q1收入如期恢复，板块表现有所分化——财报总结之食品篇》2021-05-05 3、《食品饮料：高端化+规模效应，业绩弹性增强——财报总结之啤酒篇》2021-05-05 2021年05月30日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 前言.......................................................................................................................................................................3 1、皖苏白酒市场简介..............................................................................................................................................3 1.1安徽白酒市场：古井龙头地位稳固，发力500元价格带.................................................................................3 1.2 江苏白酒市场：主流消费价格带较高，地方差异明显....................................................................................5 2、终端草根调研情况..............................................................................................................................................6 2.1 安徽白酒草根调研：古20动销良好，梦3水晶版铺货进行时 .......................................................................6 2.2南京白酒草根调研：洋河梦之蓝动销喜人，今世缘新四开铺市效果良好 ..........................................................7 3、风险提示 ...........................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：安徽白酒市场竞争格局（出厂口径，2021E） ...............................................................................................3 图表2：2018年安徽白酒产量位居第六 ....................................................................................................................3 图表3：安徽省内价格带分布...................................................................................................................................4 图表4：安徽白酒产量及增速...................................................................................................................................4 图表5：合肥市场主流产品及价格变化 .....................................................................................................................4 图表6：古20收入规模预计（亿元）.......................................................................................................................5 图表7：口子窖“兼香518新品”................................................................................................................................5 图表8：江苏白酒分布.............................................................................................................................................5 图表9：江苏白酒市场竞争格局（2019年） .............................................................................................................5 图表10：合肥市场主要产品终端成交价变化情况（元） ............................................................................................7 图表11：南京市场主要产品终端成交价变化情况（元） ............................................................................................8 2021年05月30日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 前言 二季度随着天气转暖，白酒行业进入消费淡季，但从各个酒企的举措来看，虽是淡季但总体呈现出淡季不淡的现象，仁怀市发布茅台集团“2个10万吨”的扩产计划，五粮液、今世缘淡季挺价，理顺渠道各个环节，提升经销商利润，洋河、口子窖加快新品推广和铺货速度。据此，本周我们在股东大会的间隙走访了合肥和南京白酒市场，实地调研苏皖两地省会城市白酒动销情况，合肥和南京作为安徽和江苏两大白酒重镇的省会城市，其各项指标具备一定代表意义，以下为本次调研的具体情况。 1、皖苏白酒市场简介 1.1安徽白酒市场：古井龙头地位稳固，发力500元价格带 白酒产销大省，消费氛围浓厚。安徽省历来都是重要的白酒市场，既是生产大省，也是消费大省。省内白酒企业约有550家，其中规模以上企业112家，数量上位居全国前列。根据我们估计，当前安徽省白酒市场出厂口径容量在350亿元左右，省内有较好的白酒消费习惯，消费频次高、场景多。 次高端以下价格带竞争激烈，古井龙头地位稳固。安徽市场300元以上价格带竞争相对稳定，茅台、五粮液两家各占15亿左右，瓜分高端及超高端市场，国窖近年来虽然保持较快增长，但体量上仍有一定差距。300-600元次高端价格带持续扩容，尚处蓝海市场，省内品牌中古20疫情后快速放量，当前在该价格带一家独大，省外品牌中洋河梦系列和剑南春有一定份额。徽酒竞争集中300元以下的价格带，既有老牌古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒，也有高炉家、金种子系列等，另外还有一些在局部市场有较大影响力的品牌，如皖酒系列、宣酒系列等。就整体销售额而言，我们预计2021年古井仍在省内占据明显优势，预计占比约1/4。