“基”不可失系列之十：银河基金罗博：专注量化能力圈，追求卓越业绩
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 金融工程 东兴证券股份有限公司证券研究报告 银河基金罗博：专注量化能力圈，追求卓越业绩 ——“基”不可失系列之十五 2022年1月27日 金融工程 深度报告 分析师 高智威 电话：0755-82832012 邮箱：gaozhw@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521030002 投资摘要： 银河基金经理罗博先生，博士研究生，2009年开始担任基金经理。截至2021年四季度末，罗博先生共管理8只基金，包含增强指数型、被动指数型及灵活配置型多种类型的基金产品，总管理规模为53.93亿元。 历史收益稳健，在同类基金中业绩突出。自罗博先生2021年6月7日任职以来，截至2021年12月31日，银河量化优选（004250.OF）累计收益达13.78%，净值稳步增长，超越业绩比较基准，超过同类可比基金平均水平及中位数，在37只可比基金中排名第4。银河沪深300指数增强A（007275.OF）累计超额收益5.95%，超过同类可比基金的平均水平及中位数，在42只同类可比基金中排名第4。 银河沪深300指数增强A月度胜率极高。自罗博担任银河沪深300指数增强A的基金经理以来，月度超额收益均值为0.65%，6个完整月份中，全部取得了正的超额收益，月度胜率为100%，月胜率极高。 低回撤低波动，高风险收益比。无论从最大回撤还是波动率来看，罗博先生任职期间，银河量化优选与银河沪深300指数增强A的风险水平均低于同类基金的平均水平，而从跟踪误差来看，相比于同类基金，银河沪深300指数增强A具有更低的跟踪误差。从夏普比率来看，两只基金的夏普比率均能超过同类均值，并且银河沪深300指数增强A的信息比率远超同类平均水平。 股票仓位偏低，仓位灵活调整。相比于同类基金，罗博先生管理的这两只产品的股票仓位偏低。两只基金的股票仓位在各报告期均灵活调整。随着沪深300指数的下跌，银河沪深300指数增强A在三季度调低了股票仓位。而银河量化优选则在中证500指数上涨的趋势下，股票仓位不断小幅提高。在股票仓位偏低的情况下，两只基金的收益均能超越同类平均水平，表现出色。 行业持仓分散，股票持仓集中度偏高。我们统计了两只基金的持仓集中程度，分别以前3大持仓行业占股票投资市值比重、前5大重仓股占股票投资市值比重来代表行业集中度和持股集中度。银河沪深300指数增强A作为增强指数型基金，行业集中度与持股集中度与同类平均水平基本相当。而银河量化优选的行业集中度远低于同类平均水平，但相比之下持股更为集中。但从具体股票持仓情况看，偏高的股票持仓集中度来源于该基金对个别股票的高比例持股，其余股票持仓较为分散。 指增产品控制行业暴露，主动管理产品长期配置电力及公用事业行业。银河沪深300指数增强A作为增强指数型基金，对行业暴露有所控制，行业暴露水平较低。罗博先生任职以来，银河量化优选持续重仓电力及公用事业行业股票，对该行业进行了长期配置。 两只基金的风格暴露情况有所不同。平均来看，相对于沪深300指数，银河沪深300指数增强A在市场、盈利、杠杆、流动性、动量上有正暴露，而在价值、成长、中盘、大盘以及波动率上有负暴露。平均来看，相对于中证500指数，银河量化优选在盈利、杠杆、流动性、动量、波动率上有正暴露，而在市场、价值、成长、中盘、大盘上有负暴露。 风险提示：本报告相关结果依据过往数据进行统计，基金过往业绩不代表未来业绩。 P2 东兴证券深度报告 金融工程：银河基金罗博：专注量化能力圈，追求卓越业绩 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 基金经理罗博简介................................................................................................................................................................................... 4 2. 产品简介................................................................................................................................................................................................... 4 3. 产品分析................................................................................................................................................................................................... 5 3.1 历史收益分析 ................................................................................................................................................................................ 5 3.2 基金风险水平分析 ........................................................................................................................................................................ 7 3.3 股票仓位变动分析 ........................................................................................................................................................................ 9 3.4 投资集中度分析 ............................................................................................................................................................................ 9 3.5 行业配置与暴露情况 ..................................................................................................................................................................10 3.6 产品绩效归因 .............................................................................................................................................................................. 11 4. 基金管理人简介.....................................................................................................................................................................................12 5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................12 相关报告汇总 ..............................................................................................................................................................................................13 插图目录 图1： 银河量化优选累计收益变化（罗博任职以来） .......................................................................................................................... 5 图2： 银河沪深300指数增强A累计超额收益变化（罗博任职以来）............................................................................................. 6 图3： 银河沪深300指数增强A月度超额收益 ..................................................................................................................................... 7 图4： 银河量化优选动态回撤（罗博任职以来） .................................................................................................................................. 7 图5： 银河沪深300指数增强A动态回撤（罗博任职以来）............................................................................................................. 8 图6： 银河沪深300指数增强A股票仓位变动 ..................................................................................................................................... 9 图7： 银河量化优选股票仓位变动........................................................................................................................................................... 9 图8： 银河沪深300指数增强A投资集中度 .................................................................
