[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2022年01月27日 星期四 [Table_Summary] 概览 核心观点 周三A股两市震荡收涨，上证指数收盘涨0.66%收报3455.67点，深证成指收涨0.7%，两市成交额7942亿元；沪深300收涨0.72%，上证50收盘涨0.6%，创业板指涨0.99%，北向资金小幅净流入11.39亿元。电力设备及新能源、建筑、农林牧渔行业涨幅最大，传媒、餐饮旅游、医药行业跌幅最大。整体来看，昨日市场略有好转，政策利好叠加业绩预喜，新能源赛道部分个股企稳反弹；午后指数翻绿后，券商强势上攻，稳定盘面。但量能再度萎缩，昨日成交不足8000亿元，为近8个月低点。今日凌晨，美联储公布议席决议，将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。同时，将超额准备金利率（IOER）维持在0.15%不变，将贴现利率维持在0.25%不变。每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率，并表示将在加息后开始缩减资产负债表。同时，美联储主席鲍威尔在决议公布后的记者会上称，不排除每次联邦公开市场委员会（FOMC）都加息的可能性，之后，美债收益率走高，美股尾盘大幅跳水。随着美方逐步收紧货币政策，我国货币政策或将持续宽松，今年仍有降准降息的可能。行业配置方面：1）建议关注“稳增长”主线下景气度反弹、节假日效应推动、具备提价预期的必选消费；2）受益于财政资金支持、项目开工加速、市场预期较强的基建领域，尤其是符合政策导向的5G、特高压、城轨、充电桩等新基建板块。3)中长期仍看好新能源、碳中和等投资主线。 研报精选 电子：电子行业2021年业绩预告表现优异，同比显著增长 传媒：春节档影片激战正酣，《长津湖》续作垫下票房基调 [Table_InnerMarketIndex] 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 上证指数 3,455.67 0.66% 深证成指 13,780.30 0.70% 沪深300 4,712.31 0.72% 科创50 1,276.36 -0.05% 创业板指 3,004.41 0.99% 上证50 3,163.67 0.60% 上证180 9,760.34 0.76% 上证基金 7,280.57 0.32% 国债指数 192.58 -0.01% [Table_InterIndex] 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 道琼斯 34168.09 -0.38% S&P500 4349.93 -0.15% 纳斯达克 13542.12 0.02% 日经225 27011.33 -0.44% 恒生指数 24289.90 0.19% 美元指数 96.49 0.51% [Table_MeetContact] 主持人: 刘馨阳 Email: liuxy1@wlzq.com.cn 证券研究报告 晨会纪要 市场研究 #祝超下载，此报告禁止外传！# 万千财富，与您相连 万联证券研究所 www.wlzq.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 $$start$$ [Table_MeetContent] [Table_Content] 核心观点 周三A股两市震荡收涨，上证指数收盘涨0.66%收报3455.67点，深证成指收涨0.7%，两市成交额7942亿元；沪深300收涨0.72%，上证50收盘涨0.6%，创业板指涨0.99%，北向资金小幅净流入11.39亿元。电力设备及新能源、建筑、农林牧渔行业涨幅最大，传媒、餐饮旅游、医药行业跌幅最大。整体来看，昨日市场略有好转，政策利好叠加业绩预喜，新能源赛道部分个股企稳反弹；午后指数翻绿后，券商强势上攻，稳定盘面。但量能再度萎缩，昨日成交不足8000亿元，为近8个月低点。今日凌晨，美联储公布议席决议，将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。同时，将超额准备金利率（IOER）维持在0.15%不变，将贴现利率维持在0.25%不变。每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率，并表示将在加息后开始缩减资产负债表。同时，美联储主席鲍威尔在决议公布后的记者会上称，不排除每次联邦公开市场委员会（FOMC）都加息的可能性，之后，美债收益率走高，美股尾盘大幅跳水。随着美方逐步收紧货币政策，我国货币政策或将持续宽松，今年仍有降准降息的可能。行业配置方面：1）建议关注“稳增长”主线下景气度反弹、节假日效应推动、具备提价预期的必选消费；2）受益于财政资金支持、项目开工加速、市场预期较强的基建领域，尤其是符合政策导向的5G、特高压、城轨、充电桩等新基建板块。3)中长期仍看好新能源、碳中和等投资主线。 分析师 徐飞 执业证书编号 S0270520010001 研报精选 电子行业2021年业绩预告表现优异，同比显著增长 ——电子行业快评报告 行业核心观点： 电子行业2021年整体预告业绩实现了显著增长，其中尤以光学光电子、电子化学品及半导体板块表现较为突出。新能源汽车、智能家居、晶圆制造等市场增长对相关上游产品供应提出了巨大需求。 投资要点： 电子行业2021年整体预告业绩显著增长： 截至2022年1月24日，已有91家 申万电子行业上市公司披露了2021年度业绩预告，这些公司2021年的合计归母净利润预告区间为588.68-628.99亿元，相比其2020年的合计归母净利润178.30亿元增长了230.16%-252.77%。其中光学光电子、电子化学品及半导体等板块涨幅尤其较大，其归母净利润相较2020年预告分别增长343.16%-356.68%、 148.46%-182.23%、 141.51%-162.22%。高速增长的业绩反映了光学产品、电子化学品及各类芯片等领域旺盛的市场需求。 光学光电子板块业绩以京东方表现尤为突出： 在该板块披露的18家上市公司中，京东方以257-260亿元的预告净利润领袖群贤，同比增长410%-416%，虽然相比2021上半年1023.96%的增速有所下降，但仍然实现了全年较为高速的盈利增长，且该利润表现在已披露的18家光学光电子板块公司的合计预告利润中占比高达88.41%-90.06%，可见京东方的规模经济实力突出。但疫后线上经济刺激效应由强转弱、全国房地产市场调整及产品价格下半年持续下降使其利润增速相对减弱。目前面板价格进一步下降空间较为有限，安全边际不断增强。 #祝超下载，此报告禁止外传！# 万千财富，与您相连 万联证券研究所 www.wlzq.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 电子化学品板块业绩受下游市场拉动明显： 该板块已披露的7家上市公司合计预告净利润为13.95-15.85亿元，相比2020年的合计归母净利润5.62亿元实现了显著增长。其中以鼎龙股份、晶瑞电材等表现尤为突出，其预告净利润分别同比增长了230.42%-249.01%、 120.92%-185.90%。鼎龙股份的光电半导体工艺材料和晶瑞电材的光刻胶与锂电池材料等产品均在下游芯片、新能源汽车等市场的强力拉动下销售旺盛。 半导体板块整体业绩均呈高速增长态势： 该板块已披露的39家上市公司的合计预告净利润为258.28-280.42亿元，相比2020年的合计预告净利润106.94亿元实现了显著增长。该板块公司预告利润的增长幅度大多都在100%以上，可见半导体在电子行业中业绩整体突出的特征较为明显。具有代表性的包括士兰微，其预告净利润增长2145%-2165%，新能源汽车等市场增长带动其功率器件产品供不应求；晶丰明源预告净利润增长858%-887%，智能家居、智慧城市的快速发展推动了智能LED照明市场需求的提升，带动了以LED照明驱动芯片为主要产品的晶丰明源的业绩表现。 风险因素： 疫情再度弥漫的风险、市场竞争加剧的风险、赛道增速不及预期的风险。 分析师 夏清莹 执业证书编号 S0270520050001 春节档影片激战正酣，《长津湖》续作垫下票房基调 ——传媒行业跟踪报告 行业核心观点： 8部影片汇集2022年大年初一，各品类电影全面开花，多部头部电影预计将维持春节档票房增长趋势。在头部影片高票房预期的带领下，通过持续的口碑发酵和破圈，能有效地推高大盘市场的热度。同时，动画电影聚集上线，将拉动家庭观影热度。建议关注相关影片核心出品方及龙头院线。 投资要点： 整体票房：疫情影响减弱及票价上涨共同促进票房表现。头部影片引发期待+疫情复发有效控制+票价持续上涨趋势等多重利好驱动春节档表现。 内部结构：《长津湖之水门桥》“一超”+余下4部“多强”，确定性与弹性兼具，多部动画电影强势布局。多元化题材扩大受众面，有望拉动观众多次观影。其中多部影片受众有所交集，圈定同类受众，有望提升人均观片数量，拉动整体票房增长。 渠道：春节档渠道下沉明显，影片类型划分南北差异。虽然疫情有所复发，但是控制及时，返乡人数并不会大幅减少，庞大的人口基础及消费习惯仍是占据主导的变量，预计低线城市仍将为春节档票房的主力贡献地区，不同地区偏爱影片类型差异化显著，北方更偏向于喜剧类电影。 行业：重型营销被疫情终结，转型精耕细作。2020年新冠疫情成为转折点，资金多、高曝光、范围广、节奏密集的偏线下的重型营销模式被终结，2021开始转为精耕细作型的新营销阶段，更多地在于比创意、比精细、比主题曲等，靠新鲜有趣出圈。线上短视频营销趋于成熟，成为电影市场宣发必需品。 投资建议：国庆档《长津湖》强势发力，2022年春节档续作垫下票房基调。自2021开年以来的每个假期档期都创下史上最好，作为每年最重磅的档期，春节档票房已经连续多年走高，并刷新档期纪录，成为头部影片必争之地。去年《你好，李焕英》借力档期，成为春节档第一部50亿+影片，位列影史票房季军。今年在多部头部影片带领下，整体票房将呈现上涨趋势，或将助力2022年春节档超越2021年成最强春节档。同时，疫情加速行业整合，行业出清后龙头公司将显著受益，低线城市尤为如此。下沉市场观影人次增幅最大，亦反映低线市场的市场潜力。此外，政策明确表示推出一系列扶持政策。基于政策支持+龙头公司定增、整合举措，行业基本面得以改善。票房持续回暖+市场份额提升+经营效率提升，可关注头部院线及核心出品方。 #祝超下载，此报告禁止外传！# 万千财富，与您相连 万联证券研究所 www.wlzq.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 风险因素：口碑、票房表现不及预期；影片延期风险；股东减持风险；疫情反复风险。 分析师 夏清莹 执业证书编号 S0270520050001 #祝超下载，此报告禁止外传！# 万千财富，与您相连 万联证券研究所 www.wlzq.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Table_MeetReliefTip] 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告