投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 华泰期货|贵金属日报 2022-01-21 央行调降LPR 关注内外盘套利机会 贵金属日报摘要: 宏观面概述 昨日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期和5年期以上LPR较上一期分别下调10个和5个基点；1年期LPR降至3.7%，5年期以上LPR降至4.6%。这显示出国内货币政策导向在当下时点或与海外多数央行存在一定背离的情况，可关注由此带来的内外盘套利机会。在经济数据方面，昨日相对稀疏，欧元区CPI数据符合预期，不过仍居5%的高位。就目下情况来看，全球范围内通胀水平仍然居高不下，叠加疫情反复的影响，故此对于贵金属而言，仍然建议以逢低配置为主。 基本面概述 上个交易日（1月20日）上金所黄金成交量为27,494千克，较前一交易日上涨116.57%。白银成交量为2,806,408千克，较前一交易日下降23.97%。上期所黄金库存为3,408千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨14,930千克至2,225,780千克。 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为980.86吨，较前一交易日下降0.58吨。而白银SLV ETF持仓为16,416.18吨，较前一交易日上涨61.82吨。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 昨日（1月20日），沪深300指数较前一交易日上涨0.90%，电子元件板块则是较前一交易日下降1.01%。 策略 黄金：逢低做多 白银：逢低做多 金银比：逢低做多 内外盘套利：内外反套 风险点 央行货币政策导向发生改变 华泰期货|贵金属日报 2022-01-21 2 / 10 贵金属宏观面信息汇总 重要宏观数据及事件概述 昨日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期和5年期以上LPR较上一期分别下调10个和5个基点；1年期LPR降至3.7%，5年期以上LPR降至4.6%。这显示出国内货币政策导向在当下时点或与海外多数央行存在一定背离的情况，可关注由此带来的内外盘套利机会。在经济数据方面，昨日相对稀疏，欧元区CPI数据符合预期，不过仍居5%的高位。就目下情况来看，全球范围内通胀水平仍然居高不下，叠加疫情反复的影响，故此对于贵金属而言，仍然建议以逢低配置为主。 近期机构观点 Monex USA：市场已完全消化了美联储升息预期 Monex USA高级外汇交易员和策略师Juan Perez表示，市场已完全消化了美联储升息的预期。 SIA Wealth Managemen：由于通胀尚未消失 仍然看好黄金 SIA Wealth Management的首席市场策略师Colin Cieszynski表示，由于通胀尚未消失，他仍然看好黄金，“而且黄金在最近的突破点上方盘整。 牛津经济研究院：欧元区明年恢复低通胀的可能性很大 欧元区明年恢复低通胀的可能性很大。牛津经济研究院首席德国经济学家Oliver Rakau表示，近期天然气和电力价格飙升的延迟传递将使欧元区通胀率在2022年上半年保持在2%以上。预计在那之后，欧元区通胀将迅速放缓，2022年第四季度将朝着1%迈进，2022年平均为2.0%，2023年仅为1.2%。Rakau表示，我们仍然认为，除非经济增长更强劲或大宗商品价格高于预期，否则未来几年潜在通胀将得到遏制。 华泰期货|贵金属日报 2022-01-21 3 / 10 表格 1：隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 品种 昨收 涨跌 美元指数 95.79 +0.20% 欧元/美元 1.1311 -0.28% 英镑/美元 1.3598 -0.11% 美元/日元 114.12 -0.19% 纳斯达克 14154.02 -1.30% 道琼斯工业 34715.39 -0.89% 标普500 4482.73 -1.10% 原油 84.48 -1.54% 资料来源：文华财经 华泰期货研究院 美国国债利率监控 昨日10年期美债收益率1.811%，较上一交易日下降5BP，10年期与2年期美债收益率差为0.7841%，较上一交易日下降2BP。 华泰期货|贵金属日报 2022-01-21 4 / 10 图 1： 美国10年期国债收益率 单位：% 图 2： 美国10年与2年期国债收益率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银持仓变化情 昨日（1月20日）Au2206合约上，多头增持9,310手，空头则是增持383手。上个交易日沪金成交量为198,871手，较前一交易日上涨10.54%。 在沪方面，在Ag2206合约上，多头减持1,503手，空头增持9,781手。白银上个交易日成交量为770,738手，较前一交易日下降16.26%。 图 3： 沪金成交量 单位：手 图 4： 沪银成交量 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银ETF持仓跟踪 012342018/01/192020/01/192022/01/19美国:国债收益率:10年-10122018/01/192020/01/192022/01/19美国:10年国债-2年期国债02000004000006000008000001000000120000014000002018/01/202020/01/202022/01/20期货成交量:黄金010000002000000300000040000005000000600000070000002018/01/202020/01/202022/01/20期货成交量:白银 华泰期货|贵金属日报 2022-01-21 5 / 10 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为980.86吨，较前一交易日下降0.58吨。而白银SLV ETF持仓为16,416.18吨，较前一交易日上涨61.82吨。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 图 5： 黄金SPDR ETF持仓量 单位：吨 图 6： 白银SLV ETF持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 7： 已知主流黄金ETF总持仓 单位：吨 图 8： 已知白银ETF总持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 套利跟踪 期现价差：昨日Au2206合约与Au（T+d）价差目前为2.40元/克，较此前一交易日上涨32.67%，Ag2206与Ag（T+d）价差为48元/千克，较此前一日下降15.79%。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比例为5.76，较此前一交易日上1.48%，白银活跃合约内外盘比例为5.67，较此前一交易日上涨0.06%。 7009001100130010001400180022002018/01/192020/01/192022/01/19黄金ETF持仓量（右）Comex黄金价格（左）80001200016000200002400010152025302018/01/192020/01/192022/01/19白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左）10001200140016001800200022002017/08/312019/08/312021/08/31已知主流黄金ETF总持仓050001000015000200002500030000350002017/08/272019/08/272021/08/27已知主流白银ETF总持仓 华泰期货|贵金属日报 2022-01-21 6 / 10 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为75.92，较前一交易日下降0.01%。外盘为75.00，较前一交易日下降1.42%。 图 9： 黄金期现价差 单位：元/克 图 10： 白银期现价差 单位：元/千克 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 11： 黄金内外价格比 单位：倍 图 12： 白银内外价格比 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 -50510152503003504004502018/01/202020/01/202022/01/20黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左）-10001002003002000300040005000600070002018/01/202020/01/202022/01/20白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左）5672018/01/202019/01/202020/01/202021/01/202022/01/20黄金内外盘比价56782018/01/202020/01/202022/01/20内外盘白银比价 华泰期货|贵金属日报 2022-01-21 7 / 10 图 13： 内盘金银价格比 单位：倍 图 14： 外盘金银价格比 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源