贵金属周报：议息会议后美元持续走强 关注内外盘套利机会

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院新能源&有色金属组研究员陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433联系人穆浅若muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416华泰期货|贵金属周报2022-05-09议息会议后美元持续走强关注内外盘套利机会宏观面北京时间5月5日凌晨，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间，符合市场预期。在缩表方面，利率声明中提及，6月开始缩表至多475亿美元，3个月后上限达到每月950亿美元。就经济形势而言，声明中表示一季度经济活动略有下降，但家庭支出和企业固定投资依然强劲。总体而言，在利率声明中，还是给予了市场一定的积极信号。但美股三大股指却在当日呈现大幅下挫。目前后市需要重点关注美联储持续收紧货币政策是否能够对居高不下的通胀形成较为有效的遏制。在此过程中，市场或仍面临相对较大的不确定性，故此就操作上而言，贵金属，尤其是黄金，仍具有逢低配置的价值。此外，目前人民币在美元持续走强的情况下呈现相对偏弱格局，不过这也给内外盘套利创造了一定的条件。目前内盘黄金明显强于外盘，并且这样的情况或将延续。基本面上周（5月6日当周），黄金T+d合计成交量为23,008千克，在仅有两个交易日的情况下，较此前一周下降76.55%。白银T+d累计成交则为3,751,868千克，较此前一周下降64.21%。上周上期所黄金仓单为3,264千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现了33,835千克的上涨至1,964,508千克。而在Comex库存方面，上周Comex黄金库存上涨167,377.79盎司至36,044,272.67盎司，而Comex白银库存则是出现了1,586,467.67盎司的上涨至335,218,651.32盎司。在贵金属ETF方面，上周（5月6日当周）黄金SPDRETF出现了12.55吨的下降至1,082.00吨，而白银SLVETF持仓出现了25.07吨的上涨至17,914.90吨。上周沪深300指数较前一周下降2.68%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨3.56%。光伏板块则是下降0.10%在光伏经理人方面，截止2022年5月5日（最新）数据，报149.42，较此前一期上涨3.75%。操作建议黄金：谨慎看多白银：谨慎看多金银比：逢低做多套利：暂缓风险点 华泰期货|贵金属周报2022-05-082/11美债收益率与美元持续大幅走高 华泰期货|贵金属周报2022-05-083/11宏观面解析5.6日当周重要宏观事件回顾与解析北京时间5月5日凌晨，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间，符合市场预期。在缩表方面，利率声明中提及，6月开始缩表至多475亿美元，3个月后上限达到每月950亿美元。就经济形势而言，声明中表示一季度经济活动略有下降，但家庭支出和企业固定投资依然强劲。总体而言，在利率声明中，还是给予了市场一定的积极信号。但美股三大股指却在当日呈现大幅下挫。目前后市需要重点关注美联储持续收紧货币政策是否能够对居高不下的通胀形成较为有效的遏制。在此过程中，市场或仍面临相对较大的不确定性，故此就操作上而言，贵金属，尤其是黄金，仍具有逢低配置的价值。此外，目前人民币在美元持续走强的情况下呈现相对偏弱格局，不过这也给内外盘套利创造了一定的条件。目前内盘黄金明显强于外盘，并且这样的情况或将延续。国债利率监控上周（5月6日当周），1年期美债收益率收于2.08%，较前一周下降2BP。而10年期美债收益率上涨23BP至3.12%。在欧洲方面，目前多数期限公债收益率也开始回升至0上方。就欧美利差而言，1年期公债利差方面，上周收于2.3417%，较此前一周下降4BP。10年期公债利差2.0144%，较此前一周上涨6BP。此外，上周Breakeveninflationrate（通常用于反应市场对于通货膨胀之预期）较前一周下降2BP至2.86%。 华泰期货|贵金属周报2022-05-084/11图1：美国国债利率单位：%图2：欧洲公债利率单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3：欧美利差（1年）单位：%图4：欧美利差（10年）单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图5：TIPS收益率单位：%图6：Breakeveninflationrate单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|贵金属周报2022-05-085/115月9日至5月13日重要数据与事件汇总展望本周需要重点关注美国方面CPI数据以及美联储官员对于通胀及能源问题的讲话。表格1：5月9日至5月13日重要经济数据汇总日期北京时间国家、地区数据5月9日10:00中国中国4月贸易帐(亿元)5月9日22:00美国美国3月批发销售月率5月10日16:00中国中国4月M2货币供应年率5月10日17:00欧元区欧元区5月ZEW经济景气指数5月10日18:00美国美国4月NFIB小型企业信心指数5月11日09:30中国中国4月CPI年率5月11日20:30美国美国4月未季调CPI年率5月12日07:50日本日本3月贸易帐(亿日元)5月12日20:30美国美国4月PPI月率5月13日17:00欧元区欧元区3月工业产出月率5月13日20:30美国美国4月进口物价指数月率资料来源：金十数据华泰期货研究院表格2：5月9日至5月13日重要事件日历日期北京时间相关国家、地区、组织事件5月9日07:50日本日本央行公布3月货币政策会议纪要 华泰期货|贵金属周报2022-05-086/115月10日待定中国国家能源局每月15日左右发布全社会用电量数据5月10日16:00欧元区欧洲央行公布经济公报5月11日16:00欧元区欧洲央行行长拉加德、管委森特诺、瓦斯列和米勒陆续发表讲话5月12日07:50日本日本央行公布5月货币政策会议审议委员意见摘要5月12日待定OPEC欧佩克公布月度原油市场报告5月13日23:00美国2023年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利就能源和通胀发表讲话资料来源：金十数据华泰期货研究院金银CFTC持仓情况跟踪截止2022年05月03日数据（目前最新）黄金CFTC多头净持仓较此前一期数据下降8.65%至199,186张。而在白银方面，多头净持仓则是出现了20.73%的下降至28,068张。图7：黄金CFTC持仓情况单位：张图8：白银CFTC持仓情况单位：张数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院金银ETF持仓跟踪 华泰期货|贵金属周报2022-05-087/11在贵金属ETF方面，上周（5月6日当周）黄金SPDRETF出现了12.55吨的下降至1,082.00吨，而白银SLVETF持仓出现了25.07吨的上涨至17,914.90吨。图9：黄金ETF持仓单位：吨图10：白银ETF持仓单位：吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院基本面综述上海黄金交易所T+d市场监控上周（5月6日当周），黄金T+d合计成交量为23,008千克，在仅有两个交易日的情况下，较此前一周下降76.55%。白银T+d累计成交则为3,751,868千克，较此前一周下降64.21%。图11：现货黄金T+d成交量与交收量单位：千克图12：现货白银T+d成交量单位：千克数据来源：上海黄金交易所Wind华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind华泰期货研究院 华泰期货|贵金属周报2022-05-088/11表格3：递延费交支付方向品种指标2022年5月6日当周2022年5月以来至今黄金T+d递延费空付多交易日占比1/21/2白银T+d递延费空付多交易日占比1/21/2数据来源：上海黄金交易所Wind华泰期货研究院金银库存情况监测上周上期所黄金仓单为3,264千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现了33,835千克的上涨至1,964,508千克。而在Comex库存方面，上周Comex黄金库存上涨167,377.79盎司至36,044,272.67盎司，而Comex白银库存则是出现了1,586,467.67盎司的上涨至335,218,651.32盎司。图13：上期所黄金库存单位：千克图14：上期所白银库存单位：千克据来源：上海黄金交易所Wind华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind华泰期货研究院 华泰期货|贵金属周报2022-05-089/11图15：Comex黄金库存单位：盎司图16：Comex白银库存单位：盎司数据来源：上海黄金交易所Wind华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind华泰期货研究院相关下游行业市场表现概述上周沪深300指数较前一周下降2.68%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨3.56%。光伏板块则是下降0.10%在光伏经理人方面，截止2022年5月5日（最新）数据，报149.42，较此前一期上涨3.75%。图17：Wind行业指数：电子元件单位：点图18：申万光伏行业板块指数单位：点数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|贵金属周报2022-05-0810/11图19：光伏价格指数单位：点图20：光伏经理人指数单位：点数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院操作建议：黄金：谨慎看多白银：谨慎看多金银比：逢低做多套利：暂缓风险点：美元与美债收益率持续大幅走高 华泰期货|贵金属周报2022-05-0811/11免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com