请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 贵金属市场分析 期货行情： 11月20日，沪金主力合约开于472.22元/克，收于468.86元/克，较前一交易日收盘下降1.08%。当日成交量为169,359手，持仓量为197,106手。 昨日夜盘沪金主力合约开于466.70元/克，收于465.36元/克，较昨日午后收盘下降1.14%。 11月20日，沪银主力合约开于5,940元/千克，收于5,868元/千克，较前一交易日收盘上涨1.29%。当日成交量为846,819手，持仓量为500,990手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,838元/千克，收于5,838元/千克，较昨日午后收盘下降0.87%。 隔夜咨询： 据金十讯，美国财政部发行160亿美元20年期新债的中标收益率报4.780%，低于美东时间下午1点投标截止时的发行前交易水平4.790%。本次拍卖一级交易商获配比例9.5%，低于前值，间接投标人获配比例升至74.0%，而直接投标人获配比例为16.5%。投标倍数为2.58倍，而过去六次新债发行均值为2.52倍。此次标售情况好于预期。此外，关于货币政策导向方面，美联储官员内部仍存分歧，美联储副主席巴尔表示，美联储可能已接近或达到了利率峰值；旧金山联储主席戴利认为，高风险和“模糊”的经济状况意味着美联储应该实行渐进主义；波士顿联储主席柯林斯表示，目前数据非常混乱，美联储已经做好了耐心等待的准备。不会排除进一步加息的可能性；里士满联储主席巴尔金认为通胀依旧顽固，这是更长时间保持高利率的理由。总体而言，目前市场面临不确定性相对较多，但利率逐步见顶仍然是大概率事件，因此当下就操作而言，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。同时在美元相对偏弱的情况下，可以考虑空内盘多外盘的套利操作。 基本面 上个交易日（11月20）上金所黄金成交量为13,930千克，较前一交易日上涨267.74%。白银成交量为525,994千克，较前一交易日上涨92.79%%。上期所黄金库存为2,826千克，较前一交易日下降3千克。白银库存则是较前一交易日下降12,841千克至1,023,576千克。 期货研究报告|贵金属日报2023-11-21 美元持续偏弱 关注内外盘套利机会 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高 中  021-60827969  gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 贵金属日报丨2023/11/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为883.43吨，较前一交易日持平。白银SLV ETF持仓为13,739.36吨，较前一交易日上涨143.39吨。 上个交易日（11月20日），沪深300指数较前一交易日上涨0.23%，电子元件板块较前一交易日下降0.22%。光伏板块较前一交易日上涨0.17%。 ■ 策略 黄金：谨慎偏多 白银：谨慎偏多 套利：多外盘 空内盘 金银比价：逢低做多金银比价 期权：暂缓 ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 加息尾端流动性风险飙升 贵金属日报丨2023/11/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 10 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 宏观面 ................................................................................................................................................................................................ 4 重要宏观数据及事件概述 ........................................................................................................................................................ 4 美债收益率与利差监控 ............................................................................................................................................................ 4 上期所金银持仓与成交量变化情况 ........................................................................................................................................ 5 贵金属ETF持仓跟踪 ................................................................................................................................................................ 5 贵金属套利跟踪 ........................................................................................................................................................................ 6 基本面 ................................................................................................................................................................................................ 7 上海黄金交易所T+d市场监控 ................................................................................................................................................ 7 金银库存情况监测 .................................................................................................................................................................... 8 相关下游行业市场表现概述 .................................................................................................................................................... 9 今日重要数据展望 ............................................................................................................................................................................ 9 图表 图 1: 美国10年期国债收益率丨单位：% ....................................................................................................................................... 5 图 2: 10-2年期利差丨单位：% ........................................................................................................................................................ 5 图 3: 上期所黄金成交量丨单位：千手 ............................................................................................................................................ 5 图 4: 上期所白银成交量丨单位：千手 ............................................................................................................................................ 5 图 5: 黄金ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................... 6 图 6: 白银ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................... 6 图 7: 国内黄金期现价差丨单位：元/克 ........................................................................................................................................... 6 图 8: 国内白银期现价差丨单位：元/千克 ................................................................