贵金属周报：议息会议落地，短期关注美元走势

贵金属周报 贵金属 议息会议落地，短期关注美元走势 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 核心观点 本周美元指数先抑后扬，对应海外金价冲高回落。美联储3月议息会议整体符合预期。点阵图显示2024年依旧降息3次，但部分官员已经开始向加息2次倾斜，2025年的利率预期中值有所上调。市场表现来看，美元指数呈现跳水，纽约金上行。市场呈现靴子落地的情形，这主要是由于前期降息预期下修已经比较充分。随后两个工作日美元指数开始大幅反弹，对应纽约金价承压下行，人民币贬值很大程度上对冲了外盘金价跌幅，沪金维持强势。 作者声明 随着3月1日纽约社区银行暴雷，市场担忧美国金融系统稳定性，2023年3月的历史重演，避险情绪推动了本轮行情。3月22日晚，俄罗斯首都莫斯科近郊克拉斯诺戈尔斯克市一家音乐厅发生严重恐怖袭击事件，数名武装分子向民众开枪，并投掷燃烧弹引发火灾。据24日俄罗斯通讯社报道，恐袭已造成143人死亡。风险事件发酵很可能助推金价上行。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 短期纽约金突破3年以来的震荡区间高点，上行动能较强。中长线角度看，在美联储降息周期临近的大背景下，全球地缘政治频发，各国去美元化以及高利率下美国金融系统的不稳定，这些因素都将持续推升金价。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1行情回顾....................................................................41.1周度走势...............................................................41.2海外金融数据...........................................................42风险事件助推金价............................................................53其他指标追踪................................................................84结论.......................................................................10 图表目录 图1数据一览..................................................................4图2美元指数联动..............................................................5图3美债实际收益率联动........................................................6图4金银比价走势..............................................................6图5美联储加息预期CME FedWatch Tool..........................................7图6美股走势.................................................................7图7波动率变化...............................................................7图8 CFTC周度持仓报告.........................................................8图9全球主要黄金ETF持仓(吨)..................................................8图10美债10-2年期利差走势...................................................9 1行情回顾 1.1周度走势 1.2海外金融数据 3月21日，美联储3月议息会议决定维持利率在5.5%。 3月21日，英国3月Markit制造业PMI初值录得49.9%，预期47.9%，前值47.5%；3月Markit服务业PMI初值录得53.4%，预期53.8%，前值53.8%。 3月21日，欧元区Markit制造业PMI初值录得45.7%，预期47.0%，前值46.5%；服务业PMI初值录得51.1%,预期50.5%，前值50.2%。 3月21日，美国初请失业金人数为21.0万，预期21.2万，前值21.2万。 3月21日，美国3月Markit制造业PMI初值录得52.5%，预期51.8%，前值52.2%；服务业PMI初值录得51.7%，预期52.0%，前值52.3%；综合PMI初值录得52.2%，预期52.2%，前值52.5%。 2风险事件助推金价 本周美元指数先抑后扬，对应海外金价冲高回落。美联储3月议息会议整体符合预期。点阵图显示2024年依旧降息3次，但部分官员已经开始向加息2次倾斜，2025年的利率预期中值有所上调。市场表现来看，美元指数呈现跳水，纽约金上行。市场呈现靴子落地的情形，这主要是由于前期降息预期下修已经比较充分。随后两个工作日美元指数开始大幅反弹，对应纽约金价承压下行，人民币贬值很大程度上对冲了外盘金价跌幅，沪金维持强势。 3月美元最大跌幅不足2%，而纽约金最大涨幅超7%，这很大程度上说明了还有除美元以外的因素在推动金价上涨。我们认为金价大幅上涨是2月市场降息预期下修基本到位的背景下，金价本身易涨难跌，随着3月1日纽约社区银行暴雷，市场担忧美国金融系统稳定性，2023年3月的历史重演，避险情绪推动了本轮行情。 3月22日晚，俄罗斯首都莫斯科近郊克拉斯诺戈尔斯克市一家音乐厅发生严重恐怖袭击事件，数名武装分子向民众开枪，并投掷燃烧弹引发火灾。据24日俄罗斯通讯社报道，恐袭已造成143人死亡。风险事件发酵很可能助推金价上行。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3月下旬，美元指数整体上行而美债收益率呈现下行，两者分化明显。分化的主要因素我们认为可能是降息周期临近导致美债收益率下行，而美元指数受美强欧弱影响表现强势。欧元区3月制造业PMI初值大幅不及预期，而美国超预期。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 在衰退预期交易以及风险事件加持的情况下，贵金属整体上行，白银由于弹性较大，往往涨幅大于黄金，故金银比价有望持续下行。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 本周降息预期小幅升温，这主要是由于前期市场降息预期下调充分，议息会议后呈现靴子落地态势。6月降息概率已由上周的60%以下上升至本周的75%。 从美股走势上来看，市场并未受经济数据以及风险事件影响，VIX指数持续下降。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3其他指标追踪 根据3月19日数据显示，较上周多头持仓变动-4,330张，空头持仓变动-4,330张，多头净持仓变动0张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 纽约金突破2100美元/盎司伴随着多头净持仓明显上升，这很大程度上意味着本次突破的有效性较强。 截止3月22日，SPDR黄金ETF持仓为835.33吨，较上周变动3.49吨；iShare黄金ETF持仓387.12吨，较上周变动-0.62吨；SLV白银ETF持仓为13,095.26吨，较上周变动172.11吨。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 截至3月22日，10年期美债收益率收于4.22%，2年期美债收益率收于4.59%，两者差值为-0.37bps，上周为-0.39bps。2月以来降息预期持续下降导致2年期美债收益率上行大于10年期美债收益率，利差倒挂再度走阔。 通常情况下，近端的美债收益率取决于基准利率，而长端的货币政策更偏向于长期经济。利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰，利好黄金，将给予黄金支撑，而利差倒挂收窄将利空金价。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 4结论 本周美元指数先抑后扬，对应海外金价冲高回落。美联储3月议息会议整体符合预期。点阵图显示2024年依旧降息3次，但部分官员已经开始向加息2次倾斜，2025年的利率预期中值有所上调。市场表现来看，美元指数呈现跳水，纽约金上行。市场呈现靴子落地的情形，这主要是由于前期降息预期下修已经比较充分。随后两个工作日美元指数开始大幅反弹，对应纽约金价承压下行，人民币贬值很大程度上对冲了外盘金价跌幅，沪金维持强势。 随着3月1日纽约社区银行暴雷，市场担忧美国金融系统稳定性，2023年3月的历史重演，避险情绪推动了本轮行情。3月22日晚，俄罗斯首都莫斯科近郊克拉斯诺戈尔斯克市一家音乐厅发生严重恐怖袭击事件，数名武装分子向民众开枪，并投掷燃烧弹引发火灾。据24日俄罗斯通讯社报道，恐袭已造成143人死亡。风险事件发酵很可能助推金价上行。 短期纽约金突破3年以来的震荡区间高点，上行动能较强。中长线角度看，在美联储降息周期临近的大背景下，全球地缘政治频发，各国去美元化以及高利率下美国金融系统的不稳定，这些因素都将持续推升金价。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策略 推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。