投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 华泰期货|贵金属日报 2021-12-07 中国央行宣布降准 可关注由此带来的跨市套利机会 贵金属日报摘要: 宏观面概述 昨日，中国央行宣布降准0.5个百分点 将释放长期资金约1.2万亿元。在海外央行均出现宽松货币政策朝着趋紧的方向过渡的情况下，中国央行的趋宽松的货币政策，或许会给市场带来跨市套利的机会，后市需要重点关注。其他方面，由于防疫封锁的担忧有所缓解，且沙特上调1月对亚洲和美国石油销售价格，似乎在押注未来石油的强劲需求，美油涨逾5%站上70关口。原油走高，或许会逐渐对通胀预期继续产生正向影响，不过10年期美债收益率也在疫情影响缓和的情况下出现大幅回升，故贵金属波动则是相对维稳，操作上暂时以偏观望的态度对待。 基本面概述 上个交易日（12月06日）上金所黄金成交量为23,688千克，较前一交易日下降5.96%。白银成交量为3,003,054千克，较前一交易日上涨16.33%。上期所黄金库存为5,154千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降29,349千克至2,273,409千克。 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为982.64吨，较前一交易日下降1.74吨。而白银SLV ETF持仓为16,910.75吨，较前一交易日下降34.53吨。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 昨日（12月06日），沪深300指数较前一交易日下降0.17%，电子元件板块则是较前一交易日上涨0.72%。而光伏板块则是较前一日下降0.61%。 策略 黄金：中性 白银：中性 金银比：暂缓 内外盘套利：暂缓 风险点 央行货币政策导向发生改变 华泰期货|贵金属日报 2021-12-07 2 / 10 贵金属宏观面信息汇总 重要宏观数据及事件概述 昨日，中国央行宣布降准0.5个百分点 将释放长期资金约1.2万亿元。在海外央行均出现宽松货币政策朝着趋紧的方向过渡的情况下，中国央行的趋宽松的货币政策，或许会给市场带来跨市套利的机会，后市需要重点关注。其他方面，由于防疫封锁的担忧有所缓解，且沙特上调1月对亚洲和美国石油销售价格，似乎在押注未来石油的强劲需求，美油涨逾5%站上70关口。原油走高，或许会逐渐对通胀预期继续产生正向影响，不过10年期美债收益率也在疫情影响缓和的情况下出现大幅回升，故贵金属波动则是相对维稳，操作上暂时以偏观望的态度对待。 近期机构观点 SIA Wealth Managemen：由于通胀尚未消失 仍然看好黄金 SIA Wealth Management的首席市场策略师Colin Cieszynski表示，由于通胀尚未消失，他仍然看好黄金，“而且黄金在最近的突破点上方盘整。 牛津经济研究院：欧元区明年恢复低通胀的可能性很大 欧元区明年恢复低通胀的可能性很大。牛津经济研究院首席德国经济学家Oliver Rakau表示，近期天然气和电力价格飙升的延迟传递将使欧元区通胀率在2022年上半年保持在2%以上。预计在那之后，欧元区通胀将迅速放缓，2022年第四季度将朝着1%迈进，2022年平均为2.0%，2023年仅为1.2%。Rakau表示，我们仍然认为，除非经济增长更强劲或大宗商品价格高于预期，否则未来几年潜在通胀将得到遏制。 表格 1：隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 品种 昨收 涨跌 美元指数 96.27 +0.12% 欧元/美元 1.1285 -0.22% 英镑/美元 1.3264 +0.23% 华泰期货|贵金属日报 2021-12-07 3 / 10 美元/日元 113.49 +0.60% 纳斯达克 15225.15 +0.93% 道琼斯工业 35227.03 +1.87% 标普500 4591.67 +1.17% 原油 70.03 +5.69% 资料来源：文华财经 华泰期货研究院 美国国债利率监控 昨日10年期美债收益率1.433%，较上一交易日上涨8BP，10年期与2年期美债收益率差为0.8018%，较上一交易日上涨5BP。 图 1： 美国10年期国债收益率 单位：% 图 2： 美国10年与2年期国债收益率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银持仓变化情 昨日（12月06日）Au2202合约上，多头减持988手，空头则是减持236手。上个交易日沪金成交量为233,504手，较前一交易日上涨6.41%。 012342017/11/192019/11/192021/11/19美国:国债收益率:10年-10122017/11/192019/11/192021/11/19美国:10年国债-2年期国债 华泰期货|贵金属日报 2021-12-07 4 / 10 在沪方面，在Ag2206合约上，多头增持3,163手，空头增持9,024手。白银上个交易日成交量为1,001,659手，较前一交易日上涨37.75%。 图 3： 沪金成交量 单位：手 图 4： 沪银成交量 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为982.64吨，较前一交易日下降1.74吨。而白银SLV ETF持仓为16,910.75吨，较前一交易日下降34.53吨。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 图 5： 黄金SPDR ETF持仓量 单位：吨 图 6： 白银SLV ETF持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 02000004000006000008000001000000120000014000002017/11/222019/11/222021/11/22期货成交量:黄金010000002000000300000040000005000000600000070000002017/11/222019/11/222021/11/22期货成交量:白银7009001100130010001400180022002017/11/192019/11/192021/11/19黄金ETF持仓量（右）Comex黄金价格（左）80001200016000200002400010152025302017/11/192019/11/192021/11/19白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 华泰期货|贵金属日报 2021-12-07 5 / 10 图 7： 已知主流黄金ETF总持仓 单位：吨 图 8： 已知白银ETF总持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 套利跟踪 期现价差：昨日Au2202合约与Au（T+d）价差目前为1.45元/克，较此前一上涨25.00%，Ag2206与Ag（T+d）价差为83元/千克，较此前一日上涨1.22%。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比例为5.73，较此前一交易日下降1.12%，白银活跃合约内外盘比例为5.68，较此前一交易日下降1.23%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为74.01，较前一交易日下降0.07%。外盘为73.38，较前一交易日下降0.18%。 图 9： 黄金期现价差 单位：元/克 图 10： 白银期现价差 单位：元/千克 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 10001200140016001800200022002017/08/312019/08/312021/08/31已知主流黄金ETF总持仓050001000015000200002500030000350002017/08/272019/08/272021/08/27已知主流白银ETF总持仓-50510152503003504004502017/11/222019/11/222021/11/22黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左）-10001002003002000300040005000600070002017/11/222019/11/222021/11/22白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 华泰期货|贵金属日报 2021-12-07 6 / 10 图 11： 黄金内外价格比 单位：倍 图 12： 白银内外价格比 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 13： 内盘金银价格比 单位：倍 图 14： 外盘金银价格比 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银基本面信息汇总 现货金银T+d市场监控 上个交易日（12月06日）上金所黄金成交量为23,688千克，较前一交易日下降5.96%。白银成交量为3,003,054千克，较前一交易日上涨16.33%。黄金交收量为11,004千克，白银交收量为66,630千克。 5672017/11/222018/11/222019/11/222020/11/222021/11/22黄金内外盘比价56782017/11/222019/11/222021/11/22内外盘白银比