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铜铝早报:供应矛盾下,进口盈利窗口有望开启,关注空沪铝,多伦铝的内外盘套利机会

2022-09-23张秀峰、李艳婷信达期货南***
铜铝早报:供应矛盾下,进口盈利窗口有望开启,关注空沪铝,多伦铝的内外盘套利机会

有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铜铝早报 2022年9月23日 张秀峰 有色研究员 投资咨询编号:Z0011152 从业资格号:F0289189 联系电话:0571-28132619 邮箱:zhangxiufeng@cindasc.com 李艳婷 有色研究员 联系电话:0571-28132578 邮箱:liyanting@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话: 4006-728-728 信达期货网址:www.cindaqh.com 信达期货铜铝早报:供应矛盾下,进口盈利窗口有望开启,关注空沪铝,多伦铝的内外盘套利机会 相关资讯: 1、 上海金属网讯:日本政府和日本央行进入市场买入日元卖出美元,进行了自1998年6月以来的首次外汇干预。日本财务省副大臣神田真人:采取大胆行动,对汇市进行了干预。 2、 上海金属网: 美元兑日元USD/JPY站上145关口,为1998年8月以来首次,日内涨幅达0.6%。本月迄今已累涨超600点或4.3%,较8月低位累涨近1500点或11.2%。 铜 核心逻辑:短期来看,在加息短暂的靴子落地之下,基本面表现尚可,预计铜价短期震荡偏强。 盘面情况:铜价开盘快速拉升,后有所回落,主要受到加息靴子落地的短暂提振。国内市场净多增仓4493手,净空增仓9031手。宏观面上,美联储9月份加息靴子落地对市场的提振有限,主要在于加息幅度完全符合市场预期,并且在前期已经体现在盘面上。昨日美元兑日元USD/JPY站上145关口,为1998年8月以来首次,日内涨幅达0.6%。日本政府时隔24年来首次进行外汇干预,若后续采取大幅加息的措施,会对美元产生压制。基本面上,供应端,铜精矿港口库存97.1万吨,TC位于81.6美元/干吨,矿端供应尚可。8月份国内精炼铜产量91.7万吨,同比上升3.9%,冶炼产能平稳运行。从铜材出口和产量来看,八月份出口同比下滑38.6%,但1-8月总体仍比上年同期增长6%;国内8月份产量196.5万吨,同比增加7.3%。国内市场和出口消费表现较好,当前金九银十的消费旺季预期仍在。 现货成交:据上海金属网,昨日盘中因铜价上涨,现货升水较前日下跌,但货源不充裕跌幅相对有限。国庆节前料下游有备库需求,高升水有望维持。 策略建议:建议投机者区间操作,短期阶段性多头机会可关注 关注点:消费、疫情 铝 核心逻辑:短暂的加息靴子落地下,云南供应缩减支撑,沪铝短期阶段性偏多,观望是否能突破前方的反弹高位;四季度基本面有望支撑,相对抗跌。 盘面情况:昨日开盘拉升后回落。国内市场净多增仓3781手,净空增仓1183手。宏观上,美联储9月份加息靴子落地对市场的提振有限,主要在于加息幅度完全符合市场预期,并且在前期已经体现在盘面上。昨日美元兑日元USD/JPY站上145关口,为1998年8月以来首次,日内涨幅达0.6%。日本政府时隔24年来首次进行外汇干预,若后续采取大幅加息的措施,会对美元产生压制。基本面上,国内供应矛盾持续,云南今冬明春可能遭遇水量不足的风险,云南部分铝厂减产幅度上升至20%-30%,未来仍有进一步扩大的可能,若全省铝厂减产幅度扩大至20%-30%,减产规模将达到100-150万吨。而魏桥193万吨产能已确定转到云南,后续产能影响是否持续扩大仍需进一步观望。从中期来看,若缺电风险持续,电解铝年内可能出现供应缺口。当前国内支撑转强,内外价差持续缩窄至-156.37元/吨附近,进口盈利窗口即将打开。 国内逻辑:云南水力不足减产,内蒙电价管控,供应与成本双向发力,叠加处于金九银十的季节性旺季,国内基本面利好凸显。今年以来,铝材出口消费形势大好,8月份未锻轧的铝材出口同比增长10.2%,1-8月出口量达到470.1万吨,同比增长31.5%。铝材产量530.4万吨,同比增长0.4%,相对平稳。 国外逻辑:海外的供应和成本支撑一直持续,当前已减产147.6万吨,但我们认为如果不继续扩大化的话,利多已经发酵的差不多了。欧洲冬季即将来临,可能会对高耗能行业再产生重大冲击。 现货成交:据上海金属网,持货商早盘跟盘报升贴水,对10合约在贴50元/吨左右。铝锭现货跟盘上涨,华东市场持货商对网价报均价~均价-10元/吨上下听闻成交。昨日大户收货积极性一般,华东市场收货价在18660元/吨左右。现货市场整体成交较前日略有好转。 策略建议:短期投机者区间操作,周内偏多;关注空沪铝,多伦铝的内外套利机会 关注点:海外电力短缺程度、国内消费、云南水电 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铜 1.上期所库存季节图(万吨) 图2.LME库存(吨) 05101520251/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1上期所铜库存季节图2016201720182019202020212022 0500001000001500002000002500003000003500004000004500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME铜库存季节图201720182019202020212022 图3.COMEX库存(短吨) 图4. 上海保税区库存(万吨) 0500001000001500002000002500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1COMEX铜库存季节图201720182019202020212022 图5.沪铜连三-连续 图6.洋山铜溢价(元/吨) (6,000)(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,000连三-连续价差 05010015020025030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00080,000沪铜期货收盘价洋山铜最高溢价 1525354555657585上海保税区铜库存数据来源:Wind,信达期货研究所 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7. 长江有色:铜升贴水 图8. LME(3个月)铜升贴水 (500)05001,0001,5002,0002,5002018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-04长江有色铜升贴水 (200)02004006008001,0001,200LME(0-3)升贴水 图9. 沪铜连三与LME铜比价(剔除汇率) 图10. 精废铜价差(元/吨) 1.081.11.121.141.161.181.21.222020-11-202020-12-202021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-06-202022-07-202022-08-202022-09-20期货收盘价(连三)/(LME3个月期货收盘价*美元兑人民币即期汇率) (1,000)01,0002,0003,0004,0005,0006,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000铜期货收盘价和佛山精废价差铜期货收盘价(活跃合约)佛山精废价差 图11.中国铜冶炼厂:粗炼费(美元/干吨) 图12.铜精矿港口周度库存(万吨) 020406080100120140160010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000铜期货收盘价(活跃合约)铜粗炼费(TC) 0204060801001202020-1-172020-3-172020-5-172020-7-172020-9-172020-11-172021-1-172021-3-172021-5-172021-7-172021-9-172021-11-172022-1-172022-3-172022-5-172022-7-17铜精矿港口库存(周度) 数据来源:Wind,信达期货研究所 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铝 图13.全国氧化铝开工率(%) 图14.全国电解铝开工率(%) 707580859095氧化铝开工率 808284868890929496电解铝开工率 图15.铝:社会总库存(万吨) 图16.铝下游需求(%) 0501001502002501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1铝社会总库存季节图2016201720182019202020212022 (30)(20)(10)0102030402017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-04当月空调产量同比当月家用电冰箱产量同比 图17. LME铝库存(吨) 图18. LME铝分地区库存(吨) 05000001000000150000020000002500000300000035000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME铝库存季节图2016201720182019202020212022 050,000100,000150,000200,000250,000300,000欧洲亚洲北美洲 数据来源:Wind,我的有色网,信达期货研究所 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图19. SHFE铝库存(吨) 图

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