本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年1月16日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 许克元 期货从业资格：F3022666 投资咨询资格：Z0013612 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn CU2202合约日K走势 相关报告 2021.10.22短期恐慌情绪释放后，铜价或将逐步企稳 2021.11.05国内库存续降存挤仓风险，短期铜价有支撑 2021.11.19短期库存变化仍有反复，铜价波动或加大 2021.11月报 宏观驱动主导，铜价运行重心或下移 2021.12.19短期不具备趋势性走强动能 2022.01.02累库预期下，铜价上方空间有限 一周集萃：沪铜 下周铜价或高位小幅回落，重回震荡区间内 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 行情复盘：截至1月14日收盘，沪铜主力2202合约收盘价71460元/吨，周涨幅2.79%，周内整体呈现震荡上行走势，但仍处震荡区间内，主波动区间仍在69000-72000元/吨，与我们上周的预测基本一致。 逻辑观点：第一：美12月CPI数据再创新高，高通胀压力下，预计联储紧缩步伐难以改变。美国劳工部数据显示，美国去年12月CPI同比上涨7%，创1982年6月以来最大涨幅。不包括食品和能源的核心CPI同比上涨5.5%，为1991年以来最大涨幅。第二：内外整体库存持续低位，支撑价格维持高位。周内SHFE周库存增加1148吨至30330吨，LME库存增加1525吨至86300吨；三大交易所+上海保税区铜库存合计约36万吨。铜矿供应端，最近未见太多干扰，供需处于相对平衡状态。冶炼端，12月精铜产量如预期继续回升，12月未锻轧铜进口环比增加。消费端，即将进入春节假期，消费或全面后移至复工周期。 行情展望：目前市场对美联储加息预期仍有反复，随着上周整体有色炒作情绪降温，节前价格或更加回归理性。库存节奏上，国内累库预期逐步增加，但实际库存和现货升水仍有支撑，如果库存淡季累积不及预期，也支持复工价格弹性。预计下周铜价高位小幅回落，重回震荡区间内。 操作建议：69000-71000，区间震荡操作为主。 风险提示：疫情发展超市场预期；货币政策超预期收紧；全球库存继续走低。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目 录 一、期现市场回顾：震荡区间内偏强运行 ........................................ 1 二、基本面情况 ..................................................................................... 2 （一）冶炼利润收窄但仍可观 ............................................................. 2 （二）11月国内精铜产量环比回升 .................................................... 2 （三）累库预期逐步增加，但实际库存仍有支撑 ............................ 3 （四）精废价差继续扩大，废铜经济优势增加 ................................ 3 （五）CFTC持仓变化：资金做多情绪好转 ..................................... 4 （六）铜进口量环比明显回升 ............................................................. 4 （七）下游消费边际好转 ..................................................................... 5 三、重点关注及行业动态 ..................................................................... 6 免责声明 ................................................................................................. 6 研究中心简介 ......................................................................................... 7 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 8 图表目录 图表1：沪铜期现价格震荡偏强运行，整体仍处震荡区间内 ......................... 1 图表2：国内现货维持较高升水 ......................................................................... 1 图表3：LME现货升水运行在10~20美元/吨 .................................................. 1 图表4：洋山铜溢价继续下调 ............................................................................. 1 图表5：电解铜进口维持亏损300元/吨附近 .................................................... 1 图表6：进口铜精矿TC周环比+0.25美元/吨 .................................................. 2 图表7：最新硫酸价格503元/吨 ........................................................................ 2 图表 8：11月国内精铜产量环比回升 ................................................................ 2 图表9：SHFE库存周环比+1148吨 ................................................................... 3 图表10：社会库存周环比基本持平 ................................................................... 3 图表11：LME库存周环比+1525吨 .................................................................. 3 图表12：三大交易所+上海保税区库存绝对低位 ............................................. 3 图表13：本周精废价差扩大至2000上方，废铜经济优势增加 ..................... 3 图表14：CFTC非商业净多头持仓连续两周增加 ............................................ 4 图表15：11月铜矿进口同比+9.3%，环比-5.9% ............................................. 4 图表16：11月精铜进口同比-1.6%，环比+22.7% ........................................... 4 图表17：11月废铜进口同比+75.7%，环比+23.8% .......................................... 4 图表18：11月阳极铜进口同比-8.1%，环比+10.7% ........................................ 4 图表19：11月精铜出口同比+12%，环比+68.7% ........................................... 5 图表20：11月精铜产量同比+0.2%，环比+2.6% ............................................ 5 图表21：11月中国精铜表观消费量环比增加 ................................................... 5 图表22：11月铜杆开工率62.86%，环比+5.73% ........................................... 5 图表23：11月铜板带开工率79.32%，环比+5.64% ....................................... 5 图表24：11月铜管开工率85.03%，环比+3.83% ........................................... 5 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、期现市场回顾：震荡区间内偏强运行 图表1：沪铜期现价格震荡偏强运行，整体仍处震荡区间内 数据来源：文华财经、广州期货研究中心 图表2：国内现货维持较高升水 图表3：LME现货升水运行在10~20美元/吨 数据来源：Wind、广州期货研究中心 图表4：洋山铜溢价继续下调 图表5：电解铜进口维持亏损300元/吨附近 数据来源：Wind、广州期货研究中心 55,00060,00065,00070,00075,00080,0002021-01-132021-01-282021-02-122021-02-272021-03-142021-03-292021-04-132021-04-282021-05-132021-05-282021-06-122021-06-272021-07-122021-07-272021-08-112021-08-262021-09-102021-09-252021-10-102021-10-252021-11-092021-11-242021-12-092021-12-241#电解铜现货价期铜主力合约-50005001000150020002021-01-042021-01-242021-02-132021-03-052021-03-252021-04-142021-05-042021-05-242021-06-132021-07-032021-07-232021-08-122021-09-012021-09-212021-10-112021-10-312021-11-202021-12-102021-12-30升水铜：上海升水铜：佛山电解铜1#：南储(200)02004006008001,00020