一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 资格号：F3022666 2017年10月16日-10月20日 2 铜价震荡蓄势，下周或重回上涨通道 一、行情回顾 本周铜价延续涨势，周一大幅拉涨，随后铜价小幅回调整理，临近周末企稳反弹。周内LME铜价最高7177美元，最低6854美元，目前运行于7045美元附近，周涨幅逾2%，沪铜主力1712合约最高55910元，最低53100元，收盘55120元，周涨幅3.16%。沪铜指数持仓量增加12.7万至70.4万。 图1：沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 二、现货市场 （一） 升贴水情况 图2：上海1#铜升贴水 图3:伦铜（0-3）升贴水 数据来源:Wind资讯1#铜升贴水:平均值:上海金属15-12-3116-02-2916-04-3016-06-3016-08-3116-10-3116-12-3117-02-2817-04-3017-06-3017-08-3115-12-31-20002004006008001000元/吨元/吨 数据来源:Wind资讯LME铜升贴水(0-3)15-12-3116-02-2916-04-3016-06-3016-08-3116-10-3116-12-3117-02-2817-04-3017-06-3017-08-3115-12-31-60-50-40-30-20-100102030美元/吨美元/吨 3 数据来源：WIND，广州期货 数据来源：WIND，广州期货 本周LME铜贴水周初收窄至-12.5美元，随后再次扩大至-33美元。截至10月20日，上海电解铜现货对当月合约报升水140元/吨-升水250元/吨，平水铜成交价格54720元/吨-55300元/吨，升水铜成交价格54760元/吨-55380元/吨。平水铜与好铜表现依然有分歧，好铜货少价挺，市场品牌间表现分化依然严重。 （二）库存变化 图4：上交所铜库存 图5：LME铜库存 数据来源:Wind资讯库存小计:阴极铜:总计13-12-3114-12-3115-12-3116-12-3113-12-31050000100000150000200000250000300000350000400000吨吨 数据来源:Wind资讯总库存:LME铜12-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3112-12-31090000180000270000360000450000540000630000吨吨 数据来源：WIND，广州期货 4 图6：COMEX铜库存 图7：三大交易所库存合计 数据来源:Wind资讯COMEX:铜:库存12-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3112-12-310300006000090000120000150000180000210000短吨短吨 数据来源:Wind资讯LME铜库存上期所铜库存COMEX铜库存三大交易所库存合计12-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3112-12-310100000200000300000400000500000600000700000800000900000 数据来源：WIND，广州期货 库存方面，截至10月20日，LME库存为约28.7吨，较上周五28.3万吨增加约4000吨；COMEX库存为204137吨，较上周五增加约2000吨。截至10月20日，上交所库存为112667吨，环比增加8425吨。 （三）铜精矿市场变化 据SMM，上月CSPT小组在上海召开会议，敲定四季度TC/RC Floor Price95美元/吨 9.5美分/磅，较三季度TC/RC Floor Price 86美元/吨和8.6美分/磅上涨了10%。由于今年全球多家大型铜矿山罢工、停产等因素导致上半年全球铜矿产量增速放缓，令3月份国内铜精矿现货TC一度下滑至73.5美元/吨。但随着矿山的复产及国内部分冶炼厂的检修，近期铜精矿现货TC已回到84美元/吨的水平。四季度TC/RC Floor Price的环比上调，一方面反映随着铜精矿偏紧的局面有所缓解，另一方面为明年炼厂长单谈判奠定基础。但近两年外矿增量极少，预计TC反弹空间有限。 图8：铜精矿TC走势 数据来源:Wind资讯现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC)12-1213-1214-1215-1216-1212-125060708090100110120130美元/干吨美元/干吨 5 三、市场情绪 图9：CFTC期货持仓情况 图10：LME期货持仓情况 数据来源:Wind资讯COMEX:1号铜:非商业净多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量15-12-3116-04-3016-06-3016-08-3116-10-3116-12-3117-04-3017-06-3017-08-3115-12-31-300000300006000090000120000150000180000张张 数据来源：WIND，同花顺，广州期货 截至10月10日，CFTC非商业净多头持仓数量为40738张，较前一周增加33829张。截至10月17日，LME基金经理净头寸总持仓数量为61302手，较前一周增加1585手，市场多头情绪重新回暖。 四、周内重要消息 1. 矿业巨擘力拓（Rio Tinto PLC）下调今年开采铜产量预估 据道琼斯10月16日消息，矿业巨擘力拓（Rio Tinto PLC）周一表示，下调今年开采铜产量预估，因其部分所有的智利Escondida铜矿增产计划推迟。预计今年铜产量介于46-48万吨，低于稍早预估的50-55万吨。产量预估缩减同样反映出位于犹他州Kennecott矿产量将发生变化。 2. 9月SMM中国精铜产量为68.45万吨，环比增长1.56% 2017年9月SMM中国精铜产量为68.45万吨，环比增长1.56%，同比增长5.31%，1-9月累计产量582.4万吨，同比增长1.01%。 3. 智利铜业委员会上调今明两年铜均价预估 7月，智利铜业委员会(Cochilco)预计今年铜均价为2.64美元/磅，2018年为2.68美元。因主要市场中国需求大于预期，周三，其执行副总裁塞尔吉奥·赫尔南德斯在圣地亚哥表示对今年铜均价的预期将上调为每磅2.77美元，对2018年的预期上调为2.95美元。 6 4. WBMS: 前8月全球铜市短缺3.2万吨 全球锌市短缺45.5万吨 今年前8个月全球铜市供应短缺3.2万吨，2016年全年为短缺10.2万吨。1-8月全球矿山产量为1,328万吨，较上年同期减少0.9%。1-8月全球精炼铜产量为1,556万吨，同比增长0.7%，其中中国产量显著增加3.42万吨，而智利产量减少1.78万吨。今年1-8月全球铜消费量为1,559万吨，上年同期为1,566万吨。 五、下周展望 本周铜价因投资者高位获利了结经历了回调整理，回吐上周部分涨幅，临近周末黑色系及周边金属大面积上涨，提振铜价止跌反弹，铜价有望重回上行通道。技术面，沪铜主力1712合约重回5日各均线上方，MACD指标保持偏强，预计下周铜价将延续偏强走势，沪铜主力1712合约主波动区间54500-56000元。仅供参考。 7 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。