石油与天然气行业更新报告：项目落地预期好转，石化龙头成长空间打开

维持行业增持评级。市场对于全球宏观经济增速放缓导致化工品价格弱势的预期已经反映，稳增长预期下化工企业新项目落地预期及装置运行负荷预期可能好转，推荐民营炼化荣盛石化（002493），恒力石化（600346），桐昆股份（601233）以及轻烃龙头卫星化学（002648）。 中央经济工作会议定调能源消费总量控制。新增可再生能源不纳入能源消费总量控制，将提高各地、尤其是能耗双控紧张地区发展可再生能源的意愿。同时，能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”的转变，使减污降碳更加科学，考虑了高耗能企业使用清洁能源没有高碳排放的情况。新增可再生能源不纳入能源消费总量控制，积极发展可再生能源，绿电绿氢的龙头企业新增产能落地确定性变高。 稳增长背景下石化项目落地预期好转。2022年重新回到以经济建设为中心，稳增长持续发力，在中央经济工作会议定调背景下符合要求的石化项目落地预期提升。根据经济参考报报道，石化化工行业碳达峰实施政策已制定完成，相关的标准制定、统计、核算等工作正在稳步推进。政策落地预计未来新增产能需要满足的标准能够得到明确，化工龙头企业满足必要条件成长空间被打开。 石化龙头转型新材料。荣盛石化、恒力石化、卫星化学等石化龙头依托大化工平台，加速发展化工新材料。浙石化EVA装置顺利产出光伏料，永盛科技高端薄膜项目有序推进，海南逸盛5万吨rPET2021年底顺利投产，另有9万吨产能正在推进中。此外，荣盛集团和舟山市政府合作建设金塘岛高性能新材料园区。项目计划总投资500亿，产品定位高端新材料。恒力石化瞄准可降解、锂电、光伏、新型工程塑料等高增长、高潜力新材料市场，规划功能性薄膜产能130万吨、PBAT产能93万吨、功能性塑料24万吨，着手布局锂电隔膜等新能源材料。卫星化学依托上游化学品向下游新材料、新能源和高性能化学品三大领域延伸，推进连云港基地环氧乙烷下游聚醚大单体、乙醇胺、乙烯胺以及EAA新材料等项目建设，计划2022年建成以环氧乙烷与二氧化碳加成反应生产电池级EC、DMC、DEC、EMC等装置，包括VC、FEC等产品规划。公司在连云港徐圩新区投资新建绿色化学新材料产业园项目，规划乙醇胺、聚苯乙烯、α-烯烃、POE、碳酸酯系列等产品。 风险提示：原油价格大幅波动，需求不及预期，项目落地不及预期。 表1:荣盛石化项目梳理 表2:恒力石化项目梳理 表3:卫星化学项目梳理 表4:推荐标的盈利预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分