棉纺策略日报

1 / 9 棉纺策略日报 产业服务中心 棉纺团队 2022-1-6 简要观点 ◆ 棉花：区间震荡，短期偏强 USDA报告大幅下调期末库存，小幅下调产量，消费上调。消费端，消费进入淡 季，短期内消费端缺乏亮点。供应端，新棉集中大量上市，棉花供应相对充足。 元旦假期，纯棉纱市场交投一般，走货不如节前，下游补库量有限，订单明显不 足，对后市心态相对偏低，且下游需求并无明显好转，棉花供需面整体偏弱。棉 花产业链整体并不乐观，需求疲弱，纺企棉纱累库依旧，目前纺企以降库存为主， 棉价整体处于区间震荡阶段，价格区间在18000-22000。 操作上，皮棉加工企业，提前做好对冲套保准备，可在05合约21000附近进行 套保；纺织用棉企业，结合自身库存，可进行反向套保；投机者，建议可在05 合约19500以下做多，21000-22000区间做空。 ◆ PTA：震荡向上 供需方面：福海创450万吨装置检修，因此整体开工负荷下降至74.31%，而下 游聚酯综合开工负荷持续回升至84.36%，因此PTA累库减缓。 成本端：PX收于935.33美元/吨，涨14美元/吨。 PTA价格收于5130元/吨， 加工费626.37元/吨。 总结：随着PTA负荷下滑，日供需累库幅度大幅降低，大厂销售部分现货，主港 货源稍有缓解，聚酯工厂硬性需求补货，日内基差走坚， PTA市场绝对价格大 幅拉涨，短期现货紧张尚难完全改善，回调幅度或受限。中长期看，基于供应端 开工提升，终端需求有减弱预期，累库预期明显，压力渐增，继续关注工厂现货 动态。 ◆ 乙二醇： 区间震荡 库存方面：据隆众资讯统计截止12月30日华东主港库存66.4万吨，较上个统 计周期增加0.48万吨，库存小幅上涨。 供应端：国内乙二醇总开工小幅下滑至57.23%；非煤负荷65.32%；煤制负荷 43.08%。需求端：前期部分检修聚酯装置重启，聚酯工厂负荷较上周略有回升， 目前在82.31%。考虑到乙二醇供需方面并无太大变化，因此本次反弹主要受国 际油价上涨支撑，就目前形势来看，终端订单情况减弱，需求端维持偏弱预期， 加之假期临近市场买气不足，因此短期上涨空间有限，不建议追涨，价格方面仍 将跟随油、煤价格波动。 ◆ 白糖：持续调整 国际方面，步入北半球压榨季，预期均有增产，供应暂时无忧，但新年度全球供 应有望继续偏紧。国内广西地区压榨开始，供应增加，国内现货市场陈糖较多， 市场呈现现货压力。近期原油市场明显回落，导致价格明显回调，但新糖成本支 撑，下方空间有限。随着原油市场企稳，国际市场供需偏紧格局将再次主导市场， 价格有望回升。 ◆ 纸浆：强势震荡 公司资质 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65261578 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027- 65261573 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 研究助理： 钟 舟 咨询电话：027-65261353 从业编号：F3059360 顾振翔 咨询电话：027-65261576 从业编号：F3033495 2 / 9 加拿大的供应问题依然在影响市场。由于原料价格上涨，国内下游纸企陆续发布原 纸涨价函，开工率也有所回升，不过下游需求增量有限，成品纸库存仍偏高，涨价 函落实情况也有待考量，下游纸品利润持续走低。短期在国际供应问题得到解决之 前，浆价仍有反弹可能性，长期看，纸业困境没有过去，上涨空间有限。 ◆ 苹果：宽幅震荡 现货方面：疫情影响，陕西多地加强人员及车辆防疫管控，冷库拿货客商减少， 部分产区发货遇阻，库存富士行情偏弱，成交价格再次滑落。 产区价格：栖霞产区库存富士交易尚可，当前库存果农80#以上统货价格在 2.00-2.50元/斤，80#一二级价格在3.00-3.50元/斤；洛川产区疫情影响， 冷库看货寻货客商不多，果农货交易量未见明显起色，仍以存货商包装自有 货源为主当前果农库存货70#以上半商品价格在3.00-3.30元/斤。 销区方面：市场苹果交易维持清淡局面，加上砂糖桔上货量明显增加，且价 格较前期的开售价相比是直线下跌，对苹果销售产生明显的冲击。 总体而言，目前苹果特点是客商炒作，产区果农挺价，元旦春节备货，出货 速度加快，但下游市场受冬季水果影响，成交清淡，而近期各地区纷纷建议就 地过节，加之果农惜售，因此市场担心影响后期出库数量，对于年后的价格并 不看好，05合约价格下跌也就理所当然。需要注意的是目前01合约期货价格 仍在8000以上，因此受仓单成本影响，短期苹果价格处于宽幅震荡，05合约 不易过分看空。 3 / 9 ◆ 1、美联储会议纪要显示，与会者指出，考虑到经济、劳动力市场和通胀前景，可能有必要提前或以快于此前预期的速度提高联邦基金利率。如果经济前景发生变化，委员会应继续准备调整购债速度。许多官员表示，缩表速度可快于上一个周期。奥密克戎毒株的出现使经济前景更加不确定，但还不认为这会从根本上改变美国经济复苏的路径。 ◆ 2、美国2021年12月ADP就业人数新增80.7万人，创7个月最大增幅，并远超市场预期40万人，前值自53.4万人下修至50.5万人。 ◆ 3、央行1月5日开展100亿元7天期逆回购操作，当日有2100亿元逆回购到期，因此单日净回笼2000亿元。 棉花： 1. 1月5日中国棉花价格指数（CC Index）至22246元/吨，较上个交易日是上调39元/吨。1月5日棉纱指数（CY Index C32S）价格为28460元/吨，较上个交易日上调100元/吨。据郑州商品交易所，2022年1月5日棉花仓单总量16220(+431)张,其中注册仓单14588(+263)张，有效预报1632(+168)张。 2. 中国棉花信息网消息 本周二印度西南部马哈拉施特拉邦维达尔巴地区的籽棉收购价一度高达10200卢比/公担，为历史上首次超过10000卢比大关。当地贸易商表示，棉花供不应求是造成目前棉价上涨的主要因素，但他们并不看好印度国内棉花价格进一步走高，并表示目前价格水平不会维持太久。新年度以来，印度国内籽棉收购价格持续高于6025卢比/公担的MSP，而上一年度籽棉收购价格仅5400-6000卢比/公担，当时MSP为5825卢比/公担。本年度棉农乐见价格上涨，整体收益颇丰。 3. 中国棉花信息网消息 近期巴基斯坦籽棉到货量大幅减少，日均到货量仅800吨左右，大量轧花厂已经结束本年度加工工作。目前籽棉价格根据质量不同在6000-8000卢比/40公斤，大部分私人预测机构调整产量预期至114-115万吨。据巴基斯坦棉花加工协会（PCGA）统计数据，12月下旬巴基斯坦新棉上市量较12月上旬（1.6万吨）大幅减少，上市量折皮棉1.1万吨。截至1月1日，巴基斯坦新年度籽棉上市量折皮棉约113.9万吨，较去年同期（83.2万吨）大幅增长36.8%，但仍低于2019/20年度同期记录（126.1万吨）。从已上市新花流向来看，巴基斯坦国内需求恢复明显，目前轧花厂库存约4.8万吨，而上一年度同期库存量为10.8万吨，同比减少55.1%；108.8万吨已被纺企采购，而去年同期采购量仅为71.4万吨，同比增加52.4%。 PTA: 1. 国内PTA装置整体开工负荷稳定在74.31%，国内聚酯综合开工负荷稳定在84.36%，受终端拖累，聚酯有继◆宏观重点信息 ◆各品种基本面信息跟踪 4 / 9 续减产预期；因PTA负荷降低，国内PTA日度累库减缓； 2. PX收于935.33美元/吨，涨14美元/吨。 PTA价格收于5130元/吨，加工费626.37元/吨。 乙二醇： 1. 据隆众资讯统计截止12月30日华东主港库存66.4万吨，较上个统计周期增加0.48万吨，库存小幅上升。 2. 部分装置重启或提负，国内乙二醇负荷整体负荷提升至57%附近，国内聚酯综合开工负荷稳定在82.31%。 白糖： 1. 2021/22榨季，截至12月15日，印度的糖产量达到779.1万吨，高于去年同期的733.4万吨。ISMA表示：“由于印度西部地区的甘蔗压榨开始得较早，本榨季该时期的产量略高。”然而，2021/22榨季，截至12月15日，北方邦的糖产量为198.3万吨，这低于去年同期的226万吨。同时，马邦的产量319.2万吨，高于去年同期的269.6万吨。马邦的糖产量提高是因为该邦较早开始了压榨作业，而且本榨季的甘蔗供应量较高。另外，在印度第三大产糖地区卡纳塔克邦，糖产量达到184.1万吨，高于去年同期的166.5万吨。 2. 11月，乌克兰的甜菜糖生产总量超过50万吨。甜菜生产科学和实践中心的专家表示，在2021/22榨季9月至11月期间，乌克兰的甜菜糖出口量达到2.1万吨。甜菜糖产量的增加对乌克兰加工企业生产的商品数量产生了积极影响，稳定了零售网络的内部价格。国内市场的销售量完全可以满足需求。 纸浆： 1. 本周 157g 铜版纸市场均价为5400 元/吨，环比持平，较去年同期下调 3.98%。，本周 70g 双胶纸市场均价为 5419元/吨，环比上调 0.04%，同比上调 5.02%；250-400g 平张白卡纸市场含税周均价 6099.29 元/吨，较上周持平，同比下滑 12.30%。，本周生活用纸均价 6520.00元/吨，环比上周走高约 72.50 元/吨，涨幅约 1.12%，其中木浆生活用纸均价约 6423.33元/吨，环比走高约 0.89%。 2. 本周进口木浆现货市场横盘整理运行。12月 17 日到 12 月 23 日，进口针叶浆周均价 5799 元/吨，较上周上涨 2.39%，同比上升 12.87%；进口阔叶浆周均价 4990 元/吨，较上周上涨 0.92%，同比上升 24.71%。 苹果： 1. 据卓创统计，截止12月30日，全国冷库苹果库存867.58万吨，本周出库约10万吨左右，低于前期。 2. 现货市场：栖霞产区部分客商开始春节备货，冷库内寻价看货客商略有增多，80#一二级价格在3.00-3.50元/斤；洛川产区受疫情影响出货减量，多数客商仍以包装自有货源为主，果农存货交易不多，行情基本稳定，当前果农库存货70#以上半商品价格在3.00-3.30元/斤。 5 / 9 图1：棉花价格走势 图2：棉纱价格走势 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图3：内外棉价差扩大 图4：内外棉纱价差扩大 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图5： PTA现货价格走势 图6： PTA现货加工费走势 ◆各品种重要数据跟踪 6 / 9 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图7： PTA负荷趋势图 图8： PTA聚酯负荷趋势图 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图9：乙二醇港口合计走势 图10：乙二醇开工率 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图11： 进口糖利润走势 图12： ICE基金原糖持仓数据 25003500450055006500750085009500PTA华东地区现货价格201320142015201620172018201920202021-200100400700100013001600190022002500PTA现货加工费20152016201720184050607080901001101月1日1月15日1月29日2月12日2月26