股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 品种研究报告 年末股指平稳收官，策略布局正当时 市场回顾：上周在海外疫情、国内经济数据、白酒消费税、年末流动性偏紧的综合影响下，国内市场震荡运行。上周板块涨多跌少，除了食品饮料、公用事业、银行、汽车等板块下跌外，其余板块多数收涨。截至12月31日当周，沪深300涨0.39%、上证50跌0.48%、中证500涨1.11%；IF涨0.11%、IH跌0.56%、IC涨0.85。Shibor隔夜利率上行29个基点，DR007上行39.24个基点，银行间市场利率边际上行。沪深两市资金净流出353.60亿，主板净流出320.37亿，创业板净流出54.10亿，两融余额增加约1.94亿。外资方面，北上资金净流入约146.68亿。 宏观基本面：综合来看，12月制造业PMI数据显示，市场经济平稳运行，但需求动力仍待巩固。原材料价格水平下降、库存有所增加，生产保持扩张、需求依然偏弱，小企业仍然面临经营困境，经济下行压力仍存，对逆周期调节形成支撑。 观点策略：国内方面，在宽松政策预期和12月PMI指数超预期的影响下，国内市场平稳收官。展望未来，目前经济处于下行通道，投资下行、消费疲弱，经济步入弱衰退阶段，稳增长压力升温，PPI回落、信用周期探底，叠加美联储暂未启动加息，上半年是货币政策宽松的窗口期，叠加1月份偏股型发行基金季度性增加、1月年报预告来临，预计市场延续震荡上行的概率较大。操作上，中线逢低布局三大股指多单，前期多单可继续持有；套利方面关注一季度（当季-次月）跨期价差走扩(多近空远)的策略。 风险提示：中美关系恶化；宽松政策不及预期；海外疫情恶化；美联储提前加息 2022年1月4日 股指期货周报 产业研究中心 宏观股指研究组 研究员：刘影 从业资格证号：F3064904 邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：上周在海外疫情、国内经济数据、白酒消费税、年末流动性偏紧的综合影响下，国内市场震荡运行。上周板块涨多跌少，除了食品饮料、公用事业、银行、汽车等板块下跌外，其余板块多数收涨。截至12月31日当周，沪深300涨0.39%、上证50跌0.48%、中证500涨1.11%；IF涨0.11%、IH跌0.56%、IC涨0.85。 持仓：截至12月31日当周，机构前20会员持有IF、IC净空单由25574手、29458手增加至31108手、34485手，IH净空单由21937手减少至21840手，IF、IC净空单增加， IH净空单减少。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至12月31日当周，Shibor隔夜利率上行29个基点，DR007上行39.24个基点，银行间市场利率边际上行。 股市资金面：截至12月31日当周，沪深两市资金净流出353.60亿，主板净流出320.37亿，创业板净流出54.10亿，两融余额增加约1.94亿。外资方面，北上资金净流入约146.68亿。 图1：指数、期货周度涨跌 图2：申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约2021/12/242021/12/31涨跌幅度上证综指3618.053639.780.60%深证成指14710.3314857.351.00%创业板指数3297.113322.670.78%中小板指9810.999985.741.78%科创50指数1358.731398.192.90%香港恒生指数23223.7623274.750.22%沪深3004921.344940.370.39%上证503290.243274.32-0.48%中证5007278.767359.401.11%IF4937.604943.000.11%IH3298.003279.40-0.56%IC7309.407371.800.85% 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 图3 ：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 4 图4 ： 基差、价差跟踪 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 5 图5 ： 流动性和资金面 数据来源：WIND 美尔雅期货 二、宏观经济面 市场经营平稳恢复，需求动力仍待巩固。12月31日公布数据显示中国12月官方制造业PMI录得50.3，前值50.1，预期50，12月PMI指数略超市场预期，制造业保持扩张态势。从制造业PMI数据分项来看，生产指数为51.4%，虽比上月下降0.6个百分点，但高于临界点，反映制造业生产继续保持增长；新订单指数为49.7%，高于上月0.3个百分点，连续两个月回升，但仍在临界点下方运行，数据显示生产保持扩张，需求有所改善。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.1%和45.5%，低于上月4.8和3.4个百分点，连续两个月回落，均降至2020年5月份以来低点，随着部分原材料价格下降，采购成本有所回落， 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 6 企业加快备货，采购量指数和原材料库存指数均升至近期高点。从大中小PMI指数来看，大、中型企业PMI均为51.3%，分别高于上月1.1和0.1个百分点，景气水平稳中有升，表明近期大、中型企业市场需求恢复有所加快，但小企业PMI指数为46.5%，比上月下降2.0个百分点，景气水平依然偏弱，小企业仍然面临经营困境。 综合来看，12月制造业PMI数据显示，市场经济平稳运行，但需求动力仍待巩固。原材料价格水平下降、库存有所增加，生产保持扩张、需求依然偏弱，小企业仍然面临经营困境，经济下行压力仍存，对逆周期调节形成支撑。 图6：12月PMI指数 数据来源：WIND 美尔雅期货 三、观点和风险 海外方面，近期在奥密克戎疫情加快扩散以及美股反弹至前期高位之后美股市场承压运行。美国经济增速逐渐回归至常态，就业市场延续修复，但疫情反复延缓供应链问题解决，滞胀格局仍然存在，美联储加息预期仍存，十年期美债收益率震荡上行，短期海外市场或延续高位整固，但市场主要逻辑暂未改变，预计整体对北上资金和国内市场的影响有限。 国内方面，在宽松政策预期和12月PMI指数超预期的影响下，国内市场平稳收官。展望未来，目前经济处于下行通道，投资下行、消费疲弱，经济步入弱衰退阶段，稳增长压力升温，PPI回落、信用周期探底，叠加美联储暂未启动加 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 7 息，上半年是货币政策宽松的窗口期，叠加1月份偏股型发行基金季度性增加、1月年报预告来临，预计市场延续震荡上行的概率较大。 投资策略：中线逢低布局三大股指多单，前期多单可继续持有；套利方面关注一季度跨期价差（当季-次月）走扩(多近空远)的策略。 风险提示：中美关系恶化；宽松政策不及预期；海外疫情恶化；美联储提前加息 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 8 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510（430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815（434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122）电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 9 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室（443000） 电话：0717-6451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号（430070） 电话：027-87831886 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室（250011） 电话：0531-86085909 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415室、1416室、1417室、1418室（33007