信达股指周报：上周A股平稳收官，大盘调整接近尾声

报告类型：股指周报 信达股指周报 上周A股平稳收官，大盘调整接近尾声 研究发展中心宏观小组 2022年01月04日 目录 股指核心交易逻辑 股指周度市场回顾 宏观与市场流动性情况跟踪 1 2 3 4 经济数据&财经事件预告 第一部分 返回目录 市场核心交易逻辑 市场交易的核心逻辑及操作建议  市场核心逻辑  稳增长、宽信用等预期不变，经济下行背景下各行业龙头优势显著。上周国家统计局公布12月中国采购经理指数，其中制造业PMI实现50.3%，比上月上升0.2%,高于荣枯线，表明我国制造业景气程度正在逐步回升。分企业类型来看，我国制造业的龙头优势正在逐渐凸显。目前，受制于人口老龄化、债务、疫情等问题，全球国家潜在经济增速下滑；中国“三驾马车”动力减弱，产业升级转型进程逐渐加快，叠加12月份货币政策的逐渐落地，我们认为市场投资将逐渐由成长向价值板块转移，对应上证50、沪深300指数中长期走强概率放大。  央行投放流动性，市场利率波动仍处于合理区间。上周央行公开市场净投放5300亿元流动性，意味着短期市场流动性较为宽裕，本周央行公开市场将有7000亿元逆回购到期。货币市场利率方面，Shibor利率正常波动，票据利率恢复正常水平。我们认为目前信贷投放结构正在逐渐完善，对于票据利率的波动不必过于担忧。 股市情绪有所回暖，短期震荡概率较大。上周海外市场逐渐回暖，A股中小盘股表现强劲，行业多数回暖，各板块轮动持续。北向资金净流入大幅回暖；赚钱效应较前一周有明显提升，整体市场情绪健康偏好。但具体来看，上周行业资金多数流出，各期权IV周内显著放大后有所回落；沪市融资余额小幅下降，这一系列指标表明目前投资者情绪仍然偏谨慎。 市场观点及操作建议 上周50、300表现相对较弱，其原因主要来自于权重股的下跌与消费板块的走弱。从技术形态上看，上周最后两个交易日多方持续发力，占据短期优势，但尚未完全将空方力量瓦解；目前，50、300已临近前期压力位，叠加投资者短期的迷茫心态，我们认为本周50、300仍会出现震荡回调走势，但中期反弹结构不改。目前高位股的风险逐步释放，50、300下方空间有限，短期的回踩反而会成为低吸的机会，建议投资者逢低进行适当配置。建议IF2203、IH2203多单持有，回落至月初低点可做加仓。 第二部分 返回目录 宏观与市场流动性情况跟踪 一周宏观与流动性观察：央行净投放流动性，制造业景气度回升  上周央行公开市场净投放5300亿元流动性。上周央行在公开市场进行6500亿元逆回购操作，累计有500亿元逆回购到期，700亿元国库现金定存；无MLF投放。因此，上周公开市场净投放6000亿元流动性，这意味着短期市场流动性较为宽裕；本周（01月04日-01月10日）央行公开市场将有7000亿元逆回购到期，若央行投放操作持续，则将较大程度改善市场流动性，利好股市。 宏观方面，上周国家统计局公布12月中国采购经理指数，其中制造业PMI实现50.3%，比上月上升0.2%,高于荣枯线，表明我国制造业景气程度正在逐步回升。分企业类型来看，大中型企业PMI均报51.30%，小型企业PMI报46.5%，较上月下降2.0%，这表明我国制造业的龙头优势正在逐渐凸显。 货币市场利率方面，Shibor利率正常波动，票据利率恢复正常水平。从Shibor利率上看，Shibor隔夜报2.1290%，整体较前一周上升28.9bp；Shibor1周报2.2710%，较前一周上涨32.80bp；Shibor两周报2.9880%，较前一周下降30.0bp；Shibor3月、6月较前一周基本维稳。银行间质押回购利率方面，R007周内大幅走高，最高实现4.0261%，目前已回落至2.5483%正常水平；DR007上周报2.2916%，较前一周走高39.24bp。票据利率方面，12月票据利率快速下跌，国股银票转贴现利率最低逼近于0，其主要原因来自于全面降准后流动性的宽裕以及房地产信贷受限使得各商业银行以票充贷。上周票据利率已逐渐恢复至正常水平，国股银票转贴现利率报2.4128%，我们认为目前信贷投放结构正在逐渐完善，对于票据利率的波动不必太过担忧  债券市场利率方面，国债收益率小幅下行，信用利差扩大。上周各期限国债收益率小幅下行，其中，2年期国债利率下降10.97bp，5年期国债利率下降7.63bp，10年期国债收益率下降4.49bp。期限利差整体扩大，其中10年期-5年期利差走扩3.14bp，5年期-2年期利差走扩3.34bp，10年期-2年期利差走扩6.48bp；企业债信用利差较前一周走扩4bp，整体仍维持在正常水平。 资料来源：Wind，信达期货研发中心 12月制造业PMI实现50.3%，高于荣枯线 货币政策——量：央行公开市场净投放5300亿元流动性 资料来源：Wind，信达期货研发中心 0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002017-01-132018-01-132019-01-132020-01-132021-01-13MLF：投放数量02,0004,0006,0008,00010,00012,0002018-01-132019-01-132020-01-132021-01-132022-01-13MLF：到期数量 货币政策——利率：上周各利率整体维稳 资料来源：Wind，信达期货研发中心 1.502.002.503.003.504.004.505.002015/1/222016/1/222017/1/222018/1/222019/1/222020/1/222021/1/22逆回购利率7天14天28天22.22.42.62.833.23.43.6中期借贷便利3个月6个月1年0.005.0010.0015.0020.0025.002015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-09法定存款准备金率中小型存款类金融机构大型存款类金融机构 货币市场流动性：Shibor利率正常波动 资料来源：Wind，信达期货研发中心 债券市场流动性：国债收益率小幅下行，期限利差扩大 资料来源：Wind，信达期货研发中心 非银流动性：中企债信用利差扩大，票据利率恢复正常 资料来源：Wind，信达期货研发中心 第三部分 返回目录 股指周度市场回顾 中小盘股表现强劲，海外市场逐渐回暖。上周大盘继续维持震荡态势，周一周二A股整体小幅回暖，周三出现了大幅下跌，最终在经过两日的修复后，大盘指数收得一根周度小阳线。具体来看，上周中小盘股表现较强，对应中证500指数收涨1.11%，科创50指数收涨2.90%；大盘股整体走弱，对应上证50收跌0.48%、沪深300收涨0.39%，表现相对较弱。外围市场上周多数回暖，其中美国标普500指数收涨0.85%，道琼斯工业收涨1.08%，俄罗斯MOEX收涨2.28%。 行业多数回暖，各板块轮动持续。从申万28个以及行业板块的表现来看，上周行业出现23个板块上涨，其中涨幅最大的板块有休闲服务（+4.88%）、国防军工（4.53%）和综合行业（+4.44%）；跌幅最大的板块分别为食品饮料（-4.65%）、公用事业（-1.27%）和汽车（-1.05%）。从风格表现来看，中信各风格指数集体翻红，其中成长风格与周期风格表现亮眼，分别收涨2.20%和1.36%，亏损股+中PB组合表现抢眼，表明市场风险偏好短期持续回升。 市场情绪整体偏好，但短期不确定性仍存在。上周沪深两市北向资金净流入146.69亿元，大幅回暖，说明目前外资抄底意愿较为明显；赚钱效应较前一周有明显提升，整体市场情绪健康偏好。但具体来看，除家用电器、有色金属板块外，其余行业板块资金均流出；各期权IV周内显著放大后有所回落，整体趋势向上；融资融券方面，沪市融资余额小幅下降，融券余额小幅上升，这一系列指标表明目前投资者情绪仍然偏谨慎，市场短期大概率将维持震荡态势。 上证50、沪深300中期反弹结构不改，回踩是低吸筑底的机会。上周50、300表现相对较弱，其原因主要来自于权重股的下跌与消费板块的走弱。从技术形态上看，上周最后两个交易日多方持续发力，占据短期优势，但尚未完全将空方力量瓦解；目前，50、300已临近前期压力位，叠加投资者短期的迷茫心态，我们认为本周50、300仍会出现震荡回调走势。但总体来看，IF、IH期货主力合约持续升水，叠加产业升级转型加速的宏观背景，我们认为50、300中期反弹结构不改。上周的大幅下跌已将高位股的风险多数释放，目前各权重股下方空间有限，短期的回踩反而会成为低吸的机会，建议投资者逢低进行适当配置。 一周股指运行梳理：A股周内震荡上行，短期不确定性仍存 上周A股市场的复盘：海外股市多数回暖，A股中小盘表现较优 资料来源：Wind，信达期货研发中心 指数12月24日-12月31日涨跌幅12月17日-12月24日涨跌幅本月累计涨跌幅年初至今涨跌幅创业50 0.72-4.98-6.3516.88创业板 0.78-4.00-4.9512.02纳斯达克-0.053.190.6921.39科创50 2.90-2.88-5.250.37韩国综合 -1.15-0.184.883.63沪深300 0.39-0.672.24-5.20中证500 1.11-0.491.4715.58上证50 -0.480.353.44-10.06日经225 0.030.833.494.91印度SENSEX30 1.980.202.0821.99标普500 0.852.284.3626.89俄罗斯MOEX2.28-0.55-2.6615.15道琼斯工业1.081.655.3818.73德国DAX0.821.455.2015.79巴西IBOVESPA -0.07-2.152.85-11.93恒生 0.750.13-0.33-14.08法国CAC40 0.942.316.4328.85富时100 0.171.414.6114.30 A股行业表现：行业多数回暖，板块轮动持续 资料来源：Wind，信达期货研发中心 行业12月24日-12月31日涨跌幅12月17日-12月24日涨跌幅本月涨跌幅年初至今涨跌幅农林牧渔0.046.567.13-4.93采掘0.000.004.5038.07化工3.18-2.960.0637.19黑色金属2.42-3.991.5734.06有色金属3.19-5.13-6.2240.47电子元器件0.540.931.1416.04家用电器3.661.166.68-19.54食品饮料-4.653.763.97-6.01纺织服装2.81-0.731.613.39轻工制造4.310.488.8911.65医药生物3.160.530.47-5.73公用事业-1.270.838.9431.38交通运输1.640.596.092.57房地产0.651.236.70-11.89商业贸易0.171.311.15-4.60休闲服务4.88-0.0313.92-10.27综合行业4.44-2.154.9713.81建筑材料1.322.3712.824.46建筑装饰0.45-1.247.8216.39电气设备3.40-7.37-8.5847.86国防军工4.53-1.54-1.0111.17计算机1.67-0.641.631.37传媒3.45-0.2414.45-0.47通信2.94-2.281.793.05银行-0.89-0.810.28-4.58非银金融1.28-1.735.45-17.55汽车-1.05-0.14-4.8017.20机械设备2.02-2.150.4414.83 中信风格表现：各风格指数集体翻红，成长风格涨幅最大 资料来源：Win