股指期货周报：市场再现高低切换，年末有望平稳收官

股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 品种研究报告 市场再现高低切换，年末有望平稳收官 市场回顾：截至11月5日当周，沪深300跌1.35%、上证50跌2.01%、中证500跌0.44%；IF跌1.24%、IH跌1.85%、IC跌0.17%。Shibor隔夜利率下行26个基点，DR007下行21.6个基点，银行间市场利率边际下行。沪深两市资金净流出816.26亿，主板净流出882.24亿，创业板净流入37.96亿，两融余额减少约159.57亿。外资方面，北上资金净流入约44.14亿。 宏观基本面：经济数据显示国内经济仍然面临较大的下行压力，但近期一年期LPR下调，提前下放地方政府专项债1.46万亿，以及中国人民银行四季度货币政策会议纪要表示发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，对后续的宽松政策形成进一步的支撑。 观点策略：12月中旬以来，在中美关系、美国鹰派政策预期落地、海外奥密克戎疫情扩散、国内散点疫情爆发，以及管理层监管伪外资和反复强调房地产住房不炒的综合影响下，市场风险偏好有所回落。但近期的提前下达地方专项债1.46万亿元、1年期LPR下调5BP，叠加央行四季度货币政策报告再度强调稳好经济基本盘，或显示宽松的政策仍然具有一定预期，对市场底部形成支撑，年末市场或平稳收官。同时本周市场再现高低切换，在宽松政策和消费、基建边际改善的预期下，市场风格中期或逐渐切换，高估值板块在海外利率上行预期的影响下或承压整固。整体来看海外扰动不改国内市场中期趋势，春季行情仍然相对确定。 风险提示：中美关系恶化；宽松政策不及预期；海外疫情恶化；美联储提前加息 2021年12月27日 股指期货周报 产业研究中心 宏观股指研究组 研究员：刘影 从业资格证号：F3064904 邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：近期在国内外疫情、中美关系、经济下行压力和宏观政策的综合影响下，国内市场总体呈现区间震荡、整固运行态势。上周板块涨少跌多，农林牧渔、食品饮料、建筑材料涨幅居前，电气设备、有色金属、化工跌幅居前。截至12月24日当周，沪深300跌0.67%、上证50涨0.35%、中证500跌0.49%；IF跌0.78%、IH涨0.07%、IC跌0.09%。 持仓：截至12月24日当周，机构前20会员持有IF净空单由26163手减少至25574手，IH、IC净空单由17851手、27811手增加至21937手、29458手，IF净空单减少，IC、IH净空单有所增加。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至12月24日当周，Shibor隔夜利率下行8个基点，DR007下行21.51个基点，银行间市场利率边际下行。 股市资金面：截至12月24日当周，沪深两市资金净流出1688.31亿，主板净流出1184.87亿，创业板净流出396.70亿，两融余额减少约99.62亿。外资方面，北上资金净流出约12.20亿。 图1：指数、期货周度涨跌 图2：申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约2021/12/172021/12/24涨跌幅度上证综指3632.363618.05-0.39%深证成指14867.5514710.33-1.06%创业板指数3434.343297.11-4.00%中小板指9806.659810.990.04%科创50指数1399.061358.73-2.88%香港恒生指数23475.5023193.64-1.20%沪深3004954.764921.34-0.67%上证503278.903290.240.35%中证5007314.567278.76-0.49%IF4976.204937.60-0.78%IH3295.603298.000.07%IC7316.007309.40-0.09% 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 图3 ：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 4 图4 ： 基差、价差跟踪 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 5 图5 ： 流动性和资金面 数据来源：WIND 美尔雅期货 二、宏观经济面 上游煤炭价格延续下行，铜价震荡下行，CRB现货指数价格震荡运行，交通运输指数BDI环比下行；中游钢铁触底回升，化工、水泥延续下行态势。大宗商品价格走势有所分化，有色价格保持韧性、黑色止跌企稳、化工延续回落。机械同比和商用货车同比回落，跌幅环比增加，电力同比上涨、环比下行，显示制造业景气度下降。下游房地产商品房12月份成交量接近前值、逐步企稳，乘用车销量同比下行但降幅缩减，家用电器零售同比增长、保持韧性，显示政策放松后 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 6 地产需求改善、消费逐步回暖。 综合来看，经济数据显示国内经济仍然面临较大的下行压力，但近期一年期LPR下调，提前下放地方政府专项债1.46万亿，以及中国人民银行四季度货币政策会议纪要表示，稳健的货币政策要灵活适度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，加大对实体经济的支持力度。对后续的宽松政策形成进一步的支撑。 图6：实体经济数据观测 实体经济观测分类指标最新日期最新值前值煤炭秦皇岛港媒价格2021/12/24840950有色LME铜2021/12/2495959524.5大宗商品CRB现货指数2021/12/23573.97567.81交通运输BDI2021/12/2422172379螺纹钢市场价2021/12/2047564719热轧板卷价格2021/12/2449605020水泥（周）全国水泥市场均价2021/12/24586.83595.10PTA市场中间价（华东地区）2021/12/2747704515POY市场平均价（华东地区）2021/12/261670016700聚酯切片市场平均价（华东地区）2021/12/2661406130商用货车同比2021年11月-50.94-48.3挖掘机工程机械同比2021年11月-51.4-47.2电力（月）产量:发电量:累计同比2021年11月9.210地产（月）30大中城市:商品房成交套数2021年12月11.39万13.78万汽车（月）乘联会乘用车销量同比2021年11月-4.59-4.87家电（月）限额以上家电音像类零售额同比2021年11月6.609.50上游（周）机械（月）下游钢铁（周）化工（周）中游 数据来源：WIND 美尔雅期货 三、观点和风险 海外方面，上周在海外市场对奥密克戎疫情担忧情绪减弱以及美国11月零售销售数据、就业市场数据超预期的影响下，美国三大股指企稳回升，北上资金流出减少。但仍然需要注意的是目前美国通胀压力不断升温，市场加息预期提前至明年上半年，以及奥密克戎疫情虽然致死率有限但扩散程度较大引发防疫措施加严，拖累海外经济修复，从而对国内市场形成扰动。 国内方面，12月中旬以来，在中美关系、美国鹰派政策预期落地、海外奥密克戎疫情扩散、国内散点疫情爆发，以及管理层监管伪外资和反复强调房地产住房不炒的综合影响下，市场风险偏好有所回落。但近期的提前下达地方专项债1.46万亿元、1年期LPR下调5BP，叠加央行四季度货币政策报告再度强调稳好经济基本盘，或显示宽松的政策仍然具有一定预期，对市场底部形成支撑，年末 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 7 市场或平稳收官。同时本周市场再现高低切换，在宽松政策和消费、基建边际改善的预期下，市场风格中期或逐渐切换，高估值板块在海外利率上行预期的影响下或承压整固。整体来看海外扰动不改国内市场中期趋势，春季行情仍然相对确定。 投资策略：中期维持震荡上行，建议逢低布局IF/IH多单。 风险提示：中美关系恶化；宽松政策不及预期；海外疫情恶化；美联储提前加息 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 8 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510（430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815（434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122）电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）