股指期货周报：节后市场风格高低切换，指数表现分化

股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 品种研究报告 节后市场风格高低切换，指数表现分化 市场回顾：节前一周周期价值等高估值板块受海外十年期美债收益率上行的影响大幅调整，国内市场风险偏好明显偏向防御，节后首个交易日指数冲高回落、延续蓝筹风格。截至10月8日节前节后一周，沪深300涨1.66%、上证50涨3.53%、中证500跌3.92%；IF涨1.52%、IH涨3.36%、IC跌3.92%。Shibor隔夜利率下行44个基点，DR007下行约24.56个基点，银行间市场利率边际下行。沪深两市资金净流出1010.7亿，主板净流出769.68亿，创业板净流出181亿，两融余额减少约410.88亿。外资方面，北上资金净流入约43.94亿。 宏观基本面：上游煤炭、有色、CRB现货指数价格延续上行，交通运输指数上行；中游钢铁、水泥、化工价格延续上行，能耗双控和供给短缺的情况下，大宗商品价格延续高位，机械、电力同比回落，下游房地产商品房成交下滑、乘用车销量、家用电器消费同比下滑。总体来看，上游价格延续涨势，下游需求疲软，经济结构仍然分化。 观点：国内市场方面，节后首个交易日市场高开低走，成交量缩减，市场风格发生转变，再现高低切换，低估值板块的金融地产消费等板块表现强势，周期等高估板块表现疲软，市场情绪和风偏仍然相对谨慎。从基本面来看，经济下行、需求疲软、商品价格高位，短期降准降息的可能性降低，宏观流动性维持平衡的可能性较大，但随着PPI回落，国内市场仍然具有逆周期调节，政策宽松的预期，基建和消费刺激的预期对IH风格形成支撑，预计三大指数表现逐渐分化。 风险提示：十年期美债收益率延续上行；三季报表现不及市场预期；逆周期调节不及预期 2021年10月11日 股指期货周报 产业研究中心 宏观股指研究组 研究员：刘影 从业资格证号：F3064904 邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：节前一周周期价值等高估值板块受海外十年期美债收益率上行的影响大幅调整，国内市场风险偏好明显偏向防御，节后首个交易日指数冲高回落、延续蓝筹风格。截至10月8日节前节后一周，沪深300涨1.66%、上证50涨3.53%、中证500跌3.92%；IF涨1.52%、IH涨3.36%、IC跌3.92%。 持仓：截至10月8日当周，机构前20会员持有IF、IH、IC净空单由17941手、12853手、40828手减少至16048手、12430手、24138手，IF、IH、IC净空单均减少。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至10月8日当周，Shibor隔夜利率下行44个基点，DR007下行约24.56个基点，银行间市场利率边际下行。 股市资金面：截至10月8日当周，沪深两市资金净流出1010.7亿，主板净流出769.68亿，创业板净流出181亿，两融余额减少约410.88亿。外资方面，北上资金净流入约43.94亿。 图1：指数、期货周度涨跌 图2：申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约2021/9/242021/10/8周度涨跌幅度上证综指3613.073592.17-0.58%深证成指14357.8514414.160.39%创业板指数3207.823243.201.10%中小板指9464.919451.29-0.14%科创50指数1375.001364.46-0.77%香港恒生指数24575.6424837.851.07%沪深3004849.434929.941.66%上证503145.113256.263.53%中证5007380.387091.34-3.92%IF4857.204931.201.52%IH3154.403260.403.36%IC7370.007081.40-3.92% 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 图3 ：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 4 图4 ： 基差、价差跟踪 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 5 图5 ： 流动性和资金面 数据来源：WIND 美尔雅期货 二、宏观经济面 上游煤炭、有色、CRB现货指数价格延续上行，交通运输指数上行；中游钢铁、水泥、化工价格延续上行，能耗双控和供给短缺的情况下，大宗商品价格延续高位，机械、电力同比回落，下游房地产商品房成交下滑、乘用车销量、家用电器消费同比下滑。总体来看，上游价格延续涨势，下游需求疲软，经济结构仍然分化。 图6：实际经济数据观测 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 6 实体经济观测分类指标最新日期最新值前值煤炭秦皇岛港媒价格2021/10/919431673有色LME铜2021/10/89387.759135大宗商品CRB现货指数2021/10/8562.43556.2交通运输BDI2021/10/855265202螺纹钢市场价2021/9/305684.95463热轧板卷价格2021/10/959405790水泥（周）全国水泥市场均价2021/10/1594.43530.96PTA市场中间价（华东地区）2021/10/954555000POY市场平均价（华东地区）2021/10/101895018700聚酯切片市场平均价（华东地区）2021/10/107037.56668.75商用货车同比2021年8月-48.35-38.69挖掘机工程机械同比2021年8月-31.7-24.1电力（月）产量:发电量:累计同比2021年8月11.313.2地产（月）30大中城市:商品房成交套数2021年10月1.8万12万汽车（月）乘联会乘用车销量同比2021年8月-11.54-6.81家电（月）限额以上家电音像类零售额同比2021年8月-5.008.20上游（周）机械（月）下游钢铁（周）化工（周）中游 数据来源：WIND 美尔雅期货 三、观点和风险 海外市场方面，随着美国债务上限问题临时解决，美股市场逐渐企稳运行，政策减码预期升温，美元指数和十年期美债收益率上行，但周五公布数据显示9月非农就业人数增加了19.4万人，远低于预期的50万人，失业率从8月的5.2%降至4.8%，非农就业不及预期，美元指数下跌，或减轻缩减政策的担忧，但由于十年期美债收益率延续上行，市场风险偏好或偏向防御，关注下周货币政策会议纪要和美国重磅经济数据。 国内市场方面，节后首个交易日市场高开低走，成交量缩减，市场风格发生转变，再现高低切换，低估值板块的金融地产消费等板块表现强势，周期等高估板块表现疲软，市场情绪和风偏仍然相对谨慎。从基本面来看，经济下行、需求疲软、商品价格高位，短期降准降息的可能性降低，宏观流动性维持平衡的可能性较大，但随着PPI回落，国内市场仍然具有逆周期调节，政策宽松的预期，基建和消费刺激的预期对IH风格形成支撑，预计三大指数表现逐渐分化。 投资策略：对于高估值板块谨慎追高，对于低估板块可以考虑逢低布局。中长期逢低布局IH多单。 风险提示：十年期美债收益率延续上行；三季报表现不及市场预期；逆周期调节不及预期 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 7 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510（430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815（434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122）电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 8 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室（443000） 电话：0717-6451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号（430070） 电话：027-87831886 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室（250011） 电话：0531-86085909 南昌营业部 南昌市青山湖区洪