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根据报告正文,12月中国制造业PMI数据环比回升0.4%,其中原材料库存和新订单贡献突出。同时,结构分化严重,特别是小型企业PMI恶化明显,小型企业的出口新订单下降明显。但从全球PMI看,有转好继续迹象。企业借价格下跌增加对上游原材料的投资,有利于后续生产的回升。结构性的特点还表现在行业结构上,新兴战略性行业依旧表现强劲,这为把握明年的结构性行情提供了机会和理由。虽然人民币受到一定的贬值压力,但总体压力可控。