商贸零售行业周报：零售行业景气度有望边际提振

增持（维持） 行业： 商贸零售行业 日期： 2022年01月04日 分析师： 彭毅 Tel： 021-53686136 E-mail： pengyi@shzq.com SAC编号: S0870521100001 联系人: 张洪乐 Tel： 021-53686159 E-mail： zhanghongle@shzq.com SAC编号: S0870121040018 行业经济数据跟踪（2021Q1-Q3） 销售收入（亿元） 14013 累计增长 20% 利润（亿元） 186 累计增长 -16.28% 近6个月行业指数与沪深300比较 零售行业景气度有望边际提振 ——行业周报（20211227-20211231）  上周行情回顾：上周（2021.12.27-2022.01.02），商贸零售（中信）指数上涨0.38%，跑输沪深300指数0.0022pct。年初至今，商贸零售板块上涨1.99%，跑赢沪深300指数7.19pct。30个中信一级行业中商贸零售板块排名第24位，其中有25个行业上涨，其中国防军工(+4.55%)、轻工制造(+4.20%)、基础化工(+3.71%)领涨，食品饮料(-4.77%)、煤炭(-4.16%)、汽车(-1.52%)领跌。商贸零售行业行业PE分位数大于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为94，处于2005年以来从小到大的分位数为98.46%；沪深300 PE(TTM)为14.02，分位数为55.22%。  周度核心观点：2021年疫情频扰动，零售行业持续承压。线下商超百货渐进复苏现韧性，黄金珠宝与专业连锁景气度较高；电商行业受反垄断监管及流量红利消退影响，龙头业绩分化，边际增长趋缓。短期看，随着疫情影响减弱，消费者信心渐恢复，零售行业景气度有望边际提振；长期看，共同富裕与消费升级趋势未变，实物商品线上化趋势不减，期待零售新业态对复苏的带动作用。  本周重点推荐公司： 周大生：在省代模式推行+共同富裕背景下，公司发展迎新动能，维持买入评级。公司的护城河在于渠道优势明显，终端渠道盈利能力强，未来在省代模式助力下，拓店动力充足，有望实现全国化覆盖，在低线市场占据明显的卡位优势。公司短期受益于消费复苏带来的婚庆市场爆发，长期受益于共同富裕+国潮崛起背景下行业集中度提升带来的龙头品牌红利，潜在增长点在于电商业务快速发展与珠宝首饰子品牌的第二成长曲线。公司始终保持20%左右的高ROE水平，源于其较强的盈利能力。我们预计公司2021-2023年营收增速分别为 79%、34%、24%，归母净利润增速分别为39%、24%、17%，对应PE估值分别为 14x，11x，9.59x，维持买入评级。  投资建议： 投资主线一：传统新零售领域，仓储会员业态如火如荼，建议关注积极布局仓储店业态的盒马（阿里巴巴）、永辉超市、家家悦。 投资主线二：电商新零售领域，直播及店铺自播快速发展，社区团购大浪淘沙，呈现马太效应。建议关注抖音电商、阿里巴-20%-15%-10%-5%0%5%10%中信商贸零售沪深300证券研究报告 行业研究 行业动态 行业周报 巴、拼多多。 投资主线三：黄金珠宝延续了年初以来的强劲复苏态势与高景气度，我们持续推荐周大生，建议关注周大福、老凤祥。  风险提示：疫情反复；宏观经济不景气；行业竞争加剧。 mNmPoPsOoRnNtRwPsNtRmP9PaO8OsQmMmOnPiNpPpOfQnNtP8OpOpPNZnQzRxNmPnN 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 一、周观点及投资建议 ......................................................................... 4 二、上周行情回顾 ................................................................................. 4 2.1 市场行情 .................................................................................. 4 2.2 板块估值 ................................................................................. 6 三、行业动态跟踪及大事提醒 ............................................................. 7 3.1 行业要闻回顾 .......................................................................... 7 3.2 行业资本动态 ......................................................................... 11 3.3 上市公司动态跟踪 ................................................................ 12 3.4 下周大事提醒 ........................................................................ 15 四、风险提示 ....................................................................................... 15 图 图1本周主要指数涨跌幅 ............................................................ 5 图2今年以来主要指数涨跌幅 .................................................... 5 图3中信一级行业指数区间涨跌幅对比 .................................... 5 图4本周零售子版块涨跌幅 ........................................................ 6 图5今年以来零售子版块涨跌幅 ................................................ 6 图6商贸零售行业和沪深300 PE(TTM)走势 ........................... 7 表 表1上周零售行业涨幅前五名个股 ............................................ 6 表2 上周零售行业跌幅前五名个股 ............................................ 6 表3 本周商贸零售上市公司重点公告 ...................................... 12 表4 下周大事提醒 ...................................................................... 15 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 一、周观点及投资建议  周观点：2021年疫情频扰动，零售行业持续承压。线下商超百货渐进复苏现韧性，黄金珠宝与专业连锁景气度较高；电商行业受反垄断监管及流量红利消退影响，龙头业绩分化，边际增长趋缓。短期看，随着疫情影响减弱，消费者信心渐恢复，零售行业景气度有望边际提振；长期看，共同富裕与消费升级趋势未变，实物商品线上化趋势不减，期待零售新业态对复苏的带动作用。  投资建议： 投资主线一：传统新零售领域，仓储会员业态如火如荼，建议关注积极布局仓储店业态的盒马（阿里巴巴）、永辉超市、家家悦。 投资主线二：电商新零售领域，直播及店铺自播快速发展，社区团购大浪淘沙，呈现马太效应。建议关注抖音电商、阿里巴巴、拼多多。 投资主线三：黄金珠宝延续了年初以来的强劲复苏态势与高景气度，我们持续推荐周大生，建议关注周大福、老凤祥。 二、上周行情回顾 2.1 市场行情 上周（2021.12.27-2022.01.02），商贸零售（中信）指数上涨0.38%，跑输沪深300指数0.0022pct。年初至今，商贸零售板块上涨1.99%，跑赢沪深300指数7.19pct。 商贸零售板块排名第24位，30个中信一级行业中商贸零售板块排名第24位，其中有25个行业上涨，其中国防军工(+4.55%)、轻工制造(+4.20%)、基础化工(+3.71%)领涨，食品饮料(-4.77%)、煤炭(-4.16%)、汽车(-1.52%)领跌。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 5 图1本周主要指数涨跌幅 图2今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 上周（2021.12.27-2022.01.02）零售板块子行业中，涨幅排名靠前的子行业分别是贸易、专业市场经营和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为3.02%、1.54%和1.28%。2021 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电3C、贸易和其他连锁，涨幅分别为127.33%、40.78%和28.32%。 0.60%1.00%0.39%0.78%0.38%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%一周涨跌幅4.80%2.67%-5.20%12.02%1.99%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%今年以来涨跌幅-6%-4%-2%0%2%4%6%国防军工(中信)轻工制造(中信)基础化工(中信)传媒(中信)家电(中信)有色金属(中信)医药(中信)电力设备及新能源(中信)纺织服装(中信)机械(中信)消费者服务(中信)交通运输(中信)钢铁(中信)通信(中信)综合(中信)计算机(中信)非银行金融(中信)建材(中信)石油石化(中信)房地产(中信)电子(中信)综合金融(中信)建筑(中信)商贸零售(中信)电力及公用事业(中信)农林牧渔(中信)银行(中信)汽车(中信)煤炭(中信)食品饮料(中信) 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 6 图4本周零售子版块涨跌幅 图5今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售行业重点公司市场表现：上周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，92家公司上涨，23家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为: 萃华珠宝(+28.32%)、汇鸿集团 (+25.62%)、潮宏基 (+16.00%); 跌幅较大的个股为: 金开新能(-22.34%)、东方银星 (-13.93%)、*ST新亿 (-10.37%)。 表1上周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP 5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002731.SZ 萃华珠宝 28 28 2 600981.SH 汇鸿集团 26 79 3 002345.SZ 潮宏基 16 50 4 603708.SH 家家悦 15 101 5 600826.SH 兰生股份 14 51 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2 上周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TO